谁是A股暴利行业:餐饮旅游整体毛利率超50%夺冠(2)

消费行业勉力支撑

身处消费一线的消费行业日子则舒坦得多。中证下游成分指数公司的平均毛利率虽略有下滑，但仍然保持在30%以上，餐饮旅游、房地产、食品饮料、信息服务、医药生物等行业的毛利率继续领先市场。

餐饮旅游以超过50%的平均毛利水平轻松夺冠。数据显示，在申银万国一级行业分类中，餐饮旅游行业去年的整体毛利率达到54.95%，同比上升0.3%。

宏源证券服务行业研究员孙妍在接受新金融记者采访时称，餐饮旅游行业毛利率一向处于较高水平。具体来看，旅游景区费用比较单一，主要集中在维护费用和人力成本方面;餐饮、酒店类公司的毛利率跟销货成本有关系，主要受到物价等因素影响，但该类公司本身净利率并不高，因为更多的成本反映在租金、人力等科目上。

此言不假。6家已披露年报的景点类上市公司去年毛利率为54.59%，去掉维护费用等成本因素之后，平均净利也接近22%。

比较而言，已公布年报的两家餐饮类公司——全聚德和湘鄂情2011年毛利率分别为69.19%、55.96%，但去掉租金和人工成本之后只剩下7.6%、7.97%的净利率。

值得一提的是，身处政策调控风暴中心的房地产行业仍然享受着高毛利的待遇，仅次于餐饮旅游业。数据显示，截至4月13日，该行业已发布年报的91家公司去年平均毛利率跃升至40%以上，较前年上升3.69个百分点。半数地产企业毛利水平出现提升，上海新梅、ST中房等14家公司毛利率更提升超过10个百分点。2010年地产“量价齐升”的局面早已提前锁定地产企业2011年的业绩胜局。

食品饮料去年行业整体毛利率虽略降1.21个百分点，但仍然在38.75%的较高位置运行。借助提价效应，一二线白酒企业续写着高毛利的辉煌。“白酒贵族”贵州茅台以91.57%的超高毛利笑傲同行，山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒和百润股份等5家企业去年毛利率均在70%以上。

医药生物行业去年整体毛利率跃上30%的关口。在创业板挂牌的医药企业冠昊生物，去年该公司的毛利率甚至超过贵州茅台，达到93.86%。在平安证券分析师文献看来，作为细分领域的龙头企业，冠昊生物取得如此成绩并非偶然。

“公司主导产品生物型硬脑(脊)膜补片主要用于硬脑膜和硬脊膜的修补、加强和扩大。公司脑膜自 2006 年上市以来，逐步实现进口产品替代，市场占有率超过 40%，2011 年脑膜仍实现了 25.8%的快速增长。” 文献在研报中分析。

而在银河证券资深策略研究员卞晓宁看来，医药、房地产、高速公路、软件、白酒、餐饮旅游等行业拥有垄断性资源和部分定价权，因此容易形成暴利。

广联达等8公司收获“暴利”

事实上，享受暴利的上市公司不在少数，拥有技术、品牌优势和资源优势的互联网、医药和高端白酒等企业轻松将高毛利率收入囊中。数据显示，截至4月13日已公布年报的公司中，205家2011年毛利率超过50%，广联达、三六五网等8家公司的毛利水平更在90%以上。

建设工程信息化领域龙头广联达去年再下一城，毛利率攀升至97.46%，暂时高居A股榜首。在高毛利驱动下，公司去年净利润同比提升近七成。

“广联达是真正意义上的软件产品公司，核心产品造价工具软件占据垄断地位，在此基础上形成了强大的品牌效应和新产品推广的协同效应，导致公司去年的软件大单比例迅速增长，新产品市场接受程度不断提高。”国金证券分析师赵国栋称。

同样身处计算机应用服务行业的三六五网、顺网科技分别以94.34%、91.89%的毛利水平暂时坐上A股第2、第5把交椅。与2010年相比，两家公司去年的毛利水平小幅下降0.41%、2.11%。

白酒第一品牌贵州茅台以91.57%的毛利率水平轻松挤进前十，较2010年提升0.6%，让同为一线白酒企业的五粮液相形失色，去年该股毛利率仅为66.12%，较2010年下降2.59个百分点。

引人注意的是，公路板块中的重庆路桥2011年毛利率跃升至91.14%，暂列A股第8位，而如此高的毛利水平公布之后，马上引来市场“非议”。公司方面澄清，高毛利是会计核算方式造成的假象。

不可忽视的是，截至4月13日已公布年报的15家高速公路上市企业，去年整体毛利水平为56.47%。除了重庆路桥以外，皖通高速、龙江高通、东莞控股、楚天高速的毛利率均超过60%。

“高速公路貌似暴利行业，但我们看高速公路上市公司盈利能力主要看净资产收益率，这是因为该类公司固定资产折旧从营业成本中分出来而计在管理费用之中。”国金证券分析师黄金香称。

而事实上，公路板块已公布年报的15家公司，去年平均净资产收益率为10.97%，基本处于A股平均水平。

相反，缺乏品牌、技术、资源等优势的公司由于定价权缺失，毛利率持续在低位徘徊。数据显示，64家公司毛利率在5%以下徘徊。显而易见，随着经济增速的放缓，A股毛利率的分化还将继续。

当然，面对复杂的经济环境和日趋激烈的竞争，诸如广联达、三六五网、贵州茅台等企业能否继续享受定价权带来的胜利果实还有待时间检验。

责任编辑：韩红

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