专家解读人民币直兑日元：国际化不能盲目乐观

国务院发展研究中心金融研究所朱明方博士 中新网 张龙云 摄

中新网6月1日电(金融频道 王安宁)经中国人民银行授权，中国外汇交易中心日前日宣布，自6月1日起完善银行间外汇市场人民币对日元交易方式，发展人民币对日元直接交易。5月31日，应中新网金融频道邀请，国务院发展研究中心金融研究所朱明方博士做客中新网视频访谈时表示，发展人民币直兑日元是推进人民币国际化进程的重要一步，有利于人民币离岸市场的形成。但人民币国际化是一个漫长的过程，综合多种因素来看，人民币在短时间内还难以和美元、欧元相比肩。

促进汇率市场机制形成

朱明方指出，此次人民币对日元直接兑换是一个比较大的事件，去年12月份，中日两国领导人就加强中日两国金融市场发展提出一系列措施，一是加强促进人民币和日元跨境使用，第二个是促进人民币和日元直接交易，第三个是促进人民币在日元市场发债。

今年4月份，人民币对于美元汇率波动幅度从千分之五扩大到百分之一，这是提高弹性，货币兑换品种也有所增加。这些都是我国外汇市场管理体制不断向前迈进的重要举措。此次发展人民币直兑日元有助于形成人民币在日本、在海外形成人民币的离岸市场，促进人民币资产在海外的运用。

人民币国际化不能盲目乐观

当前有观点认为，到2015年，中国和亚洲新兴经济体的50%的贸易都将用人民币直接结算，从而美元定价的格局也将有所动摇。针对这种说法，朱明方认为应谨慎看待。

他指出，外汇体系与贸易结构有很大关联。中国对东南亚等新兴经济体国家多为贸易逆差，而对美国、欧盟等发达经济体主要是顺差，而且处于价值链的低端。在人民币升值趋势较明朗的环境下，中国企业与东南亚经济体贸易中使用人民币结算的积极性不高，甚至不愿意使用人民币。

至于美元定价地位，朱明方认为还是不可能动摇，他说，一种货币在国际货币体系中间占主导地位，不是偶然因素，也不是短时间形成的，而是一个国家综合国力和整个政策推动的结果，美元国际货币的地位是和它本身自身国内的经济实力，金融市场的开放、完善程度，以及国内自身的宏观监管能力，各方面都是相关的，并不能说我们现在推行了一个人民币和日元的直接交易就改变了美元的地位。

而人民币国际化本身也是一个漫长的过程，现在只能说是从战略意义、战略布局上考虑，暂时还是一个区域化的性质，还有很多制约的因素，比如贸易结构。我们对东南亚贸易的逆差就限制了企业使用人民币的积极性。

朱明方举了一个例子：中国的债券市场总的规模只占日本的债券市场规模的2%到3%，占欧美的1%。说明我国金融市场的深度和广度都远远不够，这实际上也会限制人民币在国际上形成货币职能的属性。此外我国还没有完成从经济大国到强国的转变，很多经济生活中深层次的矛盾还没有解决，“所以说很多因素结合来看，如果说人民币实现完全的国际化，成为和美元、欧元相比肩的主要货币，显然在短时间内是不够的。”

他谈到日本曾经经历的国际化失败，1984年左右日本过快推出了日元国际化，没有和它整体经济发展相适应，导致了后来的信贷资产的泡沫。而且它当时也面临贸易结构的问题。根据日本的经验教训，我们的国际化也不可能是一蹴而就的过程，如果过快、超前、滞后推动国际化，都是弊大于利。

双边贸易或平稳增长 个人留学旅游将受益

人民币直兑日元开启，带来显而易见的好处是两国贸易成本的降低。据日本方面统计，2011年中日之间的贸易额达到3449亿美元，而交易费用则在30亿美元左右，约占1%。朱明方认为，人民币对日元直接交易将大大推动两国贸易量的增加，但也不会出现迅速激增，因为还有其他方面因素来制约，降低汇率损失只是其中一部分因素而已。

朱明方表示，个人旅游的福利是可以预见的，不通过美元兑换的话可以降低大约1%的成本，中国公民赴日本旅游及中日两国的留学生应该会直接受益于此。但在国内购买日本的电子产品可能变化不会很明显，因为很多日本电子产品是高端、高附加值的产品，不一定会因此变得便宜，但是更多的从成本，汇率的成本的角度来说会适当减少。

欧元陷入长期贬值 希腊退出欧元区负面影响非常大

谈到近期希腊的主权危机、欧债危机，朱明方认为，若希腊退出欧元区，负面影响将会非常大，会对后面的意大利、葡萄牙等形成连锁反应。但对于希腊来说未尝不是一个好的选择，希腊使用原来货币，再配合财政政策，能够使经济复苏。而如果欧元主动贬值，比如主动贬值10%、20%，一步到位，结果相对来说矛盾暂时一下子可以化解，但是对整个金融市场的冲击就会非常之大。

但无论是哪一种可能，欧元在比较长的时间内都确定是贬值的趋势，在这些问题得到一个很好的解决之前来重新升值，是不太现实的，所以这样对人民币是一个相对比较长的贬值过程。

谈货币政策：降准相对降息是更好选择

针对当前市场对于降息的政策预期，朱明方指出，4月份CPI增长3.4%，这个阶段刚刚达到正利率状态，如果很快采取降息方式推动经济增长的话，很有可能引发进一步的资产价格泡沫，通货膨胀，继续出现重新抬头，重新上升的势头。如果按照2.5万亿基础货币增长的话，每次降低存款准备金大概是0.5个百分点，是释放4000亿货币，这样的话要降低6次存款准备金，今年我们已经降低了两次存款准备金。所以说从这个角度，调整存款准备金将是更好的选择。降息则不会很频繁，或很快用到这个工具。(中新网金融频道)

责任编辑：韩红