首只种子基金或下半年面世

以分级债基形式推出可能性大

自证监会就《证券投资基金运作管理办法》修订稿公开征求意见以来，“种子基金”气息渐行渐近。中国证券报记者近日从有关渠道获知，上海一家基金公司正在积极进行“种子基金”的设计与筹备，计划于今年下半年发行，并有望成为首只面世的种子基金。

从目前一些情况推测来看，这只基金可能是固定收益类型产品。有业内人士分析认为，如果该种子基金投向债券市场，则纳入杠杆机制的概率较大，有可能是一只分级债基。

以分级债基推出可能性较大

今年5月，证监会在关于修改《证券投资基金运作管理办法》的通知中，涉及降低基金成立门槛、加强基金公司和基金持有人利益绑定等条款。证券业界普遍认为，这是为下一步推出“发起式基金”即“种子基金”预留空间。

尽管业内多数公司对于“种子基金”还持观望态度，上海一家基金公司已将发行“种子基金”纳入下半年的IPO计划。与业界所认为的“种子基金”设立初衷之一乃是有助于摆脱对“帮忙资金”的依赖不同，这家基金公司并不缺乏渠道背景，目前资产规模也排在行业中等左右。并且，公司固定收益产品方面投研力量较强，该公司最近大半年来所发行的基金以低风险产品为主，而今年下半年的产品储备也是该类风格。从各方面情况推测来看，该公司计划发行的“种子基金”可能是一只固定收益类型产品。

听闻此消息，上海另一家基金公司副总表示理解。他表示，种子基金要求基金公司股东、基金公司、高管及基金经理等人员认购的金额不低于1000万元，且持有期限不低于三年，这个要求比较高。“这两年的股市行情并不如意，如果设计为股票基金则风险太大;债券基金每年百分之几的收益率对于基金公司和基金经理的吸引力并不大，要调动相关人员认购的积极性，产品中可能会纳入杠杆机制。”

业内人士认为，种子基金如果是债券型分级基金的设计，吸引力就相对比较大。“采用分级基金的形式，普通持有人认购A份额，每年约定收益，低风险特征，而基金公司、股东、基金经理等可持有B份额，A、B份额之比可以设定为7：3左右。当这只债券基金投资出现亏损时，可以B份额的资产来弥补亏损，保证A类份额持有人的约定收益。但如果基础份额出现较好的投资收益，则B类份额的回报则可能成倍放大。”

减轻寻找帮忙资金压力

所谓“种子基金”，是海外部分对冲基金在前期发起时采取的运作模式，即由发起人筹集资金或银行贷款，并不对外公开募集，待在投资中积累下业绩和口碑后再对外公开发售，而前期资金也可以适时退出。

今年5月，证监会发布公告称拟修改《证券投资基金运作管理办法》中的相关条款，其中增加的规定包括：“基金管理公司在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员、基金经理等人员资金认购基金的金额超过一千万元人民币，且持有期限超过三年;基金募集份额总额不少于五千万份，基金募集金额不少于五千万元人民币;基金份额持有人的人数不少于两百人时，基金管理公司可以办理验资和基金备案手续”。这一表述，使“种子基金”的概念开始进入基金业界。

从前一段时间各界热议的情况来看，认为推出“种子基金”有利于投资者与基金管理人之间的利益绑定，有利于完善基金公司的激励与约束机制的看法占了主流。此外，由于种子基金的募集成立下限由2亿份下降至5000万份，部分人士也认为，这将降低目前基金公司为保新基金成立而疲于奔命找“帮忙资金”的压力。

不过，面对渐行渐近的“种子基金”，同样也有一些争议，包括基金公司及基金经理所持份额的退出界限不好掌握，此类产品与基金公司的其他产品有无利益冲突等。但总体而言，创新之势难挡。业内人士表示，现在监管层推动创新、鼓励创新的意向很明显，创新产品上报后，可能获批较快。此外，一些保险公司的资产管理部门人士也表示，较为看好这类激励机制和治理结构比较明确的产品，如果种子基金推出来，他们将会进行配置。(记者 田露) 

责任编辑：贺一鸣