程凯：什么叫＂有效的投资＂

说什么来什么!刚提了"有品质的增长"的想法，就有了"有效的投资"的说法。

来点有品质的增长，这是上一期的《地平线》的主题，说的是2012年和2008年末经济下行的危险不同深度不同，因此应对的措施肯定也不相同，不会有中央主导的"4万亿"刺激，也不会一味地依赖大项目支出和新增信贷放水。相反，需要的是有一点有品质的增长。

所谓有品质的增长，其实想说两方面内容：一是不能像2009年的"4万亿"，所有钱都以政府支出的形式体现，而是可以更多采用财政减税的方法;二是就算财政刺激需要依赖"铁公基"项目，那么项目的具体选择也可以更讲效率，项目的投资方也可以多元化，可以是国有大企业主导，但更多需要引入民间资本的参与，以增加项目投资的决策效率也就是有效性。

来一点有品质的增长，其实说的就是来一点有效的投资，而有效的投资这个概念现在也被明确地提了出来，就在中共中央召开的党外人士座谈会上。

根据新华社报道，在会上，胡锦涛总书记提出，要"坚持把稳增长放在更加重要的位置，做好充分应对准备"，并且就做好下半年经济工作提出6点意见。之后，温家宝总理对进一步采取的措施做出了更详细说明，要点一是"进一步实施结构性减税";二是"引导货币信贷平稳适度增长";三是"着力扩大有效投资";四是"激发民间投资活力";五是"抓好农业和粮食生产";六是"促进对外经济稳定发展";七是"坚定不移地贯彻执行房地产调控"。

对于"稳增长"大政策，中央和国务院的部署向来全面，但全面不代表没重点，关键是如何分析和解读，更重要的是如何去和2009年的"4万亿"对比。

尼古拉斯·拉迪是一位对"4万亿"有过深入研究的外部人，现为彼得森国际经济研究所高级研究员，亚洲问题专家，在即将中文出版的作品《中国经济增长，靠什么?》中，他比较了2008-2009年中国和美国救市的不同：

中国央行在2008年9月开始放松银根，紧接着，国务院数周后推出4万亿元的经济刺激计划，迅速提振几项支出：经济适用房、农村和"铁公机"项目、公共卫生和教育、环境和技术创新;与之对比，直到2009年2月，《2009年美国复苏与再投资法案》才得到美国国会通过，并由奥巴马签署生效。与中国方案相比，美国方案不仅生效晚，而且缺陷多，一是以经济规模来说美国的刺激小得多;二是中国绝大部分为增加支出，而美国方案1/3是减税。减税的结果是新增收入一大部分流入美国家庭，可这些收入没有用于增加消费支出，而是被用来还债。

因此，拉迪认为效果很明显，结果就是大家都看到的，那一年美国的实际产出大幅下滑，而中国仅是增长稍有放缓。拉迪对"4万亿"的态度没有那么抵触和悲观，相反肯定了当时该计划的积极性。但尽管如此，他还是认为一味刺激支出难以长久，中国经济增长要想持续，必须解决不平衡问题。

这些不平衡问题包括：个人消费占国内生产总值的比重非常低，而投资比重过高;制造业规模太大，服务业规模太小;官方持有前所未有的巨额外汇储备;还有房地产投资规模越来越庞大，增长速度很可能不可持续。

所以如果认识到这些不平衡，2012年的"稳增长"是否应该和2009年的"4万亿"有所不同?答案是肯定的。具体再分析温总理提出的7个要点就可以了解这些不同。在这7个要点中，第5点"抓农业"是从来都不会不提的，第6点"保外贸"更多要看外部环境变化，所以真正值得关注的还是第1、2、3、4、7点上。

第一点，结构性减税，在2008年时没有被充分考虑过，今天被放在第一位，说明今年的稳增长不是一味的投资支出，而是要把更多财富给企业和个人，增加企业自生的投资能力，提高个人的消费能力，这其实是分配制度改革;第二点，引导货币信贷平稳适度增长，这就是明确在表态，不可能再有2009年那样的9万亿的信贷增量了，既然不需要2009年那样的大举投资，当然也不需要那样的信贷放水，更不用说今年还要继续控制房地产投机;第三点，着力扩大有效投资，这样的表述已经非常明确了，投资可以，但要有效，要有所为有所不为;第四点，激发民间投资活力，这是当年没有大张旗鼓去提去做的，也是后来被抱怨最多的;第七点，坚持房地产调控，这又和当年截然不同，上次对房地产是只做不说，现在是明确强调不能放松，为的就是经济增长的再平衡，不能再在一棵树上吊死。

一一对比完了，结果就明白了。"稳增长"，不是当年的"保增长"，一字之差，质量不同。