苦涩的白糖(2)

“糖高宗”退烧背后：基本面与政策面博弈

糖价的高企与国内偏紧的供需关系密不可分;市场上“抛储越多表明市场供应越紧张”的观点受到众多投资者的认可和追捧，糖价便一路炒作，直冲云霄。

回顾近几年来的白糖市场，无异于一部从“甜蜜”到“苦涩”的交响曲，而基本面、政策面、以及资本则是其间最强劲的音符。

白糖期货的牛市行情，始自于2010年5月份。2010年5月18日，郑糖9月合约从当日4820的价格开始“甜蜜”之旅，一路上涨至去年7月27日7446的历史最高点，让“糖高宗”成为整个期货市场的热词。一年多的涨幅达到54%，按照白糖期货近10倍的杠杆放大效应，多头最大盈利可达本金翻5倍，真是赚得盆满钵满。

不过，市场规律就是这样：涨得越高，跌下来也会越痛。进入今年以后，郑糖1月合约从去年12月30日的5820 短暂反弹至4月12日的6801点，“苦涩”的下跌之途就此开始。7月31日，郑糖1月合约跌至5310的今年最低点，与4月份高点相比跌幅为21%，多头本金最大损失超过2倍。

糖价的高企与国内偏紧的供需关系密不可分。2010/11榨季，全国食糖产量为1046万吨，消费量达到1380万吨，产需缺口超过200万吨。由于国储库存相当薄弱，巨大的缺口需要只能通过进口来弥补。由于2011年5月份以前国际糖价从35美分/磅一路下跌至21美分/磅，国内糖价也处于不断下跌的趋势之中，因此进口量受到很大影响;从5月份开始，国际糖价逐步企稳并一举上涨至8月份的31美分/磅，国内糖价也随之走高，进口也在逐渐加大，逐渐起到了调剂余缺的作用。

现货市场从来就是“买涨不买跌”，当市场价格处于上涨的趋势之中，囤货现象再自然不过，这样更加加重了市场库存紧张的气氛，并使得价格上涨的速度加快。2011年7-8月，国储糖共拍卖65万吨，密集程度历史罕见，但是这些拍卖的糖很多还在原糖加工厂的生产线上，足见调控力量的捉襟见肘。

因此，市场上“抛储越多表明市场供应越紧张”的观点受到众多投资者的认可和追捧。糖价便一路炒作，直冲云霄。

而从去年7、8月份开始，随着政策调控力度的加强，糖价一路走低，逐渐回落至6500元/吨附近。今年糖市持续萎靡不振，目前已经跌到成本价附近。业内人士认为，未来糖市将继续在基本面与政策面的博弈中寻求出路。

对于近期的收储传闻，在肯定其提振市场信心，稳定糖价等作用之余，不少业内人士也指出了其中的弊端，即：一方面，收储将令明年收储空间缩小，国库容量只有280万吨，今年已经超过200万吨，明年的收储能力势必受到压缩。而明年的增产，市场环境怎么做，国家需要考虑的。另一方面，收储价格高于各种渠道的进口价格，将为食糖走私创造很大的空间，对整个行业的经营有消极影响。目前值得担心的一点是，收储会否收进私糖，因为私糖换个包装很难辨认。

“当然，在疲弱的市场中，国家收储无疑是有必要的，但要讲究时机、方法、细则等，尽量避免伤害产业链的各个环节。作为生产企业，我们自然希望每年全收，但是对整个行业的长期发展是不好的。”曾勇表示。

增产成定局：后市不容乐观

随着去年糖价上涨，种植面积扩大，今年已经达到最高峰。11月中旬即将开始开榨，预计下个榨季将出现“大增产”，增产约20%-30%。而消费量却在减少，因此，估计明年糖价还要走低。

与冷冷清清的糖企相比，南宁郊外郁郁葱葱的蔗林显得格外精神。阳光下，碧绿的甘蔗叶随风摇曳，露出粗壮的甘蔗杆。

“看这甘蔗的长势，肯定是要丰收的。”业内人士告诉记者，8月份是甘蔗的伸长期，近期阳光充足，雨水也充沛，甘蔗丰收在望。

而丰收的预期自然会加大供应过剩的压力。在广西主产区，无论是现货人士还是期货人士，对白糖未来价格的走势，看法均趋于一致：由于供求关系过于宽松，糖价走势并不乐观，震荡下跌的可能性较大。

周云龙表示，业界当然希望糖价上涨，但随着去年糖价上涨，种植面积扩大，今年已经达到最高峰。11月中旬即将开始开榨，预计下个榨季将出现“大增产”，增产约20%-30%。而消费量却在减少，因此，估计明年糖价还要走低。

“经过五年牛市，今年糖价下跌，随着供应预期不断增加，下榨季，糖价将不断下跌。”张亲雄表示。

熊市结束的标志——供求关系发生变化。一般而言，糖供应量遵循“三年增产、三年减产”的规律，如今还处于增产周期中，而消费量却有一定的萎缩，因此糖价在下半年将震荡向下。

一位不愿具名的大型糖企负责人向记者介绍，目前，白糖产量仍在逐步恢复中，广西去年产量为670万吨，再过一年可能达到690万吨。

据介绍，甘蔗是三年一个周期的植物，也就是说，种下去的甘蔗可以收三年。一旦甘蔗种植面积增加，明年的产量也将增长，下一年可能还不会减少。

目前，是连续增产的第二年，2010/2011年产量是670万吨，2011/2012年或将达到690多万吨。从当前的情况来判断，2012/2013年增产是毫无疑问的。如果增加的多，价格可能低一点。从明年整体价格运行的趋势来看，平均销售价肯定要比今年要低。

不过，业内人士也表示，“从总量来说，就算明年增产，多也多不到哪里去，只要把好国门，自己的产量不会增加到哪里。”

据悉，今年广西的甘蔗涨势依然良好，全省大约增加了70~80万亩，未来增产已成定局。由于甘蔗收购价一般较为稳定，蔗农的利益有政府保障，有一定补贴，还有企业派送的化肥等物资。因此，当地农民爱种甘蔗。而甘蔗种植面积的与年俱增更是加大了白糖的供应量。

那么，下一个周期何时会启动?业内专家称，这需要考虑白糖收购价的走势。如果收购价从500元向下走，可能会影响农民的种植积极性，而目前生产成本较高，如下降过大，种植面积或将减少，从而迎来新一轮上涨周期。

国际糖价方面，倍特期货研发中心主任李攀峰介绍称，“现在国际原糖供应过剩在600~1100万吨之间，虽然最近对主产国天气有一些争论，但过剩格局依然不变。”这也将对国内糖价形成巨大的冲击。(记者 黄颖)