楼市此番“景气”的背后疑是资金“脱实向虚”

日前，杭州楼市用数个楼盘再现连夜排队、当日售罄的火爆场景，佐证了国房景气指数在连降14个月后的触底反弹，也间接佐证了1~8月份，全国房地产开发投资43688亿元，同比名义增长15.6%，增速比1~7月份提高0.2个百分点，出现止跌迹象。

尽管8月份全国房地产开发景气指数小幅微升至94.64，比上月提高0.07点，仍低于100，处于历史低点;全国房地产开发投资增速也仅出现了止跌迹象，但毕竟止跌和反弹，都是当前楼市发生的不同寻常的变化。

全国楼市此番景气回升的动力何在?开发商拿地的底气又从何而来?

通常，人们会将房价上涨、楼市景气，归功于货币信贷环境的宽松;将开发商拿地热情的高涨，归功于其对后市信心的增强。从今年整体流动性环境看，央行分别于6月8日和7月6日实施了降息、于2月24日和5月18日下调了存款准备金率，并首次实施不对称降息以支持实体经济。两次降息和两次降低存款准备金率，降低了企业融资成本、缓解了市场资金压力、支持了稳增长目标的实现，也使一些购房者减少了购房成本，激发了购房的热情，使开发商缓解了资金压力，收获了一份成绩不错的半年报。而楼市成交的回暖，也使得开发商在加速推盘并辅之以价换量的销售策略后，库存消化较快。开发商现金回笼速度的提升，手持现金的增多，以及对未来流动性或将进一步放松的预期，促使其拿地热情大为高涨。相关报道显示，仅9月初的3天内，就有7家大型房企斥资88.68亿元在一二线城市抢地。

不过，有一点似乎令人不解：6月以来，市场对降息和降低存款准备金率的呼声虽高，但央行并未通过降低存款准备金率这一“猛药”，向市场传递流动性进一步松动的信号。相反，央行频频使用逆回购来部分替代“降准”作为调节流动性的工具。这种针对性更强的短期流动性调节工具，由于直接作用于商业银行，缓解的是银行体系的流动性紧张状况，因此，楼市并未获益太多，7、8月份楼市销售出现收缩迹象多少证明了这一点。但即便如此，一些地方的房价仍不断创出反弹新高，“日光盘”更是此消彼长，这究竟是为什么?

其实答案就藏在8月份PPI数据背后。国家统计局日前公布的8月份统计数据显示，8月PPI同比下降3.5%、创34个月新低。PPI下降，意味着什么?按照专家解释，这是在出口困难的情况下，企业家不再扩大厂房、增加工人，原材料、机器设备投资等都开始下降的结果。也就是说，经济下行，已经让一些企业主开始主动收缩实业投资战线。

一边是房价反弹，一边是制造业低迷，企业主开始从实业投资中撤退。冰火两重天的背后，难道一点因果关系没有?

事实上，经济下行压力的增加，已经影响到企业主的实业投资信心，也在改变着企业主的投资行为和投资取向。虽然目前的楼市火热与昔日的楼市火爆不可同日而语，不过，在一些专家学者或者地产大佬看来，随着土地供应减少，楼市库存消化殆尽，商品房供应量将会出现缺口，明年房价或将迎来新一轮暴涨;而南京一楼盘日前欲涨价10%被驳回，也显示出开发商难以抑制的涨价冲动。如此市场走势和市场预期，显然吸引了不少从实业领域撤出的资金。企业主在没有更好投资选择的情况下，将资金“脱实向虚”———投资房地产，通过投资房地产获取收益以弥补实业亏损，便成了一种自觉或不自觉的选择。

有人认为，当前的房地产市场正在蓄势待发，迎接“金九银十”。在货币信贷资金并未放松的背景下，如果没有从实业领域撤出资金的流入，楼市拿什么迎接“金九银十”?如果“金九银十”真的在没有降息或降低存款准备金率这类利好政策支撑下出现，那一定表明实业投资不甚景气。虽然彼时全国房地产开发景气指数可能会更为“景气”，但房地产一枝独秀究竟能给中国经济带来什么?“脱实向虚”后的房地产金融泡沫破灭的苦果，最终由谁吞咽?