左晓蕾：美国大选尘埃落定 财政悬崖逼近

美国大选尘埃落定，成功连任的奥巴马和他的新一届政府，随即面对一个极为严峻的挑战。在现行规定下，如果没有新的政策安排，明年1月起美国税收将大幅增加，政府支出将下降8%至9%。若各方不能达成共识和妥协，美国将濒临“财政悬崖”，抵消经济刚刚呈现的复苏态势，美国经济在2013年上半年再度陷入衰退概率很大。美联储主席伯南克5月就说过，如果新政府不能在年内解决这个问题，“财政悬崖”将成为新一轮危机的导火线。

小布什总统在2001年和2003年两次推出的减税方案，原定于2010年终止，但2008年金融危机爆发后，减税方案作为财政政策拯救危机的一部分被延续到2012年。美国经济现在正在缓慢复苏，但远未恢复到正常水平。如果财政支出大幅收缩，税收大幅度上升，都会无情打压经济缓慢复苏的势头。

据报，美国预算办公室近期测算了“财政悬崖”的影响。如果联邦赤字被自动削减，在GDP中所占的比重将从今年财年的7.5%下降到2013财年的3.8%，十年后，这一比重将降至61%。那样，明年上半年美国实际GDP将负增长。如果将增税和削减政府开支的时间无限期延长，可以避免衰退，但十年后政府预算赤字仅下降5.9%，而国债占GDP的比重将大幅上升至93%。这样的结果也是不能被接受的。

2011年当美国国债总额达到法定上限财政预算面对调整时，共和民主两党经过激烈博弈，在最后一分钟达成提升上限的临时协议，对经济和市场造成了极大的波动。由于未能就是否削减政府支出以及相关问题达成一致意见，因此按照规定明年政府支出将被自动削减。

如果共和党仍然坚持抵制任何增税方案，民主党仍然坚持不减少任何社会项目特别是医保的支出，双方仍像上次一样寸步不让，再次上演党派之争凌驾于国民利益之上的大戏，特别是共和党因竞选失败或将在“财政悬崖”问题上制造麻烦，世人无法对美国明年上半年的经济有任何乐观预期。如果两党能不固执各自极端的党派之见达成一定妥协，增加一定幅度的税收，消减一定幅度的政府开支，在寻求政见上的平衡的同时形成保持美国经济持续恢复的可承受的财政预算，应该是一个被全世界期待的结果。

明年全球经济的前景与美国如何化解“财政悬崖”密切相关，可能前景有三：

前景一，若两党继续争执，各不让步，结果是美国经济负增长，全球经济增长可能低于今年的3.5%。全球贸易可能在今年3%的增长水平下继续萎缩至2%至2.5%。

前景二，若两党达成对相关规定的修改，美国经济将持续近期的复苏态势，全球经济可能回到4%以上的增长，全球贸易可能有5%左右的增长。

前景三，若两党达成一个临时协议，搁置最终法律条款的修改，则不会对当前经济造成直接负面影响，但存在不确定因素。美国经济继续温和增长态势，全球经济增长也会在3.5%-3.7%之间，全球贸易可达到4%左右的增长水平。

世人最不希望出现前景一的最糟糕结果，而从现实看，促成前景三的可能性最大。

美国大选后，还有一个对明年全球经济影响的重要方面。9月中旬开启的QE3对全球流动性的增量在不断积累，随着对油价投机监管的放松，投机行为挟过剩的流动性推动大宗商品市场价格上涨，新兴市场国家将再次承受资本流入和货币升值的压力，前二轮量化宽松政策对新兴市场国家的通胀的影响将卷土重来。欧元区央行的无上限购买国债和日本近期宣布的宽松货币政策将叠加QE3的影响。

另一个更值得我们关注的问题，是中美关系是否会重复经历每届美国政府上台后的重新磨合期。在三场竞选电视现场辩论中，奥巴马和罗姆尼都不约而同地抛出中国话题，从人民币汇率到贸易赤字，从人权到中东的中国角色问题。在最后一轮辩论中，“中国的崛起对美国的挑战”甚至成为单独辩题。美国大选每次都拿中国说事不能忽视。近日看到一位美国外交家的观点，他认为美国竞选的实质是交流。成功的竞选者需要成功地与美国民众交流。决定总统大选的不是竞选者对各种问题的看法和他执政理念，而是在选民中建立其认同感，让民众相信竞选者代表自己的观点，相信竞选者可以带给他想要的生活。虽然这位外交家是希望揭示候选人拿中国说事并不意味着真会对中国采取什么行动，但实际上这无疑更强调了美国民众对总统竞选拿中国说事的认同，否则竞选者为什么要反复拿中国问题与民众“交流”?

从大局说，美国大选后中美关系不会大幅恶化，但新总统总会做一些事情兑现其在与民众“交流”过程中表示的态度。由此，中美关系与美国新政府需要磨合期和修复期也成了常态。在此期间，贸易摩擦、汇率升值、对中国企业投资美国的限制，当然还有美国重返亚洲中诸多可能与中国地区利益发生的不和谐，都可能成为修复过程中的主要矛盾。(作者左晓蕾，系银河证券首席总裁顾问)