险企投资新渠道的“危”与“机”

日前有媒体报道，中国平安买入位于伦敦金融城的劳合社大楼，这桩价值2.6亿英镑的买卖或将成为自去年保险投资新政出台后，险资首笔海外不动产投资的案例。无论这笔投资成功与否、是真是假，但自投资新政出台后，各家保险机构蠢蠢欲动，紧锣密鼓地考察评估新投资项目，却是不争的事实。

不过，对外经济贸易大学保险学院副教授徐高林在接受本报记者采访时就表示：“投资渠道放开后，险企在进行投资时更要考虑长远利益，投资房地产一定要谨慎，毕竟一些地区和国家的房地产是有泡沫的，而是泡沫就终会破灭。相比之下，债权投资计划则是一项很稳定的投资工具，可以满足险资投资安全性的要求。”

业内专家透露，继5月股债向好，险资投资收益率上涨后，6月份险资投资收益率很可能由于股债双跌而回调。保险资产管理公司应该提升市场化、专业化经营能力，投资于多样化、稳定性投资工具，减小其对股市、债市指数的依赖性，积极参与城镇化建设，发挥经济补偿、资金融通和社会管理功能。

投资收益率不应依赖股债指数

保监会办公厅副巡视员施红在2013陆家嘴论坛上表示，保险业投资新政颁布后已取得初步成效，今年前5个月，投资收益率为2.17%，年化收益率为5.21%，较2012年3.39%的投资收益率有所提升。

然而，险资投资的中报成绩单或许就不会那么“靓丽”了。

根据保监会数据，今年上半年，保险业资金运用余额72829.27亿元，较年初增长6.25%.其中，债券32352亿元，占比44.42%;股票和证券投资基金7325亿元，占比10.06%.

由于5月份单月股市向好，债市大涨，因而拉高了险资投资收益率。但是6月份流动性骤然收紧，紧张的资金面使得股债均陷入恐慌性下跌。虽然险资投资于权益类资产的比例仅一成多，然而毕竟债券投资占比已超四成，估计6月份当月险资投资的收益率会受到一定影响。

好在根据国泰君安证券公司的研究报告，按照偿付能力充足率150%的要求，对上市保险公司进行压力测试，这些公司目前可承受股市下跌50%，或者债市下跌20%，或者股市下跌30%同时债市下跌4%.

业内还有一种说法认为，由于去年几大上市险企都计提了大量减值准备，并通过出售股票消化浮亏，去年末多家险企净资产出现浮盈，因此股市的下跌对中报的影响并不会太大。

值得注意的是，今年上半年，其他投资9746亿元，占比13.38%，已经超越权益类资产配置比例。施红透露，保险业投资新政推出后，在资产配置结构优化方面，企业债等债券投资规模显著增加，国债、金融债、协议存款等投资规模呈下降趋势，债权投资计划等另类资产投资稳步增长。与此同时，保险资产管理产品，股债结合创新产品等投资试点稳步增长。

投资管理机制市场化改革将继续

去年投资新政发布后，资产配置结构优化、投资收益不断改善，项目资产支持计划等创新投资试点稳步增长，行业风险监控也进一步加强。

“投资新政原本的主要思想是‘请进来、走出去’，将基金公司、证券公司‘请进来’，让保险公司‘走出去’。”徐高林对本报记者表示：“但遗憾的是，目前我还没有看到基金公司和证券公司有太大动静。”

在2013陆家嘴论坛上，保监会主席项俊波提出要推进行业的市场化改革，他明确指出：“要建立市场化的资金运营机制，拓宽渠道，提高投资能力，使保险资金在支持国家建设的同时，分享经济增长的成果。”

施红也强调，未来保监会将继续推动保险资金运用市场化改革，进一步减政放权，厘清监管与市场、行业的关系，增强市场活力。

安信证券研究报告认为，保险业未来的核心在于提升资产管理能力，过去我国保险行业的发展模式是“负债带动资产”，工作重心在扩充保费、发展负债业务上，但随着保费竞争的加剧以及多样化理财工具的竞争，这种模式遇到了瓶颈，未来随着寿险利率市场化的推进，保险业应向资产管理方向发展，提高投资能力从而提升保险产品相对其他理财产品的吸引力，应对寿险利率市场化带来的挑战。

然而从投资管理的机制看，目前我国保险资产管理公司的专业化水平和激励机制还有待提高，市场化、专业化程度仍满足不了业务需求。业内专家认为，虽然目前保险资产管理公司的垄断权已经被打破，但在相当长的时间内，预计其仍然是主要的保险资产管理人，因此保险资产管理公司需要提高自身市场化、专业化经营能力。

险资投资配置新投资渠道受推崇

谈及放开投资渠道后险资的科学配置，徐高林认为：“债权投资计划是一项很好的选择，其投资收益率脱离了股市、债市相关指数波动的影响，是险资可靠的投资工具。”

保监会副主席周延礼也曾表示，在提供长期的资金支持，推动城镇化建设的基础设施建设方面，保险业发挥了很好的作用。在推动基础设施建设方面，有9家保险资产管理公司发起了114项债权投资计划，备案金额已经超过350亿元，平均的项目期间为7年多，提供了规模庞大、期限较长的资金支持。保险业有服务经济社会发展的经济补偿功能，在支持重大项目建设方面有资金融通的功能，在服务社会管理方面有社会管理的功能。

对于同样被放开了的不动产投资渠道，目前保险机构也开始有所行动，已经投资了位于上海、天津、武汉、南京和重庆等地区的保险保障项目，积累资金已经超过235亿元。其中，有5家保险机构还投资了7个养老社区，占地面积超过了35000亩，预计投资150亿元左右，为养老保险提供了很好的养老设施建设。

此外，保险机构已开始投资于国家重点能源管道建设。日前，中国石油宣布将联合泰康资产及国联基金，共同投资设立中石油管道联合有限公司，从事石油天然气管道工程的建设及相关技术咨询、货物与技术的进出口业务以及技术推广服务。其中，泰康资产以现金出资360亿元，认缴合资公司注册资本120亿元，占合资公司注册资本的30%.

对于此举，项俊波评价说：“既支持了实体经济的发展，又采用市场化的手段，在符合法律规定的条件下扩大了资金投资收益率。”(记者 刘小微)