“钱紧”非“钱荒”

在美国缩减量化宽松，以及年末因素造成资金紧张预期之时，央行适时果断出手，对银行短期流动性进行微调。这主要是出于稳定国内市场预期的考虑。部分银行“钱紧”，并非整个银行体系“钱荒”，资金市场和社会公众没有必要心慌——

12月20日，部分银行出现“钱紧”现象，有媒体炒作“钱荒”再袭之际，中国人民银行微博“发声”称：“央行已连续三天通过SLO累计向市场注入超过3000亿元流动性，目前银行体系超额备付已逾1.5万亿元，为历史同期相对较高水平。”

SLO即公开市场短期流动性调节工具。在美国缩减量化宽松，以及年末因素造成资金紧张预期之时，央行适时果断出手，对银行短期流动性进行微调。这主要是出于稳定国内市场预期的考虑。从实际效果看，相关举措已发挥出熨平流动性波动的作用。而且通过SLO“点对点”地对部分银行提供必要流动性支持，也意味着央行认为目前不需要大范围注入流动性。

部分银行“钱紧”，并非整个银行体系“钱荒”，资金市场和社会公众没有必要因此而心慌。今年以来，国内市场的资金总量仍然充裕。前11个月，广义货币M2的同比增速已超过13%的既定目标，信贷和社会融资规模分别已超过2012年全年的8.2万亿元和15.76万亿元。况且反映商业银行资金充裕度的超储率保持在2.0%至2.1%之间，表明银行体系整体流动性仍较为充裕。加之银行体系尚有逾1.5万亿元的超额备付，目前还不至于发生“钱荒”问题。连同今年6月，一些媒体曾炒作的所谓“钱荒”，只是部分银行的个别现象被人为放大和资金在银行间“空转”的因素，不代表银行体系资金紧缺。

在国内市场资金总量充裕的情况下，部分银行之所以会出现“钱紧”现象，主要原因在于：一是商业银行资金的来源形式无非是企业存款、个人储蓄存款、财政存款。历年年末，银行市场流动性状况受财政收支波动情况等因素影响较大，部分银行会因财政存款余额年终下降等而感到“钱紧”;二是监管部门对银行同业业务进一步规范，且现行银行考核制度过分倚重年末指标，会加剧部分银行在年末时点的资金紧张;三是在利率市场化时代和现行存贷比考核的压力下，不少银行为多盈利而尽量扩张其资产负债表，资产负债期限错配和流动性错配风险增加，同业资金依存度上升。为达到年终存贷比等监管要求，银行市场预防性现金需求大增，银行之间存款争夺战愈演愈烈，导致资金利率波动加剧，资金价格飙升，一些银行“钱紧”状况在银行间交易中显现出来。

日前闭幕的中央经济工作会议提出，明年将继续实施稳健的货币政策。在“用好增量、盘活存量，服务实体经济发展”的要求下，特别是随着互联网金融的快速发展、“影子银行”的存在等，“金融脱媒”现象将进一步加剧，越来越多的资金供给将绕开现有商业银行体系，直接到达资金需求者手中。在这些因素的作用下，银行体系的流动性趋紧或将常态化。

银行体系流动性的未来趋势，对有关管理部门提出了新要求。一方面，应继续强化金融监管，尤其是流动性风险预警和管理，引导并促使各商业银行合理确定资产负债增量，合理配置资金期限，更多地支持实体经济发展，控制好流动性风险。另一方面，应改进现有银行考核制度，改变季末、年末指标权重过大的做法，避免银行机构放松日常管理，每到季末年末时点才去重视各项管理指标，从而造成资金的周期性波动，进而导致银行间流动性波动加剧。笔者建议，在美联储收缩流动性的国际背景下，稳健的货币政策操作应总体保持中性，坚持并提高灵活性和前瞻性，不为局部的错误信号所干扰，适时适度预调微调。