曹远征：2014防范金融危机 解决三大错配

2014年，持续了数年的金融危机后遗症终于开始步入缓慢康复阶段。然而开年之后，新兴市场遭遇的新一轮资本动荡又搅乱了一池春水。自2008年以来，经济危机像一颗毒瘤从美国蔓延到欧洲，如今似乎又转移到了亚洲。眼下，发达经济体与新兴市场两极分化，2014年究竟是复苏的力量占上风，还是经济危机卷土重来?中国以及全球经济将何去何从?

权威数据显示，截止2014年2月15日，全球股市基金净流出297亿美元，其中，新兴市场流出210亿美元，远超出了2013年全年的流出规模152亿美元;此外，一月以来多国货币在外汇市场上相继大跌，阿根廷比索月跌幅超过22%，土耳其里拉贬值9%，乌克兰里夫尼亚贬值6.1%，印尼盾贬值4%，巴西雷亚尔贬值3%。

对于此次危机“光顾”的新兴市场国家，曹远征分析道，从本质上来看有两种情况，一是双赤字国家，即贸易和财政上都有赤字，金砖五国里的三国印度、巴西和南非都是这一类型;二是资源出口型国家，这两种情况都需要依赖外资支撑，外资流出均会导致经济陷入困境。而当他们共同遭遇QE退出，资本外流时，市场自然就不免要担忧经济危机的到来了。

鉴于有了15年前亚洲金融危机的经验，曹远征对本次的市场动荡会否带来新一轮的经济危机表示乐观。他认为，上一次的经济危机留下的一条重要经验正是本次防范经济危机的关键所在。那就是，这些新兴市场国家均存在三个方向的错配现象：两国之间的贸易需用第三国货币结算的货币错配;当地经济发展需要长期资金而供应的都是短期资金导致的期限错配;当地金融市场不发达但投机率高使得资本外出投机导致的结构错配。

曹远征认为，这三大错配正是经济危机的根源所在。而防范经济危机治本的做法就是解决这些问题，他提出，最根本的就是要实现本币化，不能用外币，解决货币错配;然后要发展亚洲债券市场以解决期限错配，包括建设亚洲基础建设投资银行解决当地的资金来源问题。另外，这些治本的措施还需要国际配合比如在QE的退出上协调进展，危机国家目前采取的资本管制等临时性措施尽管不治本但也是必要的。

在曹远征看来，目前的情况已经有所缓和，最糟糕的时候是去年六七月份。“这就像是慢性病会时时发作，但是只要不致命，发作就发作，吃吃药退退烧，先控制住，然后慢慢再上治本的办法。”

曹远征还认为，中国发生危机的可能性不大，虽然QE退出也有一定影响，但内部体制比其他新兴国家要健康。一旦新兴国家发生危机，中国的风险在于，必须承诺人民币不贬值，如此一来，中国将同15年前一样再次成为亚洲最主要的出口目的地，而这将给本来就已经产能过剩的中国带来更大的挑战。

对于今年全球的经济形势，曹远征表示，最主要的就是防范金融危机。尽管仍然还存在各自的困难，但发达经济体都相继步入了复苏阶段，美国有了实质性的复苏，欧洲在向原有情况恢复，日本得益于安倍的强心针刺激。所以，今年的形势关键就看能不能控制住金融危机，如果可以，今年的经济比前几年肯定是要好的。


 

责任编辑：乔慧