离岸人民币跌破6.89元，特朗普宣布向2000亿美元中国商品征收10%

特朗普宣布9月24日(下周一暨中秋节)将对约2000亿美元的中国商品征收10%的关税，2019年起将增加至20%。这可能是世界两大经济体之间正式拉开长期贸易战的序幕。

受此消息影响，离岸人民币应声跌破6.89，目前反弹至6.8880元。

特朗普并在其白宫中的声明中称，如果北京报复美国农民和工业，那么， 美国将立即对中国进口的其他约2670亿美元征收进一步的关税。这意味着美国将向所有进口自中国的商品征收关税。

彭博社援引两位不愿具名的美国高级官员的话称，政府将关税税率提高至25%的时间推迟到明年，是为给美国企业进行调整和寻找替代供应链的机会。两位官员在周一举行的电话会上表示，10%的关税税率将于9月24日起生效。

“几个月来，我们一直敦促中国改变这些不公平的做法，并给予美国公司公平和互惠的待遇，”特朗普说。“我们已经非常清楚需要改变的类型，我们给了中国一切机会更公平地对待我们。但是，到目前为止，中国一直不愿改变其做法。“

苹果智能手表不在名单中

智能手表和蓝牙设备已从关税清单中删除，此外还有自行车头盔、高脚椅、儿童汽车安全座椅、游园围栏和某些工业化学品。根据其中一名官员的说法，是次收删除的名单是在7月发布的初步目标清单中，一共删除了300个关税细目。

“没有添加任何物品。”该官员说。

特朗普继续加大对北京施加的压力，即使在他提出谈判的意见时也要改变其贸易惯例。商界领袖正在警告高风险策略可能会颠覆他们的供应链并提高成本，因为经济学家担心特朗普的策略可能会破坏多年来最广泛的全球经济增长。

美国商会，零售商，农业集团和特朗普自己的共和党的一些成员已经公开反对他的关税运动。美国贸易代表罗伯特·莱希特(Robert Lighthizer)和财政部长史蒂文·姆努钦(Steven Mnuchin)之间的中国鹰派之间也存在分歧，这位前华尔街银行家正在寻求贸易协议。

“政府似乎回应了一些行业的担忧，但对于许多美国企业和消费者而言，这仍然代表着成本的快速加速和更高的不确定性，”国家对外贸易委员会主席Rufus Yerxa说。“生意讨厌不确定性。他们宁愿拥有不完美的贸易关系而不是这么多的混乱。“

北京方面已经表示将通过对从液化天然气到飞机的600亿美元商品征收关税来对2000亿美元的关税进行报复。

该决定使人们怀疑在冲突中取得外交突破的努力。两位知情人士周一早些时候表示，如果特朗普继续推进下一轮中国产品关税，中国将拒绝新的贸易谈判。

本月早些时候，政府提出了由Mnuchin领导的会谈的想法，中国国务院副总理刘鹤希望率领北京代表团。高级政府官员周一表示，华盛顿仍然愿意进行谈判，但中国必须表明它真的愿意进行系统性的经济变革。

随着最新的关税升级，美国消费者可能开始感受日常商品的成本。它使所有中国进口产品的关税增加到2500亿美元，大约是去年中国向美国出口的一半。特朗普政府在7月和8月对中国商品征收500亿美元的25%关税，引发了实物报复。

对另外从中国进口的2670亿美元的额外关税将使累计总额超过美国去年从亚洲国家购买的商品数量。

针对特朗普政府不断加码的关税威胁对美国国内各业界的影响，投行JP摩根此前发布深度报告，就在基本假设之上，分析了对特朗普如果向来自中国的全部价值5170亿美元的商品加征关税，将对中国宏观经济各方面的影响做了三种情形下的推演，结论如下。

报告具体内容

尽管金融市场正(忧心忡忡的、坐以待毙似的)等着美国商务部对从中国进口的价值2000亿美元的商品加征关税的消息的发布，同时总统特朗普还在美东时间9月7日周五，暗示未来要对另外剩余的2670亿美元的追加进口关税，此言若兑现，那就意味着美国将对其统计口径下的去年所有从中国进口的商品加征关税。

在基本情景中，假设美国对中国商品的关税加征率为12.5%。

加上此前已经实施的对总计500亿美元的商品加征25%的关税，如果美国再对中国的价值2000亿美元的商品加征25%的关税，又或是对所有的(5170亿美元)中国商品加征10%的关税，那么这一基本情景将大概率变为现实。

中美贸易局势恶化的影响将在今年(2018年)年底和2019年显现。

经测算，我们预估在美国对从中国进口的商品施加12.5%的关税后，中国GDP将会下降0.7%，其中，0.4%是直接通过由贸易渠道引致的，0.3%是由投资(下降)和消费(下降)等因素而间接引致的。

中国的应对措施(包括报复性关税、适度的人民币贬值，以及增加对机电产品和文化产品等出口产品的增值税退税，于9月15日生效)可以有效抵消直接影响。

与此同时，对中国政策制定者来说，间接影响，尤其是对失业的影响，可能是更严重的问题。我们估计，如果中国不采取任何应对措施，中国的失业人数可能会增加300万人，而如果中国采取的报复性关税和5%的人民币贬值，失业人数将增加70万人。

下文分析了，美国如果对所有自中国进口的产品加征25%关税的3种风险情景，对中国经济的潜在影响。(请注意，基本假设仍然如上所述，为美国对中国进口产品的平均关税增幅为12.5%。)

情景1:

如果美国继续对所有自中国进口产品征收25%的关税(中国不采取任何行动)，那这对中国GDP增速将下降1.4%。

在这种情况下，中国对美出口将减少33.3%，出口总额将减少6.3%。

通过贸易渠道对GDP增长的直接影响将是0.8%(基准情况下为0.4%)。

此外，贸易活动减弱将对经济产生间接影响，包括就业岗位减少导致消费减弱，以及收入下降和外部不确定性上升导致相关行业投资放缓。

消费和投资的减少对GDP产生的间接影响总计可能达到0.7%。

考虑到贸易渠道的直接影响和对国内经济的间接影响，美国对所有中国进口商品征收25%的进口关税，而中国又不采取相应措施，不进行汇率调整，中国的GDP增速将会下降1.4%。

因此，中国将大约有600万个工作机会可能受到影响，由于贸易平衡减少和国内增长放缓导致资本外流，外汇储备将减少2910亿美元。

情景2:

中国实施报复性关税，包括对500亿美元(已经实施)征收25%的关税，再对600亿美元的美国商品征收范围在5%到25%之间的关税(已经宣布但现阶段尚未实施)，这相当于中国对美国进口平均关税提高16.6%。

报复性关税将略微抵消贸易影响，因为中国从美国的进口将下降21%，对贸易平衡的净影响将几乎减半(从1400亿美元降至710亿美元)。

但是报复性关税对间接影响(0.7%)中国GDP的因素的影响不大，所以最终中国对美国施加报复性关税而对中国经济产生的影响为GDP增速下滑水平缩减至1.3%。

报复性关税对失业率和资本流动的影响也会缩窄，但也仅仅是边际缩窄。

情景3:

在此情景中，除了报复性关税外，中国还可以积极利用货币贬值作为降低关税影响的策略。

此处，我们首先需要解决最极端假设下的答案:人民币需要贬值多少才能完全抵消直接贸易影响?

经分析显示，12%的贬值(全年平均美元/人民币的年度变动率)将完全抵消美国对所有中国进口产品征收25%关税的影响。

间接影响也小得多，但总体总体影响仍为负0.2%。

货币贬值在减轻贸易影响和间接影响方面更有效(在这种情况下，失业人数增加了90万)，但副作用是更大的资本外流(在这种情况下，资本外流为3,320亿美元，而在情景1中为1,150亿美元)。

从这三种情景分析，我们能得出什么结论?

以上情景分析的关键信息包括:首先，如果美国进一步升级关税战争，对中国的影响将更大。中国将用尽报复性关税选择，同时报复性关税的影响将是有限的。这可能是特朗普总统不断提高赌注以在双边谈判中获得更有利地位的一个潜在原因。

其次是中国方面，如果贸易紧张局势进一步升级，报复性关税发挥作用的空间往往有限。中国可能会选择进一步的人民币贬值或出口退税以减轻关税影响，但货币贬值有其局限性和副作用。

更重要的是，中国需要加强与世界各国的贸易关系。中国可能采取进一步行动，加强与欧洲、日本等经济体的贸易联系，包括区域自由贸易协定和“一带一路”倡议。

在上周举行的中非合作论坛上，习近平主席宣布中国将向非洲提供600亿美元的财政支持，中国称这是“合作共赢”。

第三，即使中美之间爆发全面关税战争，对中国的经济影响仍可能是可控的，但不断上升的失业率可能成为一个重大的政策关切问题。如果失业率大幅上升，这将改变政策反应函数，风险将导致政策倾向于宽松，而这并不是我们的基本假设之一。

最后，尽管我们的分析集中在对中国的影响上，但如果贸易紧张局势进一步升级，中国不会是唯一的受害者。如果美国对中国所有进口产品征收25%的关税，美国经济将面临更高的通胀压力，进而可能影响利率动态、金融市场和美国经济增长前景。

鉴于中国在全球供应链中的关键作用，对世界其它地区而言，间接损害也将是巨大的。由于中国目前的角色不太可能很快被取代，中美贸易战的升级将以全球供应链中断的形式给全球经济带来风险。

总体而言，全面的关税战争将是一种“双输”的局面。中国的报价清单与美国的需求清单之间存在巨大差距，且缺乏信任，这表明谈判可能需要比此前预期更长的时间，短期内情况可能会变得更糟。

公里公道的说,贸易状况恶化对这一阶段(中美双边互征500亿美元进口商品25%关税)对中国和美国的影响是有限,但是在双方都更愿意达成妥协协议之前，贸易恶化状况很有可能继续恶化，对经济的损害更加明显。

在可预见的未来，市场对中美冲突升级的担忧可能会继续打压市场情绪。
 

责任编辑：张世芳