展望2012年资本市场五大看点(4)

看 点4

债券市场发展获得进一步支持

■本报记者 夏 青

从我国债券市场建立开始，至今已经走过十五年，银行间债券市场投资者数量和结构发生质的飞跃。而日前，在全国证券期货监管工作会议上，中国证监会党委书记、主席郭树清表示，努力推动资本市场的结构调整和服务能力提升。显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重，研究探索和试点推出高收益企业债、市政债、机构债等债券新品种。并强调，要建设规范统一的债券市场。这意味着，债市发展将进一步获得来自监管层的支持。

近年来，债券市场在资本市场融资中的重要性日益凸显，债市在市场规模、市场品种、机制创新、制度完善等方面取得了很多进展。银行间债券市场已成为政府、金融机构和企业的重要融资和投资平台，也是货币政策操作的重要平台，在有效配置金融资源、保障货币政策有效传导、维护宏观经济健康运行等方面发挥着越来越重要的作用。

据中国债券信息网数据数据显示，债券市场已经成为整个社会重要的融资平台。企业融资在债券市场中的比重逐渐提高。2011年，企业类机构融资规模20411.82亿元，占比36.17%，较去年的35.91%提高约0.3个百分点。从发行人数量的角度来看，2011年发行企业债、中期票据和短期融资券的企业家数达到841家，企业家数较2010年增加了164家，较2001年翻了209倍。

企业债券融资成为直接融资的主要渠道。近几年，企业通过债券净融资规模超过股票市场，在直接融资中的占比维持较高水平,2011年该比例约为67%。

另外，从社会融资规模的角度看，央行数据显示2011年前三季度社会融资规模为9.80万亿元。根据测算，其中企业债券净融资8397亿元;商业银行和政策性银行在债券市场新发债券融入放贷资金额度近1.38万亿元;商业银行和政策性银行发行次级债1596亿元，如按12%的资本充足率计算，增加了银行放贷空间约1.33万亿元。综合来看，债券市场对社会融资规模的直接影响和间接影响合计为36%。

但当前中国资本市场仍存在“股市强、债市弱”的特征。未来应将发展债券市场作为完善多层次资本市场的一项重要任务，充分发挥债券市场支持经济发展的积极作用。

专家指出，债券市场是金融市场体系的重要组成部分，一个发达的债券市场，不仅有利于改善融资结构，优化市场资源配置，也能够有效地促进储蓄向投资转化，降低金融系统性风险。

但是目前，我国债券市场仍存在一些制约市场发展的深层次问题。上海证券交易所总经理助理夏建亭此前曾如此表示，首先是债券市场的监管体制与市场分割的局面尚未理顺。其次是，债券市场品种失衡，以社会信用为基础的信用债券市场比较薄弱。再次，投资者结构单一，市场风险未能有效分散。

中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军也认为，当前债券市场是多头监管的局面，未来还需要国家进一步协调。债券市场的统一首先要使行政审批权力逐渐变小，逐步形成市场机制。要形成规范的行业管理，并加大行业自身管理的力度。

此次，全国证券期货监管工作会议提出，要按照统一准入条件、信息披露标准、资信评级要求、投资者适当性制度和投资者保护制度的要求，大力推进债券市场改革，进一步促进场内、场外市场互联互通，建设规范统一的债券市场。

可以预见，未来，监管层将在统一准入条件，统一信息披露标准，统一资信评估要求，统一安排投资者适当性制度，统一债券市场投资者保护制度，减少交易市场分割，增强统一互联等多个方面推出政策措施。