大股东频频出手增持
同样的全球经济寒流,同样的大盘指数滑坡,2011年的A股市场让人仿佛有种重回2008年股市“严冬”的错觉。像三年前一样,汇金公司增持再度吹响了产业资本看多的号角,曾是“套现”主力的大小非掀起一轮增持潮。
据Wind资讯统计,2011年10月11日至12月31日,90家上市公司发布了130份股东增持股份公告,涉及股东共计91家。按照交易平均价或交易日股票均价计算,产业资本投入增持资金合计为58.35亿元,平均每位股东支出6412万元。其中,大股东及关联方共计63家,这些上市公司“掌舵人”成为本轮增持潮的主力。作为最了解企业经营情况和发展规划的股东,大股东出手增持无疑传递着对上市公司的信心和价值低估的判断。
美的集团有限公司更是斥资8亿元“抄底”增持。自2011年11月23日至12月29日期间,多次增持美的电器(000527)股份,累计购入6757.15万股。美的集团仅用了约一个月的时间就完成增持计划,成为产业资本出手又快又狠的典型。
安徽海螺水泥股份有限公司、中国华能财务有限责任公司同样是大手笔增持的股东,增持对象分别为冀东水泥(000401)和华能国际(600011)。值得一提的是,海螺水泥是冀东水泥的第二大股东,大幅下跌的股价让其看到了扩张持股的良机,以举牌的方式增持累计6069.30万股,投入资金7.57亿元,增持股份占总股本的5%。另外,华能财务公司是华能国际大股东的子公司,2011年12月23日一次性增持华能国际1.44亿股,成为91位增持股东中增持股份数量最多的股东。
自增持公告披露之后,美的电器、冀东水泥、华能国际的股价均出现上涨,三位股东的账面浮盈为4489.75万元。
2011年A股市场走势疲软,但随着股票估值不断回落,产业资本从“看客”变成了积极的参与者。自2011年10月汇金公司增持四大行以来,有91位股东累计投入58.35亿元资金“抄底”,比2008年增持潮增逾四成。统计显示,增持概念股的动态加权平均市盈率仅为7.73倍,股票估值合理甚至偏低是产业资本增持的主要原因。
规模远超2008年
三年前,如火如荼的股东增持浪潮曾经点燃了大盘反弹的热情,上证综指从1664点一路飙升至最高3478点。与之相比,2011年四季度的增持效应显然暗淡了许多。不过,2011年的增持规模要远高于三年前。
2008年,汇金公司在9月24日公告增持,此后至2008年年底参与增持的股东共计137家,涉及上市公司多达131家,产业资本投入金额合计为40.65亿元。与之相比,尽管2011年四季度股东增持情况的统计时间稍短,不过其投资资金规模却增加了17.7亿元,增幅为43.54%。
值得注意的是,由于所处的货币政策环境不同,本次增持潮的出现有着更加特殊的意义。2008年三季度时,全球金融危机对实体经济的冲击日益明显,在这样的背景下,我国实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策,并推出四万亿投资计划,加快民生工程、基础设施建设等。
在信贷宽松的情况下,拿出大量资金增持股份并不是难事,然而2011年四季度的情况显然不是这样。受到通胀水平维持高位的影响,货币紧缩政策不断加码,目前贷款利率和存款准备金率均处于高位,2012年也将维持积极的财政政策和稳健的货币政策,流动性紧张局面有可能延续。在“钱紧”的状态下,上市公司股东能够拿出58亿元资金增持股份显得难能可贵。
尽管增持规模和时点不同,但估值合理或偏低都是产业资本增持的主要原因。统计显示,按照2011年三季报财务数据动态计算,90只增持概念股的加权平均市盈率仅为7.73倍。除了估值偏低的四大行之外,柳工(000528)、中国国航(601111)、方大特钢(600507)等8只股票动态市盈率也均低于10倍。其中,水泥股成为了低估值的代表,华新水泥(600801)、青松建化(600425)、冀东水泥等股票的动态市盈率均在10倍左右。
此外,由于2011年前三季度业绩不佳,部分股票的市盈率存在偏高的现象,不过从市净率角度看,投资价值已经逐渐凸显。例如,华能国际、法尔胜(000890)的动态市盈率分别为39.99倍和210.70倍,不过市净率仅为1.50倍和1.49倍。
实际上,作为“十二五”规划开局之年,2011年的经济环境出现了很大的变化,产品需求减少和价格下跌导致一些行业景气度明显下滑,多晶硅、风电、汽车等产业陷入了短期的低迷。随着新兴产业扶持政策的陆续出台,新能源、节能环保等行业将会迎来触底回升的发展机遇,短期估值偏高的现象也会随着成长性的提升而得到修正。
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