警惕次贷危机卷土重来

“拜尔斯先生，现在贷款利率这么低，你想要申请房屋的重新贷款吗?”这是美国报纸《资本市场》的编辑丹·拜尔斯最近在银行的遭遇。美国楼市低迷让这位贷款买房者感到无比的失落。若说工业生产、失业率等多项经济指标转暖让连任压力颇大的奥巴马喘了一口气的话，压在他胸口的一块大石头就是疲弱的楼市。为了踢走这块绊脚石，奥巴马政府最近亮出重拳，提出放宽房贷“负翁”申请重新贷款条件的新政。

楼市复苏对于消费驱动型的美国经济至关重要。据美联储主席伯南克测算，房价每跌100美元，美国居民每年的消费开支就会压缩3至5美元，和次贷危机爆发前相比，美国的房价缩水总额超过7万亿美元，也即美国居民每年的消费开支和危机前相比要减少2000亿美元以上。换而言之，房价下跌对美国居民消费的挤出效应，接近抵消奥巴马政府每年延长薪资税减税2个百分点对经济的拉动作用。美国目前“负翁”人数超过1000万，几乎每五个购房者中就有一人，在美联储长期低利率和量化宽松政策的作用下，目前美国的房贷利率处于半个世纪来的新低。奥巴马楼市新政的目标是为贷款购房者每年减轻约3000美元的还贷压力，从而扶助楼市复苏。

然而，对这一新政推出的政治动因及副作用不可不察。

首先，从大选年的政治经济学角度来看，美国房地产危机最严重的加州、佛罗里达州、内华达州、新墨西哥州和密歇根州这五个州，都是关乎选举成败的人口大州或是“摇摆州”。这一新政选择在大选年推出，不能排除以此向选民示好的醉翁之意。

其次，和去年9月提出的就业促进法案近似，这种需要国会授权且需要让金融机构缴纳特定银行责任费的“杀富济贫”类议案在大选前难以通过，同样的议案在2010年提出时，都未能闯过民主党手中的国会两院。对于这一耗资将达到50亿到100亿美元的提议，共和党众议长博纳不屑地称“这已是白宫第四次想要通过这种做法来拯救楼市了，一次都没有奏效过。”或许，白宫的幕后真意并非是要争取议案通过，而是可以将此写进奥巴马争取连任的各种演讲稿中，并树立同共和党目前总统候选人领头羊罗姆尼迥然相异的亲民形象，罗姆尼认为美国楼市应当交由市场力量来自发调节。

第三，奥巴马政府去年就有过不成功的类似经历，当时白宫曾推出帮助房利美、房地美支持的抵押贷款的住房可负担再贷款项目(H A R P)，至今仅有100万美国购房者成功得到了重新贷款，这一数字离奥巴马政府预期的400万到500万人的目标相去甚远。从客观效果来看，连奥巴马民主党阵营的30名加州议员都发表联合声明，认为这种“毛毛雨”级别的“H A R P2.0”对刺激美国楼市复苏难以“解渴”。毕竟，私人银行难以从中获利，因而对此类计划并无太多参与动力。

最后，在次贷危机引发全面金融危机后，美国政界和学界对于克林顿和小布什政府用行政干预手段提高美国住房拥有率的政策过失反思不够，对于放松风险管控的论调在美国已经开始抬头。白宫此次新方案将受益群体扩大至FIC O信用评分在580以上的贷款购房者，不要忘记，美国九成以上的民众都能达到这一标准，几乎是“人人过关”。和笔者交流的业界人士认为，对于满分为850分的FIC O信用评分，信用评分若能达到740分左右，才能成为银行眼中的“良民”，以580分划线很可能造成新一轮信用泛滥，十年之后回首，此类新政将起到“带坏头”的不良示范作用。

美国加州大学伯克利分校教授巴里·艾肯格林在新著《嚣张的特权》中警告：金融危机的根源在于有效监管缺失之下的金融市场失范。以此衡量，不论是奥巴马的楼市新政，还是几位共和党总统候选人要求取消金融监管法案的立场，都让人有理由担心，下一波危机的思潮种子或许已经埋下。(蒋旭峰)