茅台押宝房地产 多元化前景不被看好

许多酒企退出房地产之际，茅台要进场了。

日前，有消息称，贵州茅台酒厂收购了一家房地产公司，并且已经开始储备土地，打算进军房地产市场。不仅如此，茅台未来还可能进军食品、酒店、金融、能源、稀有金属等领域。

在国家房地产调控政策并未松绑之际，跻身房地产行业，被认为是钱多得没地方花，欲抄底房地产。

加之各白酒企业在试探多元化发展道路上得到诸多教训后，纷纷回归主业加码白酒产业，令茅台的举动更加引发猜测。

逆市进军房地产

在茅台之前进行多元化发展的白酒企业近期集体纷纷“逃离”房地产业，回收资本加码主业。

据了解，茅台已经通过贵州茅台酒厂(集团)对外投资合作管理有限责任公司收购了一家房地产公司，并表达出可能还会开拓能源、矿产等领域，同时增加在金融领域投资的意向。多元化发展的意图显而易见。

多元化作为企业发展的一种模式，本无可厚非，但是此时选择以房地产行业开启多元之路，却令人不解。目前，国家仍在进行房地产调控，并且已经取得了明显的成效，房价在止涨回跌。

很多评论均认为，房地产行业正面临着史无前例的“寒冬”，房地产企业如何过“冬”是各方关注的焦点问题。2012年的《政府工作报告》中仍将房地产市场调控作为重点工作提及，预示该行业“冬天”仍将持续。

另外，早在茅台之前进行多元化发展的白酒企业近期集体纷纷“逃离”房地产业，回收资本加码主业，也令茅台逆市进入房地产行业显得异常另类。

2011年，酒鬼酒、水井坊等先后剥离旗下的房地产项目，集中资源发展白酒主营业务。再之前，金种子酒也通过关联交易，将房地产业务转入金种子集团，实现了上市公司的全线退出房产行业。

中投顾问研究员周思然向记者解释称，前几年地产业异常火爆，具有巨大的利润空间，成为各行业企业集中的投资领域，但是由于国家对房地产实行严格的调控政策，目前房地产市场成交低迷，很多开发商陷入困局，这是企业纷纷撤回资金的主要原因。

相比而言，白酒业的盈利能力日益凸显，随着近两年的连番涨价，白酒的毛利率已经在各大制造业中一马当先。从2011年的企业中报看，白酒行业的毛利率均处于60%~80%，甚至更高，而住宅地产毛利率仅为20%~30%，商业地产也不过50%~60%。

从公司的具体情况来看，房企巨头万科的房地产业务毛利率为32.1%，而二线白酒企业酒鬼酒的酒类销售毛利率为72.59%，高档酒更是高达85.31%。2011年前三季度，万科实现净利润35.84亿元，同比增长9.53%;而茅台的净利润几乎是其两倍，高达65.69亿元，同比增幅为57.37%。

如此，茅台的举动则更加令人捉摸不透，到底是什么吸引了茅台非要打入房地产行业?

或为无奈之举

茅台整个集团的年销售收入仅有200多亿元，与贵州省政府的预期相距甚远，要在9年之内翻5倍。

茅台集团党委宣传部部长叶远鸣告知记者，自己并不知道此事。而茅台其他高层的电话则始终处于无人接听的状态。

但是茅台集团党委副书记、副董事长、总经理刘自力却撰文指出，“为延长产业链，拓宽产业幅，贵州茅台还可稳步介入上下游产业和金融、资本、房地产等领域。”他认为，此举可以最大限度地发掘茅台的影响力，全面提升茅台的辐射力。

事实上，早在2009年8月，茅台集团公司董事长袁仁国在担任集团总经理时，就曾表达出茅台多元化发展的决心。他表示：“有一些资源、能源企业，比如说顶级房地产，我们有资金可以进行资本运作。我觉得只要别人能干的，而且干成功的，我们为什么不能去尝试呢?”

时隔两年半，茅台终于在多元化道路上迈出了关键一步，但是其为何在经济环境并不景气的背景下出手呢?只是为了“抄底”?

中投顾问食品行业研究员向健军向记者分析，茅台有足够的资金去投资房地产行业，加之当地政府对其多元化发展有一定的要求，这既是茅台的压力也是其投资房地产的动力。

据酒类营销专家铁犁透露，目前茅台账上至少有200亿元的现金，其本身的股票市值也有2000多亿元，很轻松就可以获得银行上千亿元的资金。

但是，更多的行业研究员均认为，当地政府施加的压力或许才是茅台强行多元化的主要原因。2012年1月，贵州省省长赵克志在作《政府工作报告》时，提出了千亿茅台的实现路径，组建“大茅台集团”。要求茅台在“十二五”末销售收入达到500亿元、“十三五”末销售收入达到1000亿元。

而茅台整个集团的年销售收入仅有200多亿元，与贵州省政府的预期相距甚远，要在9年之内翻5倍，难度可想而知。

当初四川宜宾市提出到2015年把五粮液打造为年产值上千亿元的企业时，五粮液集团董事长唐桥就直言：“五粮液面临发展的压力，如果仅在酒上做，做不大，现在五粮液白酒主业才100多个亿，要实现集团上千亿元的产值不多投其他产业才怪。”

分析人士指出，茅台酒之所以价格高昂，主要是靠其稀缺性，产能有限，其销售额也必定受制于产能。目前，茅台酒的年产量只有2万多吨，按照该企业的产量增速，预计2015年才能实现3万吨，2020年达到4万吨。

而遵义市政府却提出要求，2012年茅台酒产能达3万千升(约3万吨)，销售收入突破300亿元。并表示，全力支持茅台通过兼并、重组和加盟形式，整合其他酒厂和酒作坊，扬资金品牌之长，补产能不足之短，迅速做大。但是“大茅台集团”是一个战略方向，是否实施、如何实施最终要看茅台自己安排。

在此情况下，茅台硬着头皮开始跨行业多元化发展。据接近茅台的消息人士透露，茅台接受销售收入考核指标，但是并不打算采用兼并重组的方式做大，为了实现千亿元目标，会加大二线酒的投入，把投资领域扩展到上下游，并投资酒业以外的其他产业。

同时，在实现路径上，茅台提出了做强股份公司、做大集团公司的思路。即股份公司仍然坚持现有的产能扩张速度，不冒进，继续做强茅台酒，集团公司拓展和加强食品、酒店、地产、金融、能源、稀有金属等投资领域。

此外，来自其主要竞争对手五粮液方面的压力是不容忽视的一重要因素。刘自力表示，茅台虽然人均利润率、人均税率等主要经济指标连续多年居行业榜首，但规模和总体效益不及五粮液。在内部管理和营销等方面，国内同行也不乏亮点值得学习借鉴。

从2010年两家企业的年报中看，茅台实现归属上市公司股东的净利润50.5亿元，高于五粮液的43.9亿元，而营业收入方面，茅台却以116.3亿元低于五粮液的155.4亿元。

前景遭质疑

茅台酒厂的高管绝大多数都是公司内部培养起来的，很多都来自酿酒第一线，可以说不少人是“精于酿酒，拙于投资”的。

茅台多元化之所以引发关注，是因为酒企多元化与专业化的争论一直存在。同为国内名酒，茅台与五粮液的最大区别在于五粮液走了多元化的道路，而如今茅台也要步入多元化的发展轨迹。

作为先驱，五粮液曾为多元化交了很多学费。投资芯片项目失败，酒精生产线刚刚投产就宣告夭折，曾全力打造的“亚洲第一流”制药集团传为笑谈，“安培纳丝”亚洲威士忌白丢了几千万元等等。

而从茅台自身来讲，也并非首次试水多元化，只不过其尝试的都是一些相关多元化产业，比如进军保健酒、啤酒、葡萄酒等酒类细分产业。而这几块业务的发展并没有因“茅台”二字而达到相应的高度。

2011年茅台将其啤酒业务的控制权交给了华润雪花，引发关注。有知情人士告诉记者，茅台出售啤酒公司主动权是无可奈何的事情，因为其啤酒业务已经长时间处于亏损状态，包括葡萄酒，很多时候都是跟白酒捆绑销售。

苏赛特商业数据有限公司董事长李保均也曾向记者指出，茅台相关产品，虽然在短时间内会受益于“茅台”品牌效应的影响，但是品牌延伸后，溢价会大打折扣，并不能保证其长足发展，而只能取得短暂的辉煌。

既然在相关产业内的多元化道路都无法走顺，跨行业的多元化是否能走得通?

向健军表示，房地产行业基本没有什么进入门槛，只要有雄厚的资金基本都可以进入这个行业。但是，酒类行业是一个非常传统的行业，跨行业开拓能力也不足。同时，茅台房地产专业人才不足也是一很大的问题，且酒类行业在多元化发展方面鲜有成功案例。“我认为茅台多元化之路会遇到管理以及抗风险能力差等问题，对其前景有所担忧。”

还有业内人士分析称，茅台在多元化方面玩不转，或许也与其高层管理人员的背景有一定关系，茅台酒厂的高管绝大多数都是公司内部培养起来的，很多都来自酿酒第一线，可以说不少人是“精于酿酒，拙于投资”的。