“泡沫疗法”只能雪上加霜

■ 宏观大势

之所以难以摆脱“泡沫疗法”，根源还是在于经济增长的内生动力未能有效激活。

中国宏观调控效力正在逐步显现，但是阵痛也已经不可抗拒。一季度GDP增速急跌至8.1%，发电量、进出口形势不容乐观，也预示着二季度经济将继续陷入低增长的状态。这一切亦在意料之中，是中国经济回归正常之路必须经历的。

眼下，最需要防止的是在经济放缓之际，重启货币数量扩张的短期刺激，继续货币和房地产泡沫来治疗失速的中国经济。

显然，今日的经济低迷与房地产引擎渐渐熄火有密切联系，不少人呼吁限购令取消，以恢复房地产的活力为代价，阻遏GDP增长的可能硬着陆。

眼下，确实有一部分投机客和开发商继续坐守大量囤积的房产，等待市场的复苏。在他们眼里，不断扩张的货币投放量，日益严峻的经济下滑，都是他们对政府再度重启房地产引擎的信心所在，他们坚信房价会很快报复性反弹，牛市会强势回归。

诚然，目前中央政府一再强调房地产调控的不可动摇，但是有些领域却在显现一些不好的苗头，需要提前加以注意。

新近发布的货币金融数据，就隐含了类似的担忧。时隔一年之后，3月新增贷款再度超过1万亿元。在经济增长不断下滑的时刻，这引发了市场对接下来信贷会快速反弹的预期。

央行在4月18日的答记者问中，也强调将通过下调准备金等方式来增加流动性。固然，由于前期的准备金率超调，现在“纠畸”式降准存在合理性，但是却必须以同步的升息，来对冲“降准”带来的货币宽松趋势，打击投机，切不可以流动性去拯救资金链危急的投机者。

从去年下半年开始，广义货币M2增速受到外汇占款快速减少的影响，增速已经明显回落。但是截至3月底，中国的M2余额已经膨胀到了89万亿元，乃全球绝对意义上的第一大货币存量国家。渣打银行日前发布的报告称，全球流动性的主要提供者已变为中国央行，并非是大家印象中的美联储或欧洲央行。

无疑，这一结论并不尽客观，但从一个层面揭示了中国依然在实施覆水难收的货币泡沫扩张，以支撑既有的经济增长。

之所以难以摆脱“泡沫疗法”，根源还是在于经济增长的内生动力未能有效激活。

一方面，相关经济制度变革迟缓，加上行政力量愈发强大，去掉泡沫后的真实经济增长难以出现。就拿不久前动静颇大的温州金融改革新政而言，由于缺失民营银行试点和利率市场化，这两大关乎金融改革的根本性问题，只能让温州金融改革难以出现实质性进展。

另一方面，社会消费需求和民间资本的活力难以激发，使得内需难以真正成为结构转型成功之后的肱骨之经济动力，来自民间的创新动能、资本能量不能真正投身于实体经济复兴之中。而只能继续以热钱的形式，游离于各路资产价格泡沫领域。

所以说，对于这一轮代价极其高昂的宏观调控而言，在继续坚持限购令，收紧货币增速的同时，以更大的勇气推进一系列经济机制的变革，才是政府最明智的选择。至少，重启泡沫疗法，绝对是一条不归路。

重走老路，只能不断重蹈覆辙。只有开辟一条崭新的符合市场经济特征、激活民间创造力和内生增长十足的经济发展路径，中国才能够成为真正意义上的强大经济体。在现有的政治经济语境下，现在的行政干预特征过于明显的限购令，政府主导的各项制度改革，都是在以“强制结束强制”的不得已选择。当然，这一切的前提必须是政策的大方向是符合市场化趋势。比如限购令打压房价，目的是挤掉泡沫之后，让房地产成为真正意义上的市场，结束政策烙印过于浓烈的状态。

□倪金节(财经作家)

责任编辑：韩红