赶走垃圾股利好蓝筹股

深交所发布《创业板股票上市规则(2012年修订版)》，意味着创业板退市闸门正式打开，退市风险不再是空喊 “狼来了”。赶走垃圾股，体现优胜劣汰，有利于倡导蓝筹股价值投资。

创业板退市新规，对暂停上市情形的要求更为严格。例如，将原“连续两年净资产为负”改为“最近一个年度的财务会计报告显示当年年末经审计净资产为负”，新增“因财务会计报告存在重要的前期差错或者虚假记载，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近一年年末净资产为负”的情形。首批创业板公司上市于2009年10月，由于其IPO融资提高了公司净资产规模，若没有遇到特殊风险，净资产为负的现象在短期难以出现。以创业板首亏的当升科技为例，2011年三季度的每股净资产为5.19元。就基本面而言，另一个触发暂停上市的情形是最近三年连续亏损。创业板刚刚有了第一家年报业绩亏损的公司，诞生首家连亏3年的暂停上市公司还有过程。

然而，创业板退市风险看似遥远，对业绩变脸的创业板股票仍具有相当的威慑力。该政策公布后的首个交易日(23日)，创业板指重挫5.25%，9只创业板个股跌停。 24日，创业板指再跌1.29%。其中，当升科技23日停牌，24日跌停。

此次公布的创业板退市新规，称得上A股市场史上最严格的退市制度。该制度的出台，给主板市场垃圾股同样带来震动。有报道称，近日随同郭树清在广东调研的证监会有关部门负责人表示，证监会正在研究是否可以剔除政府补贴等非经常因素作为衡量盈利的新口径，确保退市制度得到有效执行。面对管理层对退市制度动真格的态度，亏损股“死而不僵”的状况或有改变，垃圾股的炒作之风势必得到收敛。

2011年年报扭亏的ST零七，是“死不退市”的一个典型。该公司的前身是深达声A，上市20年来的多数时间亏损，一直徘徊在退市边缘。历经多次重组，出现过两年亏损一年盈利再两年亏损的现象。虽然2011年每股收益只有0.0269元，2012年一季报0.0021元，但凭借着题材的炒作，ST零七从去年12月19日的5.69元，爆炒至今年3月20日的最高12.79元，4月24日收盘价为10.43元。 ST股票被爆炒，在A股市场上并不稀罕。 “投注”重组股比投资蓝筹股更有收益，致使A股市场的投资行为难以理性。由此，A股市场也无法改变 “熊长牛短”的特征。

此次在广东与郭树清座谈的投资者提出，“这几年退市制度好像不再实行了，一些业绩很差的公司既不破产也不摘牌”。证监会相关负责人承认，“2007年实行新的会计制度后，一次性收入也可以算作盈利，有的企业通过政府补贴或非经常性收入等措施使公司账面盈利，规避了退市标准”。2007年12月﹡ST联谊退市之后没有其他公司退市，反映出A股市场的现有退市制度形同虚设。如此“死赖不走”，在全球资本市场也算一大“创举”，令价值投资的长期资金为之悲哀。

倘若主板市场收紧退市标准，面临“下课”风险的公司更多。一项统计显示，主板市场目前至少有35只垃圾股的净资产为负数。其中，﹡ST炎黄、﹡ST嘉瑞、S﹡ST聚友等连续三年以上净资产为负。退市制度的严格实施，使重组股、绩差股的炒作价值看跌，对蓝筹股来说是利好。已披露的基金一季报显示，金融保险业继续保持了去年年末基金头号重仓板块的位置。此外，金融板块在近期表现强势，宁波银行24日一度涨停，表明长期资金把目光更多投向价值投资。尽管蓝筹股尚未真正意义上受宠，但到了该中小投资者转变看法的时候。继续参与绩差股炒作，“猝死”的可能性将显著增大。

责任编辑：沙平威