信托业凸显两大风险 富人游戏还能玩多久？

两大风险：一是房地产信托以“借新还旧”拖延风险，二是地方债相关信托大幅增长

“刚性兑付”让信托关系变了味，本是“高风险、高收益”的信托变异成“高息存款”，“政府兜底”或对纳税人“劫贫济富”

你也许感慨“中国没有投资的土壤”，但你可知道在过去几年，有个高收益的投资领域在超常规发展。它掌管的资金已超过五万亿，完胜券商、逼近保险，有望成为仅次于银行的“金融老二”;但高门槛决定了它是“富人游戏”。

同时，银行体系挤出的两大关键风险正向信托“会师”。普益财富最新发布的上半年信托市场分析报告显示，房地产信托以“借新还旧”拖延风险，地方债相关信托大幅增长。看似“无风险”的财富游戏，正埋下风暴的种子。

你相信吗?假如风暴触发，你的税款可能会为富人填窟窿。财经调查，羊城晚报为你起底这个“不公平的游戏”。

“高风险、高收益”变异信托成富人“高息存款”

信托是“闷声大发财”的典型。根据中国信托业协会的数据，今年一季度全行业盈利达77.18 亿元， 比去年同期增长63.55%， 人均创利62 万元; 信托资产从2010 年的23745.4 万亿暴增至53016.07万亿，年复合增长率达49.4%。

“四大”会计师事务所之一的毕马威上周发布报告称，中国信托业可能超越保险，成为第二大金融服务行业。

超速成长皆因产品热销。信托产品年化收益率多在8%以上，12%也是家常便饭，最关键的是它几乎没有风险业内流行“刚性兑付”，假如投资出现损失，信托公司要么找资金接手，要么自掏腰包补窟窿;实在不行，各方将呼唤政府出面兜底。

这使投资者收益丰厚， 从业人员盆满钵满。2011 年不少信托公司人均年薪达到50 万元， 高管收入更让银行行长们汗颜。

原因是该行业“蛋糕大、人员少”，去年人均利润接近300 万元，在金融业亦属少见。

本应是“高门槛、高风险、高收益”的信托，正变味为富人专享的“高息存款”。

相关法规规定，单个信托计划的投资门槛最低为100 万元，现实中不少产品的门槛为300 万元甚至更高。

项目融资还B 项目地产风险“滚雪球”

过去两年，由于银行贷款收紧，地产商纷纷转向更灵活的信托融资。

根据普益财富发布的上半年信托业研究报告，去年信托公司给开发商的融资年利息在20%以上，而给予信托投资者的收益率平均在14%以下，当中的差价即是公司利润。

“由于融资费用较高，部分信托公司发行产品的动力较强。信托公司‘受人之托，代人理财’的定位已经转化为‘得人之利，代人融资’，逐渐沦为融资平台。”普益财富研究员范杰说。

截至去年末， 房地产信托余额为6882 亿元;今年3 月为首个还款高峰，但并未出现“开发商没钱还”的现象原因是风险正在“滚雪球” 。

“我们发现有些开发商旗下有多个项目，用A 项目融资来还B 项目的信托贷款; 有些利用关联企业融资，再投向房地产;还有些信托公司把房地产信托包装为房地产基金产品。”范杰说，不少公司有隐瞒投资用途、为旧项目接盘的行为。

问题是，若楼市长期萎靡，风险终究要爆发。

基础设施信托猛增 地方债项目异军突起

据普益财富统计，今年上半年共有36 家信托公司发行了214 款“基础设施” 领域集合信托产品， 合计募集资金503.96 亿元，同比大涨。研究员范杰认为，为保持GDP 的增长，各地上马了很多基础设施项目，但土地财政吃紧、银行贷款难拿，地方政府纷纷转向信托要融资。

对投资者而言， 这类信托有地方政府作显性或隐性的担保，也乐意往里面砸钱。

“目前，监管当局和政府不允许地方性平台债出问题，但‘云南公路投资重组’和‘上海城投拖债’等事件揭示出这些项目也有风险。”范杰对羊城晚报记者说。

他认为假如风险爆发，信托公司就算“兜不住”也不会破产。“地方政府将出面，很可能会滥用纳税人的钱”。

追问：谁给了富人“免风险”的特权?

炒股票、买基金，亏了多少自己兜着， 老百姓都明白的道理，为什么手握重金的信托投资者不认同，一定要“刚性兑付”? 是谁给了他们只要高收益、不要高风险的特权? 羊城晚报记者采访发现，相关法规和监管形成了一个“监管怪圈”。

责任编辑：王雪莲