七旬老翁董事长掌舵康尼机电 尚能“饭否”？

日前中国证监会网站公布南京康尼机电股份有限公司(以下简称“康尼机电”)招股说明书(申报稿)，康尼机电主营业务是轨道交通门系统的研发、制造和销售及提供轨道交通装备配套产品与技术服务。该公司本次拟发行7230万股，发行后总股本28891.33万股，拟登陆上交所募资金6.1 1亿元用于轨道交通门系统及内饰扩建等项目。

中国经济网记者查阅招股书发现，康尼机电除了与第一大股东南京工程学院有剪不断理还乱的错综复杂的关系外，财务数据也是漏洞百出。另外，招股书显示，康尼机电过度依赖单一大客户，其持续盈利能力也令人担忧。

与南京工程学院关系错中复杂 七旬老翁当“一把手”

招股书显示，康尼机电第一大股东是南京工程学院，公司董事金元贵、陈颖奇、高文明，高级管理人员徐官南、朱卫东、顾美华、史翔、王亚东、徐庆，核心技术人员曾世文、李恒文、张伟、茅飞等人曾在南京工程学院担任教学或行政职务。虽然康尼机电在招股书中承诺，其第一大股东资产经营公司除向公司提名两名董事外，并不会对公司的生产经营活动进行干预，但高层领导的特殊背景，依然为其独立性埋上一颗定时炸弹。

另外，该公司股权结构的分散，使得公司上市后有可能成为被收购的对象，如果公司被收购，会导致公司控制权发生变化，从而给公司生产经营和业务发展带来潜在的风险。

值得注意到是，招股书显示，康尼机电董事长金元贵，中国国籍，身份证号码为32010619391128****，73岁高龄的董事长能否适应上市后的步伐能否带领康尼机电持续发展都不得而知，公司的董事长尚能饭否?不得不让中小股东们心里捏一把汗。

过度依赖单一大客户持续盈利能力存疑

康尼机电属于轨道交通装备制造产业链中的轨道车辆门系统及相关产品供应商，系轨道车辆整车制造行业的上游企业。招股书显示，该公司客户主要是中国南车和中国北车的下属整车制造企业， 2009、2010、2011年度和2012年1-3月，公司对前五大客户的销售收入，分别占公司当年销售收入的71.55%、67.71%、52.04%和56.68%。合并集团客户后的前五大客户的销售收入，分别占公司当年销售收入的79.44%、80.04%、68.33%、76.95%，其中仅对第一大客户中国南车的销售收入分别占公司当年销售收入的55.25%、51.02%、39.45%、46.10%。由此可见康尼机电对大客户依赖程度之深，若主要客户发生流失，将对公司未来业绩产生重大不利影响。

高铁大跃进带来包袱康尼机电负债率居高不下

7月13日铁道部公布了“2012年上半年全国铁路主要指标完成情况”，资料显示，上半年铁路固定资产投资同比回落近四成，但是单月投资数据则显示，自今年2月以来投资金额逐月回升。但专家同时担忧，再度提速的铁路建设如果解决不好债务风险和投资导向型风险，未来可能会埋下隐患。

有资料显示，由于高铁建设“大跃进”，铁道部背上了日益沉重的债务包袱，负债率一度接近60%。受资金紧张的影响，从2011年开始，我国一些铁路建设重点项目进展缓慢的情况仍在延续，多个铁路建设重点项目的通车时间一拖再拖。

数据显示，康尼机电2009年、2010年、2011年和2012年1-3月的负债率分别高达73.01%、71.67%、75.30%、74.65%，而最近三个会计年度中公司的流动负债占比均超过了80%，2009年流动负债更是高达85.67%。其中，应付账款一直居高不下，2009年、2010年、2011年和2012年1-3月分别为42.58%、39.05%、31.06%、30.55%。

公司名称资产负债率(%)

2011年2010年2009年

晋西车轴38.2332.9532.93

世纪瑞尔7.077.1834.09

辉煌科技26.6316.0817.72

鼎汉技术7.9416.2812.50

康尼机电75.3071.6773.01

按照康尼机电招股书列举的同行业上市公司，从数据中不难发现，四家已上市公司2009年-2011年的负债率均不超过40%，最低的世纪瑞尔2011年资产负债率仅为7.07%。相比之下，康尼机电的高负债率像是一把悬在头顶的达摩克利斯之剑，将对公司未来的生产经营产生不利影响。