世纪大旱袭美 农产品添柴加油“火烤”世界经济(2)

汇丰控股亚洲经济研究联系主管纽曼认为，现在还没有必要对亚洲的粮食通胀问题太过担忧。他表示，对亚洲的食品通胀而言，更重要的还是石油和大米。

不过，坏消息在于，国际油价近期开始重回上升轨道，并重返90美元。一项针对华尔街投资人士的最新调查显示，业界认为，随着主要经济体不断加大政策刺激，油价可能很快重新上攻100美元。

花旗的分析师指出，尽管亚洲影响食品通胀的最关键因素——大米价格迄今仍保持相对稳定，但鉴于农产品价格的关联性历来较高，大豆、小麦等涨价，很容易推高大米价格。所以，亚洲经济体需要引起最够的重视，密切监测大米价格的最新变动。

中国输入型通胀压力加大

多方迹象表明，国际市场的价格波动已经开始实质影响中国经济

事实上，即便本地食品价格还未全面明显上涨，一些亚洲经济体已经不得不开始为通胀提早打算。

在经济增速已降至9年来谷底的印度，尽管6月份的CPI增速有所放缓，但印度央行却无法和韩国、中国等其他国家一样重启降息。本周，印度央行宣布维持基准利率在8%不变，以便控制可能再度升温的通胀。

在中国，眼下能看到的国际农产品涨价影响主要体现在期货市场，其中尤以豆粕为代表。大商所豆粕期货近期不断刷新历史高点，自6月中旬以来的累计涨幅超过25%，一度出现“豆粕比钢材贵”的现象。大豆、豆油、玉米等期货品种6月中旬以来也有不小的涨幅。

相比期货市场的短线炒作，更令人担忧的是国际农产品涨价可能加大中国输入型通胀压力。多方迹象表明，国际市场的价格波动已经开始实质影响中国经济。中国已经连续两次降息，“促增长”的政策意图日益明显，而如果食品通胀问题恶化，势必加大政策调控的难度。

来自食用油生产企业的消息称，有关部门正在采取措施抑制国内食用油价格的上涨，一些厂商甚至称，已接获“除非万不得已不得提价”的通知。投行瑞银本周称，鉴于美国玉米价格迭创新高，中国可能已经推迟了从美国的玉米进口订单。而由于成本上升、需求不旺，中国的一些养猪户已经开始考虑降低饲养规模。

野村证券的分析师认为，美国软商品的价格急速上涨，很可能推高中国的猪肉价格，限制政策松动的空间。野村中国首席经济学家张智威指出，尽管中国对玉米的进口依赖度不高，但却大量进口大豆。即便是玉米，近年来中国对玉米的进口依赖度也在快速上升，显示国内需求的增长已经远远超过了供给，这使得价格更容易受到干旱等利多因素的推动。

尽管有上行的压力，但多家海外投行都认为，考虑到基数效应，第三季度中国的食品通胀还不会太明显。更大的压力可能出现在第四季度和明年，届时中国很可能面临结构性和周期性的通胀压力。

决策部门显然已开始未雨绸缪。有消息称，近期有关部门已要求加大重视美国玉米减产对世界粮价的影响，以及食用油连续大幅提价的动向，防止出现连锁反应。

农产品上涨能持续多久?

对于农产品的未来走势，专家称，“就当前的形势发展看，干旱天气对农产品产量的影响，对价格的推高作用还会延续。”

上半年至今，内外盘豆粕上涨超过80%，涨幅居国内期货商品的首位。造成的奇特现象是，主要被用于生产家禽和猪饲料的豆粕，价格竟然比钢材还要贵。

进入7月份，国内豆粕市场更是在高位大幅震荡，跳空涨停、长上影、跳空跌停、大阴线交错出现，成交量也始终保持高位。豆粕市场屡创新高且“步步惊心”，期市资金在农产品市场“豪赌”天气、一掷千金的心态一览无遗。

资金疯狂炒作

近期的农产品市场精彩异常。干旱题材持续炒作，资金源源不断涌入，且资金炒作逻辑清晰明确：选择基本面可能最紧张的品种——豆粕为本轮上涨的首要标的，进而带动整个受干旱影响品种价格的上涨。对于后市，专家称，本轮农产品价格的上涨还未结束，相关品种减产的最终确认将催生价格的加速上涨行情。

近期，国内资金源源不断涌入农产品，特别是豆粕市场做多。经记者初步统计，6月份至7月17日，国内商品期货市场持仓量增加约111.7万手，折合人民币约为43.41亿元，其中，金属板块、能源化工板块和农产品板块分别流出21.65亿元、流入19.22亿元和流入45.84亿元，而流入豆粕市场的资金量达38.11亿元。

上半年至今，内外盘豆粕涨幅超过80%，居商品首位。1至5月初，美国商品期货交易委员会(CFTC)净头寸大幅增加，推动期价大幅上涨。5月期价快速回落，CFTC净头寸亦回落。6月初至今，期价再度上行，CFTC净头寸亦同步增加。

7月11日，豆粕成交量创近4年来新高736.3万手，当日大商所豆粕期货总成交量达到1186.8万手，总持仓达302万手，均刷新中国期货史上成交量纪录，昨日价格盘中更是一度达4048元，距离2008年7月4日的历史高点4227元仅有一步之遥。

国泰君安期货分析师黄志强介绍称，国内豆粕成交、持仓在1至5月是持仓稳步上行、期价不断收高，而成交是在接近阶段高点才加速放量的。5月调整中，成交在初期下跌中快速释放，之而后相对稳定，而持仓在调整前期以后亦相对稳定。6月至今，成交持仓再度放量，期价在资金推动下屡创新高。不过，在期价屡创历史新高后，CFTC净持仓并未创新高。这主要因为：一方面，资金追高风险愈来愈大;另一方面，市场对后市期价走势出现一定分歧。

“成交最大值，通常是阶段性高点，甚至是放量下跌开始的初期。目前豆粕在前期放量下跌后快速反弹，且成交和持仓仍在放大，是否见顶仍需多方确认。”黄志强表示。

从资金炒作角度看，这次豆类的行情，市场参与资金相当广泛。有市场传言，此前中粮在外盘错过了点价时机，从而使得近期只能在内盘做多，外盘抛空。

从本次农产品价格的反弹可以看出，涨势最大的为豆类，其中以豆粕最为抢眼、豆油则相对疲弱。资金的逻辑比较明确，即选择基本面可能最紧张的品种为本轮上涨的首要标的，进而带动整个受干旱影响品种价格的上涨。

东兴期货分析师张郡凌表示，“由于宏观经济整体不佳，金融属性更强的油脂在这轮行情中表现偏弱，而需求更加稳定的豆粕反而成为资金炒作的重点。从市场介入程度和资金偏好来看，做多资金更倾向于炒作近月行情，对远月还无法把握，因此走势不及近月的凌厉。”

而资金为何偏偏选择了豆粕?对此，张郡凌分析称，相对与外盘联系紧密的豆类，国内小麦玉米的走势不及外盘强势。虽然美国干旱减产严重，但国内国储库存很高，国内天气也相对好于国外。这些品种的进口依赖程度低，因此涨幅落后于豆类。但由于大豆价格坚挺，这些品种也呈现易涨难跌的格局，玉米价格亦是再创新高。此外，国储对玉米和小麦的调控能力决定了资金不会轻易参与这两个品种的炒作，只是顺势上涨。

做多热情未减

资金是推动期价的直接因素，但基本面利多是触发本轮农产品上涨的根本因素。从价格走势来看，本轮农产品价格的上涨还没有结束，干旱带来的相关品种减产的最终确认将催生价格的加速上涨行情。

国泰君安期货分析师周小球表示，本次农产品反弹的逻辑非常清晰，即，干旱使得美国主产的大豆、玉米和小麦存在强烈的减产预期，在其他商品相对疲软的背景下，价格的示范效应使得更多的资金从其他商品转移到这些品种或者与这些品种相关的品种。

光大期货分析师赵燕称，美国等一些国家的极端天气造成未来农产品供应量预期下降，国外减产、价格上涨提振国内价格跟涨，因此，此波国内农产品价格上涨更多是国外价格上涨带来的输入型成本提振。在整体宏观环境偏空、工业品走弱情况下，投资者6月份以来一直转战农产品市场，做多热情持续高涨。

对于农产品的未来走势，倍特期货研发中心主任李攀峰认为，“就当前的形势发展看，干旱天气对农产品产量的影响，对价格的推高作用还会延续。”

从生长期看，豆类进入了结荚期，玉米则进入了鼓粒期，这两个阶段皆对水分有高的需求。如果产区仍迟迟缺乏降雨，则将导致灾情进一步发展，加重大豆、玉米的产量损失。

值得注意的是，经过了7月的高温干旱天气之后，大豆和玉米所遭遇的产量影响是非常负面而且不可逆的。目前已经有机构将大豆单产的预期降低到了38.2蒲式耳/英亩。而事实上，真正的单产损失可能会更加严重。这一点，可以等待美国农业部在其8月份的月度报告中进行确认。很明显，市场对此充满了多头预期、

责任编辑：王雪莲