华润三九中期净利增26% 处方药高速增长

华润三九2012年第2季度公司实现收入15.4亿元，同比上升25%，环比下降13%，实现净利润2.09亿元，同比上升17%，环比下降32%。其中，处方药营业收入同比大幅增长55.93%

中药企业华润三九(000999.SZ)8月9日公布2012年中期财务报告，2012年第2季度公司实现收入15.4亿元，同比上升25%，环比下降13%;实现净利润2.09亿元，同比上升17%，环比下降32%。公司上半年实现营业收入33亿元(YOY 23.91%)，完成净利润5.16亿元(YOY 26.85%)，EPS为0.53元。

从产品方面来看，OTC业务营业收入同比增长11.79%，其中感冒品类、皮肤药品类保持了稳定的增长，止咳类产品及皮肤药新品增长势头良好。处方药营业收入同比大幅增长55.93%，核心品种参附、华蟾素、参麦注射液以及新品茵栀黄口服液快速增长，舒血宁注射液亦保持了良好的增长。抗生素业务通过持续加强市场开发和学术推广，扭转了去年下滑态势，实现了恢复性增长。中药配方颗粒营业收入受到产能不足的影响，增速放缓。

公司于2012年03月29日以6亿元收购了广东顺峰药业有限公司100%股权，获得了皮肤药领域的多个优质品种，迅速为公司补充顺峰康王、顺峰康霜、顺峰宝宝等品牌产品，使华润三九在抗真菌细分市场快速建立市场地位，为构建皮肤用药品类领导地位奠定基础。报告期内，广东顺峰药业有限公司二季度实现营业收入7437.07万元，为公司贡献净利润2572万元。公司还表示，正在加快重点关注品类中目标企业的筛选进度及谈判进程，争取尽快完成并购项目。

公司二季度毛利率为59%，环比下降1个百分点，主要的原因是处方药毛利率的下滑，由于处方药大致有1年的采购周期，公司上半年的原材料成本仍然是高位，同时在产品结构上，低毛利的底价产品份额增大。但是，报告期内，国内中药材价格指数同比下降10%左右，白糖价格较去年同期亦有所下降;同时，公司通过内部资源整合，扩大原辅料及包装材料集中采购，使报告期内成本压力有所缓解。我们可以预计下半年毛利率将回升。

据valuetool平台统计，过去一个季度共有8家机构对华润三九的2012年EPS进行了预测，平均值是1.03元，最大值是1.09元，最小值是1.01元。这些机构包括申银万国、民生证券、广发证券(000776.SZ)、华创证券等，其中申银万国给予公司"增持"的评级。公司上半年完成净利润为2012全年市场一致预期的51%。

公司8月8日收盘价为22.8元，比上一个交易日下降1.32%。对应的市盈率(ttm)为25.4倍，市净率(ttm)为4.6倍。

责任编辑：康学红