钱多无处去 投资饥渴的盛宴难以持续

“中国金融业在疾风暴雨般的高速发展后，因为改革的停滞，正面临着一系列结构性和制度性风险。”

“我也不知道安徽汊河在哪，但报纸上说这里要搞什么全球家居CBD，房价那么便宜，买的人多我也就跟着买了。”上周，以南京都市圈为卖点的安徽汊河一开发商，在南京推600多套低价商铺，当天有3000人次到访，在一天内全被抢空。“目前社会流动性还是充沛，投资渠道狭窄，钱没地方去，导致这类商铺热销。”一位专家表示，这样的商铺投资风险较大。

几乎与此同一时间，中国金币总公司在各地投放的一批蛇年贺岁金条，两天时间全部抢购一空。“真没想到，过去买黄金是几十克几百克地买，现在动辄是成千克，上万克地买，我们几十公斤金条眨眼就订光了，稍来迟些的老顾客看都看不到。”中国金币总公司在江苏最大的贺岁金条经销商呈瑞祥的老总感叹说。

一个“抢”字背后，通胀背景下的投资饥渴成了所有人的“心魔”。这些“海囤族”前些年是一路扫货，从各种木头到石头，从普洱茶到红木家俱，从葡萄酒到茅台酒，从鸡血石到农产品，几乎是轮番炒过来，留下一地鸡毛。这两年房子炒不动了，股市炒爆了，资金没地方去，“海囤族”只能现金为王，闲在银行等机会，天量货币自然再成笼中老虎。过多的货币狼奔豕突，突袭某个市场，自然会炒得沸反盈天，而资金抽离，留下的必然是一地鸡毛。最近，温州和鄂尔多斯房地产市场的崩溃式塌陷，就应验着这近乎宿命的逻辑。

钱多无处去，高端客户选择现金为王。在经济调整时期，普通投资者安全感下降，节衣缩食，积谷防饥，明知物价高企，存款不划算，但全社会储蓄情绪更浓。来自央行官方网站的消息显示，截至10月末，银行业本外币存款余额92.32万亿元，同比增长14.2%。钱多是好事，但钱多无处去，或者千军万马挤一条华山小道，钱多的同时博傻的人更多，往往就会酿悲剧。5年前，在股市癫狂至6000点，痴人说梦遥望一万点，闭着眼睛往里冲，左冲右突买基金，炒股票，结果五年跌下来，上证综指毫无悬念地跌至1949点，终于“回到了解放前”。指数跌得只剩1/3不到，个股大面积“腰斩”，一折股、一元股比比皆是，惨不忍睹。

最近，在股市创出年内新低的同时，多家银行、信托机构近期曝出理财产品触礁遇险不能兑付的消息。中国银行董事长肖钢前不久忧虑地表示，目前发行的以“资金池”运作的理财品，由于期限错配，要用“发新偿旧”来满足兑付，本质上是“庞氏游戏”。话音刚落，一语成谶。一些垃圾典当行、质地很差的小贷公司劣质资产居然也能“打包”变成中国式衍生产品。银行代销时信誓旦旦，称预期收益能达到两位数。“钱多”无处可去，憋慌的投资者习惯于相信，在银行买的都是包赚不赔的，结果“黑天鹅”事件和阿喀硫斯之踵不期而至。

中国金融业在疾风暴雨般的高速发展后，因为改革的停滞，正面临着一系列结构性和制度性风险。2011年以前，中国经济都以9%以上的速度领袖群伦，资本市场却一再受到重挫，迤逦下跌，股市在瑟瑟寒风中跌至1949点。数据显示，中国银行体系存款已逼近百万亿，但发展了20年的股市，保证金只剩下5000亿元，宣告了资本市场的彻底失败。遭遇了次贷危机的美国，他们的资本市场处在台风眼，属于危机的震中区域，虽一度也受挫，但目前已经基本回到2007年的高点。中国股市的持续下跌，不仅使增加居民财产性收入成为泡影，数十万亿计的财富蒸发，而这些原本都可以转化成为内需的强大动力。

资本市场宣告失败的同时，政府平台堆积巨量信贷资源，10万亿元的平台贷款、10万亿元的房地产贷款，信贷资金大量沉淀于固定资产投资，发得没完没了的理财产品实际上从一个角度折射出银行资产错配的流动性风险。而各地在流动性困难，玩不转的时候就由政府主导，对债务进行展期，再通过信托、中期票据、短期融资券等创新型融资手段继续堆积债务，这几年的新增信托量超过5万亿，各类平台通过短融、中票新增债务逾万亿，旧债未清，新债又来，信用膨胀愈演愈烈，通货膨胀如影随形——因为通胀本质上是一种货币现象。

金融是现代经济的核心，金融安全是经济安全和国家的基础和命脉。体制性垄断的特殊性，过度膨胀和特殊的体制红利赋予金融业畸高的利润，“玩金融”、“赚快钱”成为一个时代精英的梦想和追求。金融在管制条件下严重落后于实体经济发展，改革滞后、价格双轨制和多轨制给各种“庞氏游戏”和“影子银行”提供了寄生的沃土。中国金融业在经历高歌猛进的高增长后，金融体系内外的压力测试环境都已发生了明显变化，安全阀值出现异常，已到了需要大修的时候。

无论是资本市场的失败，还是最近一再惊现的银行体系不良资产，加上地方债务不透明累积的财政风险，再到信托、理财、担保、小贷的险象环生，这些都暴露出深层次改革的停滞和监管的缺位。困境和挑战需要更多的制度改革，风险红灯频现的金融业，到了必须直面危机，及时进行深入全面变革的抉择时刻。因为，盛宴已不再。(陈志龙)