监管层为职业年金松绑 千亿元资金待入市

“我会将积极支持具备条件的证券公司和基金管理公司参与职业年金管理。”证监会新闻发言人邓舸10日表示，证监会支持各类养老保险资金开展市场化、专业化投资运营，实现保值增值。

对于证监会的表态，有市场人士解读为利好股市，认为监管层支持长期资金入市，职业年金可能是继社保基金、企业年金之后又一投入股市的资金力量。

有机构统计，按照目前全国机关和事业单位每月平均工资3000元计算，每年职业年金的缴费规模在1100亿元左右。千亿规模的职业年金，将有多少会委托券商、基金来管理，又有多少会流入股市?

“职业年金作为机关事业单位人员的补充养老金，是其保命钱的一部分，而且每年都有退休的参保者需要从中支取养老金，因此职业年金在投资上必须更加注重安全性和流动性，这在客观上要求职业年金投资更加稳健。”首都经贸大学社会保障研究中心研究员孙博对《第一财经(微博)日报》表示，职业年金与社保基金不同，全国社保基金用于未来人口老龄化高峰时期的养老金支出，风险承受力较强。

证监会上周五发声的背景，是国务院办公厅印发《机关事业单位职业年金办法》(下称《办法》)，但投资办法尚未出台。千亿规模的职业年金，到底是委托保险公司负责管理，还是基金和券商来负责投资，目前还没有公开确定的方案。

今年年初，国务院印发《关于机关事业单位工作人员养老保险制度改革的决定》，要求机关事业单位在参加基本养老保险的基础上，应当为其工作人员建立职业年金。在此基础之上，《办法》正式印发实施。

职业年金基金实行市场化投资运营。孙博告诉本报，职业年金具体投资安排还有待相关投资办法的出台。

按照《办法》，职业年金基金应当委托具有资格的投资运营机构作为投资管理人，负责职业年金基金的投资运营，同时，职业年金基金采用个人账户方式管理。

目前养老金委托管理机构主要有保险、基金、券商以及部分银行和信托。邓舸表示，截至2014年底，基金管理公司、证券公司受托管理全国社保基金、企业年金的规模合计1.01万亿元人民币，受托管理规模分别占全国社保基金权益总额、企业年金累计规模的比例约44%和48%。

孙博告诉《第一财经日报》，美国的私人养老金市场中，基金行业是养老金投资主要渠道之一，保险行业的市场份额相对较小。原因在个人年老之前，养老金更多的是投资属性，而非保险属性。此外，美国股市长期来看具有较好的成长性，加上基金的产品线丰富，能够满足社会大众不同风险和收益偏好，也是基金行业在养老金市场中独占鳌头的重要原因。

从国内来看，由于目前政策安排，市场发育等多种因素影响，中国养老金市场中，保险行业市场份额日益扩大，占据领先位置。孙博表示，截至2014年底，保险公司受托管理的年金资产市场份额超过50%;基金公司市场份额近年来逐步下降，占比不到38%，未来保险行业的优势可能还将进一步扩大。

平安证券分析师日前也在研报中表示，现收现付制体系下，职业年金入股市的可能性不大。

报告称，养老金支付更多来自转移支付和个人账户缴费挪用，因此每年结余有限。加之目前统筹层次比较低(市县层面)，而且每个县市可能需要预留至少2个月的养老金支出，剩余部分才能实现统筹，因此剩余资金很可能像现有城镇基本养老保险制度那样，剩余基金过于分散，从而更多以定存、债券投资为主，难有资金流入股市。

“证监会称‘职业年金基金采用个人账户管理’，这一表述没有说明个人是否拥有投资选择权。”孙博认为，如果个人拥有投资选择权，随着养老金投资朝着产品化趋势发展，基金将在职业年金管理方面发挥更大的作用。