A股注册制要来了 五大巨变下的投资机会有哪些

原标题：A股注册制要来了 五大巨变下的投资机会有哪些

全国人大常委会昨天下午表决通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定》，自明年3月1日起，注册制施行。

证监会发布微博表示，注册制改革绝不是简单的下放审核权力，而是监管方式的根本转变，对股票发行审核的理念和方式将会发生很大变化，审核的重点在于信息披露的齐备性、一致性和可理解性，不再对企业发展前景和投资价值作判断。称全国人大常委会审议通过股票发行注册制改革授权决定，下一步，证监会将积极稳妥、平稳有序地推进注册制改革。

分析人士认为，此前市场预测注册制将于明年上半年实行，最新消息并没有超出预料。所以今天大盘大幅上升或下降的概率相对较小，更大可能还是维持箱体走势;不排除向下低开的可能，但同样有被拉回的需要。在多位市场人士看来，注册制的推出，将更引导投资者可能更注重于公司的基本面和公司长期的发展前景。

那么，注册制来了，资本市场将发生哪些变化?投资者需怎样顺应这些变化?哪些领域值得投资呢?

改革仍是渐进过程

虽然此番全国人大常委会通过了注册制改革授权决定，不过注册制仍将是一个渐进过程。

12月9日，证监会曾发文表示，注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位。在12月25日吹风会上，证监会副主席方星海同样表示：“对节奏、价格的控制最后要放开，这是一个渐进的过程，已经说得很清楚了，这个目标也不是遥遥无期的一个目标。股权分置改革以后，证券市场上剩下来的所谓制度性的缺陷，要改的就是股票IPO发行制度，朝注册制这个方向改，改完以后，我以为中国证券市场上大的制度性障碍已经没有了。所以注册制改革完成以后，我们可以预期中国的证券市场将会有一个非常光明的前景。”

据德勤统计，A股巿场2015年共完成220宗IPO，募集资金1588亿元。预期2016年A股新股发行会更趋平稳，监管机构很可能会适度提速新股发行，市场有望新增380至420只新股发行，融资额达到2300亿至2600亿元。

资本市场将发生五大巨变

IPO将更加高效

据证监会数据，目前有600多家拟上市公司“排队待审”。而符合沪深交易所上市标准的企业数量远大于此。注册制改革将对企业发行上市的注册条件、注册机关、注册程序、审核要求作出相应调整，改变如今的核准制，企业上市效率将得到大幅提升，一大波企业将在未来几年快速上市。

上市企业将失去“监管背书”

在审核制下，人们往往认为，企业走到上市这一步，已历经监管层的层层审核把关，上市的企业就是好企业。但是，注册制以信息披露为中心，股票发行时机、规模、价格等由市场参与各方自行决定，投资者对发行人的资产质量、投资价值自主判断并承担风险，监管部门重点对发行人信息披露的齐备性、一致性和可理解性进行监督，不再为企业上市“背书”。这意味着，投资者需要自己睁大眼睛辨别企业的投资价值。只要企业没有违法违规，投资者投资失利也不能怪监管层把关不严了。

“打新”热潮将回落

注册制改革核心在于理顺政府与市场的关系，最终放开发行价格的控制，市场将平衡股票供给与投资需求，不论新股老股，决定股票价格的终将是公司价值。业内人士预计，伴随注册制改革的推进，新股“稀缺性”会降低，定价将更加市场化，新股上市后溢价水平也将出现回落，“打新”热潮或将成为过去。

“壳价值”将越来越低

当前的股票市场上，一些上市公司虽然业绩不佳，却因为具有上市公司的资格，依旧被热捧，成为稀缺的“壳资源”。这是因为，核准制下IPO周期长、成本高，急于上市融资的企业有时会借壳以实现快速上市，而借壳费用往往高达数亿元。

注册制改革将大幅降低企业上市融资的成本。同时，改革还将实施严格的退市制度，对欺诈发行和重大违法的上市公司实施强制退市，把“害群之马”坚决清除出市场。

违法将付出更高代价

深圳紫金港资本管理有限公司首席研究员陈绍霞认为，注册制下，监管层的监管重点将从前端的审批后移至事中事后环节，更多监管力量将放在稽查执法上。那些通过欺骗而在资本市场牟取暴利的违法违规者不能再抱有侥幸心理了。

四类主题性机会值得关注

川财证券研究员李皓舒关注注册制下的四类主题性机会。新三板分层、注册制传言均显示市场化依然是确定方向。

李皓舒预计注册制改革明年大概率能够看到一定程度的进展，证券法修改进程是值得关注的标志性事项。一旦注册制启动，将有以下四类主题性机会值得关注。

一是券商板块，尤其是投行业务较强的综合性券商。注册制实行后，在券商各业务板块中，投行业务将直接受益于存量项目释放与增量项目开闸。除此之外，供给面打开后的市场空间扩张也将在中长期内对券商经纪业务与资管业务形成利好。

二是园区、创投类企业及其影子股。对于创投类标的的选择，重点关注以下几类：资本规模较大，历史业绩较好，创投业务占比较高的创投概念股值得关注，如中江地产、鲁信创投、海越股份等;参股高新行业、稀缺性资产占比较高的公司，如中航资本;上海本地的创投企业，建议关注张江高科、市北高新、紫江企业等。

三是壳资源2016年上半年面临最后一次疯狂。注册制倒逼壳资源价值下降，优质并购标的数量也减少，2016年上半年预期是小盘壳资源的最后疯狂，尤其是在当前并购重组政策已经非常宽松的背景下。建议关注停牌较多的行业，以及收购过优质资源的股票。从行业上看，商贸、有色、交运等涉及重大资产重组停牌的股票个数和占成份股的比例均较高。

四是具有稀缺性和“护城河”式的个股。注册制使得可替代品增加，稀缺性减弱，非稀缺性的股票估值不仅面临周期性下滑，而且面临结构性下滑。再叠加中概股的回归、金融监管和反腐强化使得市值管理等手段逐步减弱，风格偏向于价值，对于投资品种的稀缺性要求更加严格。