陈凤英：如何破解新兴市场“三大魔咒” ?

原标题：破解新兴市场“三大魔咒”

新兴市场破解“三大魔咒”，关键是要认清当前形势，提振市场信心，减少恐慌情绪。

陈凤英

受美联储加息困扰，新兴市场正面临大宗商品价格暴跌、货币争相贬值、资本加剧外逃等“三座大山”重压，经济增速普遍放缓，一些资源出口国的经济，已经陷入衰退。

历史上，美联储加息曾多次引发新兴市场金融危机，如1994年的墨西哥金融危机、1997年的亚洲金融危机、1998年的俄罗斯金融危机，当时，相关国家无论是政府还是市场都对之后的残局不知所措，以致损失惨重。

从历史来看，每次危机的最终爆发，导火索往往是信心的崩溃，而非危机事件本身。

从这个意义上讲，尽管面临美联储升息周期、全球股市汇市怪异波动、油价频破30美元/桶、日本央行出台负利率政策等不利因素的影响，新兴市场破解“三大魔咒”，最关键的还是要认清当前形势，提振市场信心，减少恐慌情绪。

一是要保持实体经济持续增长。

据IMF最新预测，2016年世界经济将增长3.4%，高于2015年的3.1%，无论是新兴市场还是发达国家，实体经济并未脱离发展轨道,今年将分别增长4.3%和2.1%，均好于2015年。目前的危机，仅限于少数过于依赖资源出口的国家。

当前新兴市场所面临的问题，并非源自实体经济，虚拟经济兴风作浪是主因，而新兴市场的恐慌情绪，主要是对虚拟经济的担忧。

2008年金融危机爆发后，美联储三度量宽，欧日央行也加大量宽幅度，致使全球流动性泛滥。应该说，世界面临的不是简单的新兴市场的危机，而是全球过度流动性风险。事实上，解铃还须系铃人，只有制止发达国家的无序流动性泛滥，才能根治新兴市场危机。

另外，市场对中美两大经济体的基本面充满疑虑，是今年初新兴市场系统性风险悄然升温的根本原因。

客观地说，人们应该认识到，中美两国经济尽管都面临挑战，但增长韧性仍好于其他国家。中国经济正进入减速增效的关键期，经济增速放缓符合转型升级的市场规律，在此基础上的民生改善、微观搞活、资源配置、绿色低碳等，将使中国经济进一步优化升级。美国经济已进入自律性增长期，动力稳定且强劲，就业形势、房地产市场和金融业已基本恢复，美联储加息对实体经济负面拖累有限，对虚拟经济的影响亦可承受。

二是发达国家应与新兴市场同舟共济，精诚合作，以稳定新兴市场预期。

当前，新兴市场面临的股市汇市震荡、油价暴跌、资金逃窜等，均与发达国家的货币政策分化有着千丝万缕的联系。市场一度将新兴市场乱象的责任归咎于中国经济减速和人民币贬值。然而，春节期间中国休市，在无中国因素影响的情况下，发达国家股市震荡更甚，油价再度跌破30美元/桶。可见，金融恐慌并非因中国而起，发达国家自身存在的风险更为可怕。

IMF副总裁朱民表示，空前的全球联动性和溢出效应，是导致全球市场屡屡巨震的根本原因。故此，发达国家应与新兴市场在G20平台上，加强宏观经济政策特别是货币政策的协调，全力以赴采取应对措施，提振信心，稳定预期。

三是新兴市场应加强经济结构调整，创新发展，包容开放，合作共赢，这才是摆脱困扰的关键因素。

首先是，修补自身宏观经济政策缺陷，加快结构调整与经济改革，切实转变发展方式，使经济可持续发展。其次是，加强政策协调，强化南南合作，通过金砖国家新开发银行、亚投行等，加强南南投资和产能合作，通过《清迈协议》强化亚洲货币合作，金砖国家则利用应急储备安排，拓展金融合作。此外，应要求IMF、世界银行等国际机构对陷入危机的国家进行必要救助，尤其是敦促美国等发达国家真正肩负起维护国际金融稳定与全球经济持续发展的责任。

当然，追根究底，“打铁还需自身硬”，新兴市场只有加快结构调整，转变发展方式，升级并优化产业，提高国际竞争力，才能化解内外金融经济风险。

来源：2016年2月24日出版的《环球》杂志 第4期