“长跑”九年昨举牌雅戈尔 超级牛散姚建华的投资之路

虽然雅戈尔近年来走势平平，但凭借雄厚的财力，该公司一直保持着优厚的现金分红 供图/视觉中国

纵观A股市场，牛散操作大多以快进快出手法为主。姚建华增减持雅戈尔的股份时，却一直保持着独特的节奏。长期在低位买入，在高位部分减持，然后在低位继续买回，不断累积股份。

超级牛散姚建华、朱崇恽夫妇，对上市公司雅戈尔情有独钟，不断增持长达9年，持有股份终于超过公司总股本的5%，并以举牌方式完成了价值投资的“马拉松”。

最新：超级牛散长跑9年终举牌

雅戈尔股价昨天逆势飘红，大涨4.41%;其最大利好莫过于超级牛散姚建华、朱崇恽夫妇终于以举牌方式，终结了对雅戈尔长达九年的“长跑”。

据雅戈尔昨天公告，截至3月8日，姚建华、朱崇恽、深圳市博睿财智控股有限公司、深圳市恩情投资发展有限公司、海南博睿传媒投资有限公司持有以及享有收益权的雅戈尔A股股份共计11297.4万股，占公司总股本的5.07%。其中，姚建华、朱崇恽、博睿财智三者为持有的“主力”，持股数量分别为2868.82万股、1129.73万股、5221.2万股，对应持股比例1.29%、0.51%和2.34%，而恩情投资通过竞价交易的持股量以及通过中信证券收益互换享有的股票收益分别对应为雅戈尔总股本0.44%和0.4%，合计1884.7万股，博睿传媒则持股0.09%，对应192.9万股。

姚建华和朱崇恽夫妇及其一致行动人表示，对雅戈尔的投资属于财务性投资，看好公司的经营与发展，未来若雅戈尔股价估值合理，不排除继续增持。

分析人士认为，虽然雅戈尔近年来走势平平，但凭借雄厚的财力，该公司一直保持着优厚的现金分红。长期来看，其收益可谓丰厚。这或许正是姚建华愿意长期坚守的主要原因。据北京青年报记者统计，从2011年至2015年，除2012年其分红为10派4元外，其余均是10派5元。姚建华从2012年至2014年持股大约为1.02亿股，大致测算，连续三年其分红不少于1.4亿。

调查：“高抛低吸”投资雅戈尔

姚建华增减持雅戈尔的股份时，一直保持着独特的节奏。长期在低位买入，在高位部分减持，然后在低位继续买回，不断累积股份。

在姚建华现身之前，雅戈尔的股东榜一直是大股东一派和基金的天下。2007年二季度末，朱崇恽的名字悄然上榜，以517.5万股成为截至期末第十大流通股股东。当时正是雅戈尔股价暴涨之时，从2007年3月30日收盘到6月20日达到历史最高位，涨幅达118%。到了三季度末，上榜者换成了持股580万股的博睿财智。2008年一季度末，“恩情投资”低调出现，两个季度之后，姚建华账户也首次跻身流通股榜单之中。

由于当时A股进入熊市，雅戈尔股价也随大盘下行，姚建华首批买入的股票惨遭深套，而其后陆续加仓应属补仓行为。2009年度，雅戈尔股价小幅反弹，姚建华继续买入公司股票。到当年末，博睿财智、姚建华、恩情投资这三个账户均位列雅戈尔前十大股东名单。三者合计持股约3444万股，持股比例为1.55%。

之后，雅戈尔继续震荡下行，姚建华的增持行为一直在持续。2010年，姚建华和博睿财智现身，其余账户“隐退”，二者合计持股2.53%;2011年，博睿财智和姚建华先大幅加仓至7662.66万股，持股比例达3.44%，后于年内再度提升持股比例至3.67%。2012年，除了博睿财智和姚建华外，朱崇恽又再度现身雅戈尔前十大股东名单。三者持股数量达1.02亿股，占比4.58%，距离举牌仅一步之遥。

之后，姚建华却突然没有音讯。根据雅戈尔2013年、2014年度报告显示，姚建华在这两年里一直处于“锁仓”状态，持股未增未减。进入2015年后，姚建华却一反常态，进行了小幅减持。据雅戈尔去年一季报显示，博睿财智、姚建华和朱崇恽仅合计持股3.86%。在2015年二季度末，其合计持股比例又回升至4.08%。截至去年三季度末，这个持股比例一直未曾变化。

追访：曾自曝家底举牌东百集团

纵观A股市场，牛散操作大多以快进快出手法为主，姚建华在雅戈尔身上却保持极高的耐心。从2008年入驻雅戈尔后，即便有高额收益套现的机会，也不为所动。反而是借上市公司分红悄然吃进大量现金，向市场展现了“价值投资”的魅力。

2012年7月，姚建华通过对东百集团控股股东钦舟公司增资，成为该公司实际控制人。其实早在2009年7月间，姚建华就通过旗下公司增持东百集团。

东百集团易主姚建华仅一个月之后，丰琪投资在二级市场举牌，于是开启了双方持久的“举牌战”。姚建华方面还一度表露强势态度，还在公告上主动露出家底：“姚建华夫妇个人名下，及其直接和间接控制企业的资产总额约30亿元，所控制企业盈利能力较强，且呈逐年增长的趋势。因此，姚建华具备收购上市公司的经济实力。”据披露，姚建华夫妇主要经营服装、餐饮等消费类市场，拥有深圳市现代厨坊餐饮管理有限公司、深圳市恩情投资等企业。

此后，姚建华的实际动作却不多。2014年三季报显示，丰琪投资已持有东百集团29.2%股份，成为第一大股东。2014年年末，东百集团非公开发行股票申请获得证监会审核通过。据方案，若发行完成，丰琪投资持有东百集团的股份将上升至43.67%。