一行三会联手围堵 “非标”业务雪上加霜

继银监会和证监会相继从资金和通道端对非标投资做出限制后，中国证券投资基金业协会(下称“中基协”)也出手了!日前中基协发布新规，明确存在借贷活动的三类情形不属于私募基金投资范围，这进一步封堵了私募基金通过委托贷款进行非标投资的可能。

本报记者 王士波

再迎地震 中基协对非标“下手”

1月12日，中基协在“资产管理业务综合报送平台”发布《私募投资基金备案须知》(下称《须知》)，明确私募基金的投资不应是借贷活动，对于不属于私募基金范畴的三类情形，其中包括：底层标的为民间借贷、小额贷款、保理资产等属于借贷性质的资产或其收(受)益权;通过委托贷款、信托贷款等方式直接或间接从事借贷活动的;通过特殊目的载体、投资类企业等方式变相从事上述活动的，自2月12日起，不再办理不属于私募投资基金范围的产品的新增申请和在审申请。

对此，业内人士表示，长期以来私募行业面临非法集资、受托职责不清、利益冲突、明股实债等问题的严重困扰，给市场和监管带来较大风险。监管部门这次消灭非标通道，压缩非标市场决心明显。

有业内人士认为，该规定与之前监管层叫停银行委贷业务的做法是“连环炮”。

1月6日，银监会发布《商业银行委托贷款管理办法》，专门针对将委托贷款业务作为通道的做法，要求信贷资金和资管资金不得参与委托贷款业务，委托贷款资金不得投资资管产品，不得投向禁止领域。

“业界一直将委托贷款视为影子银行的来源之一，暗含所指便是委托贷款有非法融资之嫌，而且参与其中的商业银行中介服务行为确实也有不少猫腻。”一家小型基金子公司人士直言。“而此次一番操作，监管已经基本形成了四条道路联合封堵的态势，即对非标业务的打压，已经上升到一行三会同步协调出台监管政策的层面，可以想到的是，在这种监管格局下，今年非标业务或将呈现‘崩塌’态势。”

非标业务末日来临?

兴全基金一名市场分析师告诉记者，在银行委贷被限制后，证监会现在进一步对信托贷款进行了限制。叫停集合资管投资信贷，意味着直接砍掉了券商资管作为管理人的一大块利润。

“事实上，此前监管规定，券商资管、私募基金不能直接投资于非标受益权，但是没有限制通过信托投资非标，这次的窗口指导意味着对上述业务几乎全部限制。”

有券商非标投资人士坦言，目前行业交流下来看，对券商资管年内业务开展的预期并不乐观。“一方面，元旦开始实行的增值税新规，已经让产品原有回报率打了折扣，与公募基金产品相比并不具有税收优势;此次再收紧对非标投向的监管，同时去通道、清理资金池的继续，都使得非标业务开展难上加难。”

不过上述投资人也表示，这并不意味着所有的通道业务都会被限制，通道业务彻底消亡仍需假以时日。“新规下，其他盘活资产的金融工具都会受到较大影响，成本会翻倍或者更多。ABS业务成了当下几乎最优的选择，此外，不良资产处置的精细化创新化操作也是今年可以寻找抢占的商机。”

责任编辑：郝杰