炒股投资成部分券商主要收入来源

券商自营业务成为新蓝海。资料图片

截至1月12日收盘，A股上市券商以及其他上市公司证券业务去年月度成绩单全部披露。数据显示，30家券商合计营业收入超过2600亿元，净利润约750亿元。其中，去年12月份环比大幅增长。有分析认为，炒股投资等自营业务成为部分证券公司的制胜法宝。

值得注意的是，目前券商板块已经出现估值、业绩和政策三重底，有可能出现阶段性机会。不过，预计整体空间有限，预计在10%左右。

上市券商去年营收累计超2600亿元

随着国投资本、光大证券、东方证券、中原证券和中国银河公布了2017年12月份经营业绩，A股上市券商去年12月份业绩基本上放榜完毕。数据显示，虽然去年12月份A股成交量萎缩，但券商们依然赚得盆满钵满，净利润环比涨幅超过60%。其中，中信系以近9亿元的净利润稳居榜首。而去年全年上市券商累计营收超过2600亿元，利润也接近750亿元。

国投资本披露数据显示，安信证券去年12月份实现营业收入10.49亿元，净利润3.32亿元。光大证券同期营业收入为7.98亿元，净利润3.12亿元。东方证券营业收入6.35亿元，净利润1.71亿元。

全部30家上市券商合计实现营业收入238.17亿元，同比环比增长了67.58%。实现净利润合计81.08亿元，同比增长60.31%。其中有9家上市券商净利实现翻番。华泰证券在去年年底的业绩表现尤其亮眼，抢得了12月营收冠军的宝座。

从去年全年来看，这30家券商合计实现营业收入2631.25亿元。

自营业务收益成部分券商第一大收入来源

虽然相比2016年，证券公司整体业绩并不靓丽，但相对A股市场表现，券商能取得超过2600亿元的营业收入并非易事。不少机构人士表示，炒股投资等自营业务可能是部分券商逆袭的法宝，因为券商早已告别了靠佣金挣钱的时代。

中金公司认为，经历了十年佣金战后，佣金战已进入末期，当前低佣金抢占市场份额的商业模式将不可持续。券商在佣金战中盈利能力损失惨重，降佣只会进一步恶化行业的生态，只有当佣金率降至行业边际定价者的盈亏平衡点以下，致使全行业亏损时，佣金率才会迎来拐点。未来的经纪业务转型将势在必行，届时，销售多元化产品才能实现盈利的提升。在现金业务逐渐衰退之后，行业才能真正进入托管资产驱动的财富管理阶段。

安信证券认为，券商转型关键在于客户分层和提供增值服务。随着中产阶级的崛起，券商拓展机构客户和高净值客户，开展财富管理业务，将弥补一般交易佣金率的下滑。

实际上，近几年券商行业盈利模式已经发生根本改变，从过去单纯依靠通道佣金的业务模式，转向以资本中介业务为代表的资本依赖性收入模式转变。

媒体对比发现，不少券商自营业务收益成为第一大收益。特别是大型券商热衷大盘蓝筹股，在2017年的结构性行情中收益不菲。2017年上半年，自营业务在券商几大业务板块中表现最好。中信证券去年上半年营业收入186.94亿元，同比增加2.95%。但在主要业务板块中，经纪业务同比下降13.17%，资管业务下降7.6%，承销业务下降37.8%。只有证券自营投资业务同比大幅增长了27.33%。东吴证券分析师丁文韬指出，去年前三季度证券公司自营业务同比大幅增长28.43%，同蓝筹股大涨行情吻合，且部分龙头券商的自营业务收益取代经纪业务成为第一大收入来源。

“三底”叠加，券商股存交易性机会

二级市场上，券商股表现虽然可圈可点，但相比金融股中的银行和保险，却逊色得多。有行业分析师认为，目前证券行业出现估值、业绩和政策底，存在反弹的机会。不过，整体空间有限，预计在10%左右，其中，中信证券、华泰证券、招商以及广发等自营能力较强的个股人气较高。

广发证券非银金融分析师商田认为，目前证券板块对应最新一期净资产的静态PB1.72倍，临近波段行情1.66倍的估值底部，2018年动态PB约1.53倍，大型券商动态PB1.2-1.4倍。A股券商板块有估值修复需求。

国金证券分析师也认为，在经历了2017年佣金低增长阶段后，2018年佣金率有望逐步企稳，而目前新股发行已实现常态化，投行业务有望稳定增长，券商业务积极转型将带来业绩持续改善。

(本报综合)

责任编辑：郝杰