稳增长的利器

昨天下午，国家发展改革委就“基础设施领域补短板、稳投资”召开会议。发改委表示，力争下半年再新开工一批重大项目，保持交通基础设施建设和投资持续稳定。受此消息的影响，昨天上证50指数上涨2.5%，水泥、钢铁涨幅居前。

当然走势上最抢眼的，还是昨天逆市启动的大基建板块。昨天午后，大基建板块的个股走势异动，龙元建设涨7%，中国铁建和中国交建涨6%，苏交科、北新路桥等也纷纷走强。

国内基建是一个和中美贸易纠纷相对隔离的领域，基建也一直是调控宏观经济“稳增长”的利器。分析大基建的相关问题，我们可以从资金、项目和个股三个角度进行思考。

没钱搞不了基建。去年7月全国金融工作会议之后，我们看到全社会都开始在去杠杆。上市公司的质押融资屡屡爆仓、地方政府及其平台城投公司因为受制于财政部23号文和清理PPP项目的影响，基建整体资金来源匮乏。

下半年如果重启基建，钱从哪里来?

我们可以从昨天的会议上找到答案。发改委表示，“要保障在建项目后续融资，督促地方加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，支持在建的基础设施项目建设。金融机构加大对在建项目合理融资需求的支持力度，按照市场化原则，保障融资平台公司合理融资需求，防止盲目抽贷、压贷和停贷。”

换句话说，这次搞基建资金主要来自于地方政府专项债券。

地方政府的债务包括了一般债务和专项债务。2018 年地方政府新增债务限额是2.18万亿元，其中一般债限额是8300亿元，和2017年一样，没有变化。但专项债限额由2017年的8000亿元增长到1.35万亿元。

中央政府在限制地方一般债务增长的同时，放了一个大口子，大幅允许地方政府的专项融资。为了加快地方政府的专项融资，今年5月国务院还出台了《关于做好2018 年地方政府债券发行工作的意见》。所以可以预见今年下半年，地方政府专项债会明显加快。钱应该不缺。

市场一直很担心，放水之后，我们又去搞了很多没有经济效益的烂项目。会不会出现这样的情况呢?

现在还不能排除，但是这次发改委反复强调，要在关键领域补短板，包括水利工程的短板、城市轨道交通的短板和民用机场等项目的短板，要在重大民生工程方面做强。

我们基础设施已经搞了二十年多年，铁公基(铁路，公路和基础设施)做了很多，但是缺的是很多民生类的项目。比如上海这么大的城市，人均的体育场馆、学习和图书馆等旅游文化、健康和养老设施缺乏，医药、学校还是太少。希望这次重启基建项目，不再搞超大型的铁公基，而是把之前欠老百姓的基建帐还掉。

基建的个股选择上，其实在今年7月20日的时候，建筑周期板块同样出现过一轮反弹。那次反弹，主流建筑蓝筹公司录得了15%左右的涨幅，中国铁建和中国交建涨幅最大，分别上涨了30%和28%。

目前几家央企建筑公司PB(市净率)估值都在1以下，估值较低，机构配置较少。早上我在看这些央企的建筑股，发现中国交建的总股本是162亿股，前十大股东持有155亿股，自由流通股占总股本的比例是所有央企建筑股中最小的，中国铁建和中国电建的自由流通股占比也不高。

机构在做股票选择的时候，抛开行业和个股的基本面，都喜欢买自由流通股本占比较小的公司，我之前写过几篇“小马拉大车”的文章，表达的也是这个意思。

今年的市场不好做。我想跟着国家的资金投向，大概可以找到一些主题性的机会，比如军工、特高压、5G和基建相关的一些公司。只是我判断，这些主题性的机会持续性都不会很好。像我们这种看财报，做草根调研的投资者，现在还只能轻仓，或者在那些跌的多的股票里面选一些好公司长期持有了。
 

责任编辑：张世芳