2012年投资策略：全面多元化保值最重要(2)

今年的四大投资主题

即便是坚持了多元化的投资原则，瑞银的策略师也提醒说，今年在投资中需遵循几个重要的投资主题，诸如新兴市场、蓝筹公司以及相对保守的策略。

首先一点是要选择那些抗风险能力较强的实力型企业，兼顾回报率和市场波动性。瑞银认为，那些实力雄厚的跨国企业往往具备强健的资产负债表，杠杆率较低，流动性储备充足。在当前的动荡大环境下，这类企业是不错的投资选择。这些公司的盈利前景更加具有可预见性，其商业模式也为股票投资人带来了更具吸引力的可持续股息回报前景。当然，债券投资人今年也能在一些高评级的非金融类企业债市场发现收益稳定的机会。瑞银认为美国经济今年将避开二次衰退，因此该行建议配置高收益率的美国公司债券，另外还建议补充配置多元化的全球其他债券资产。

第二是要注意到今年的汇率风险依然较高，建议关注小币种。2012年，主要货币的汇率波动仍会异常剧烈。瑞银建议避免在汇市有很大的风险敞口。就投资组合而言，瑞银建议多元化配置小币种资产，特别偏好那些富裕且拥有自然资源的国家货币，比如加拿大、挪威等。此外，瑞银还看好那些拥有稳健基本面的亚洲货币，比如新加坡元和人民币，尽管这些货币在2012年的升幅可能相对温和。

第三个关键主体是新兴市场，后者可能在今年给投资人带来强劲的增长。瑞银预计，美国经济的增长今年会放缓，欧元区则可能陷入衰退，这将对新兴市场带来一定负面影响。然而，新兴经济体的强劲增长仍有望保持。就债券资产而言，配置一些新兴市场主权债，将是规避美欧主权债风险的一个有吸引力的选择。对股市投资人而言，新兴经济体更光明的增长前景也利好长期投资。当然，欧洲和美国股市的波动性，不可避免会影响到新兴市场，投资人需要认真地评估其风险承受能力。新兴市场对于基本的、有品牌的消费品日益增长的需求，能让投资人在分享这一地区稳健增长前景的同时，最大限度地帮助降低新兴市场的波动性。

最后一点是要采取相对保守的多元化策略。在一个低增长且风险趋于下行的环境下，采取一种相对保守的多元化策略是较为理智的选择。另外，考虑到总体的低利率环境，瑞银建议投资那些相对较高收益率的资产。

在瑞银建议的2012年一个相对均衡的资产组合中，固定收益品种稍稍占了多数，主要集中在那些高质量的企业债和新兴市场主权债，对高负债的发达国家债券则要秉着精挑细选的策略。对于那些愿意冒一些风险的投资人来说，高收益的美元债券相对于股市的同类风险资产要显得更便宜一些，因为这些债券已经消化了美国经济衰退的风险，而股票则没有。

就股市而言，瑞银偏好防御型的行业，比如医疗保健、电信以及必需消费品。非必需消费品和工业行业则可能在当前的经济降温周期中表现较差。金融业需要特别谨慎对待，特别是欧洲的金融业，后者继续挣扎于主权债困境之中。就地区而言，瑞银偏好美国和瑞士股市，以及部分新兴市场股市，不看好欧洲股市。(记者朱周良)

中国股市今年“有戏”

近期，包括瑞银在内的多家国际机构都表示，中国股市今年会出现不错的投资机会，甚至可能成为全球为数不多的“避风港”。但在具体时点上需要投资人好好把握。

瑞银证券负责研究中国A股的首席证券策略分析师陈李表示，A股市场今年上半年的机会比较平淡，下半年的机会更大一些。陈李表示，中国的上市公司整体利润增速下半年可能会有明显回升。

根据历史经验，企业盈利拐点常与物价拐点同步发生。瑞银预计，2012年物价最低点可能发生在第二和第三季度之间，而毛利率的最低点可能就在第二季度附近。从历史上看，毛利率和上证指数是同步见底的。换句话说，从盈利角度出发，瑞银认为2012年股票市场下半年机会大于上半年。

令瑞银看好下半年A股的还有一个重要因素是地产。该行认为，上半年中国房地产领域的风险还没有完全释放，而到了年中前后，随着行业风险日益浮现，政策可能有所松动，进而会提振房地产股和总体股市。

瑞银认为，中国的房地产政策将在下半年发生“轻微而重要”的变化。这主要基于不断增大的行业风险。以现金情况看，龙头地产公司的在手现金一直呈震荡向上的趋势，而小型地产公司在过去的几个季度当中现金被大量消耗，如果明年这些公司无法获得正的现金流，其持续经营能力将面临显著风险;而从企业库存的角度看，大型公司经营上仍然稳健，库存与资产的比率一直保持平稳，但小型公司库存占资产的比率却一直快速增长，高库存将对这些资金紧张、抗风险能力更弱的小型地产公司产生更多的压力。

从行业上看，由于瑞银对上半年相对保守，所以其配置的思路是偏防御型股。该行认为，可持续增长的消费类股票最晚在三、四季度会有较好表现，大盘股将跑赢小盘股，第一季度汽车、重卡、水泥等个股可能有所表现。

其他一些机构近期也表达了对中国股市的看好。摩根资产管理投资服务部负责人刘易斯近日表示，他最看好巴西、土耳其、中国、印度、印尼的股票市场。

汇丰环球资产管理的投资策略主管普尔则表示，中国和俄罗斯股票具有吸引力。他表示，对于那些着眼两年或者更长时间的投资者来说，中国和俄罗斯等新兴股票市场的入市机会令人“很感兴趣”。汇丰控股的全球股市策略主管埃文斯表示，新兴市场股市今年表现可能会很“突出”，首选中国、俄罗斯股市。

大和资本的分析师团队近日发布报告称，2012年，中国股市在经历上半年的“剧烈波动”之后，全年可能上涨，并实现正的回报。报告称，MSCI中国指数的估值目前较长期平均水平低33%。该公司认为，如果雷曼式危机在欧洲上演，中国经济可能再度出现2008至2009年的情形，但经济恶化的程度可能较轻。因为相比2008年，中国的决策者更好地做好了应对危机的准备，这令中国今年可能成为全球的“避险港”。(记者朱周良)

2012年投资策略：全面多元化 保值最重要(2)

Tags：

2012年投资策略：全面多元化保值最重要(2)