机构投机兴风作浪　散户遭殃

概念炒作屡现机构身影

编者按：投机在A股市场从来不缺土壤，大小庄家翻手为云覆手为雨，违规事件层出不穷。然而，在经历了20多年的发展之后，被管理层寄予稳定市场厚望的以公募基金为首的机构投资者，却成了投机炒作的一大主力，热衷于追逐题材概念，操作散户化，把价值投资理念抛到了一边，在市场及个股的大幅波动中助力颇多。《经济参考报》自今日起推出“A股机构投机”系列报道，讲述机构、券商以及上市公司合谋的投机行为，探讨如何扭转A股市场这种恶劣风气。

随着包括退市制度在内的证券市场改革措施不断出台，重塑A股价值投资基石的呼声日益高涨。但是，A股市场依然会看到本应成为市场中流砥柱的机构投资者借助题材挖掘掀起一股股炒作风潮。

专家认为，由于制度缺陷，A股市场没有长期投资价值，成为培育机构投机行为的温床，这种投机行为也进一步放大了A股的投机氛围。

短期概念炒作司空见惯

今年4月以来，市场能维持一定的活跃度主要依靠“金改”这条炒作主线。据《经济参考报》记者统计，借金融改革概念炒作的股票有13只，涉及金融项目股票就有24只。

4月26日，监管部门要求浙江东日和金丰投资这两只金改概念“龙头股”停牌核查。

以金丰投资为例，从最初的游资炒作，到随后的机构介入，金丰投资从3月30日探底4.64元，到4月25日冲 上 涨 停 板 的10 .60元 ，不 到 一 个 月 的 涨 幅 高 达128.45%;在11个交易日内出现8个涨停。来自东方财富网龙虎榜单数据显示，4月17日，在机构专用席位上买入了785.77万元;4月23日，在机构专用席位上又卖出1314万元。在这短短5个交易日当中，金丰投资就上涨了32.13%。

另外，借金改概念，香溢融通4月份一路上涨，4月1日至4月25日累计涨幅高达55.06%。4月27日，受金改概念炒作降温影响，香溢融通应声跌停，但就在当日，机构趁机入货，买入资金达2206万元，占当天总成交额的3.06%。

实际上，长期以来，机构投资者参与短期概念炒作的投机行为在A股已是司空见惯。

以西藏天路为例，2010年，受到西部基建概念的影响，西藏天路开始飙涨。W IN D统计数据显示，2010年7月2日至11月9日，西藏天路从8.15元一 路 飙 涨 至22 .18元 ，涨 幅 高 达140.75%;其中，仅从2010年10月1日至11月9日的涨幅就达79.67%。从该公司的流通股股东来看，2009年年报中，申万巴黎盛利首次出现;而到了2010年一季度末，中邮基金旗下的中邮核心成长、中邮核心优选、中邮核心优势，工银瑞信稳健成长，申万巴黎新动力等蜂拥进入这只股票。截至2010年三季报，该公司的前十大流通股东中有5个是基金。但到了2010年年报时，上述基金已经全部撤离。与此同时，西藏天路的股价也已回落至16元左右，两个月内下跌22.54%。

到了2011年一季度，受到涉矿概念的影响，食髓知味的中邮系又开始大举入驻西藏天路，旗下的中邮核心优选、中邮优势灵活和中邮核心成长又开始集体持有该股。但此次西藏天路的表现却十分不给力，自3月28日创下19.98元的年内新高后，便开始了漫漫下跌之路，至2011年12月31日跌幅达54.32%。而2011年披露的年报显示，中邮系再度全部出货。

中邮系的两进两出，把机构投资者的投机嘴脸暴露得淋漓尽致。

重组概念炒作更疯狂

在重组概念的炒作中，机构更是疯狂。从年报披露的全部持股明细来看，截至2011年末，共有116只基金持有ST类股票，持股总数达4.07亿股，持股总市值达29亿元。其中，海富通旗下4只基金集体持有ST皇台;鹏华基金旗下多只产品集体持有ST中基;银华基金、建信基金则集体持有*ST领先。

2000年网络股掀起狂潮，此后，A股每年都会上演概念性炒作行情。2006年、2007年的资源股概念被热捧;2008年至2009年，国家战略区域规划及产业重组概念被点燃;到2011年，石墨烯、高送转、稀土矿产、生物医药、锂电、磁材、生物医药等概念开始层出不穷。

然而，“长期以来的事实表明，题材概念炒作大多是‘南柯一梦’，半数以上投资者将面临亏损。”深交所投资者教育中心发布的报告指出，2011年，冠昊生物、西藏发展、中国宝安等11只典型题材概念股炒作期间平均涨幅84%。其中，冠昊生物股价从2011年7月6日的最低价每股32.28元，一度炒至8月24日的最高价每股84.90元，短短一个半月就上涨126%。但是，一个月后，冠昊生物就经历了过山车，直至今年1月6日，该股跌至每股38.1元，较最高价跌逾55%。冠昊生物首次停牌后至第二次停牌期间，追高买入的投资者亏损面达到82.79%。

机构投资者本应成为稳定市场、引导价值投资的重要力量，但在A股市场，机构投资者却成为参与市场炒作、大肆投机的一大主力。专家认为，之所以出现这种局面，同中国证券市场的土壤以及没有相关的制衡机制有很大关系。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《经济参考报》记者说，在成熟的市场，机构投资者就是一个组合投资者，一般着眼于长期投资，其配置一般要包括一些抗周期的板块，同时还要有一些成长风险的部分，其持股期一般比较长，不轻易改变组合结构。但在A股市场，机构投资者并不是一个真正的价值投资者，是一个大散户，快进快出，频繁换仓，是一股带有很强投机色彩的力量，也放大了市场的投机氛围。

董登新表示，每一个概念的炒作，每一个题材的挖掘，都是机构在作祟，散户不过是跟风。这些大机构以各种题材概念忽悠散户，然后率领散户一起短炒。这是长久以来机构适应这个市场生存的一种方式，要改变机构投资者的这种投机行为，首先要改变市场的环境。

“在目前这样的市场环境和制度基础上，机构大举投机只是顺势而为。”董登新表示，市场提供了投机的温床，没有淘汰机制的市场就是赌场，反正不会退市，所以机构敢于在垃圾股上翻手为云覆手为雨。

“在A股市场，散户成为了机构的博弈对象，这是十分可悲的。”他说。□记者 蔡颖 吴黎华 北京报道 

责任编辑：柳亦柔