王冉：优质影视公司凤毛麟角

资本对话

在易凯资本创始人兼首席执行官王冉的客户名单中，包含了华谊兄弟、博纳影业、小马奔腾等大多数国内最优质的影视制作公司。对于准备上市的娱乐传媒公司的投资价值，王冉的态度与目前的市场上的热潮形成了鲜明对比。他一针见血地指出：在目前等待在A股上市的十几家影视娱乐公司中，优质的公司凤毛麟角。

《中国经营报》：您怎么看待今年以来，影视娱乐企业的上市热潮?

王冉：目前的确有十几家影视娱乐公司等待在A股上市。其中，特别是影视制作公司，在我看来大多数都没有太大公司价值，很多都是拼盘子、凑数字的公司，就是临时把很多个工作室、明星、导演打包到一起，其实根本挣不到钱，只是讲一个故事给市场听。这种公司上市了，一定会出问题。出了问题，在中国这样的监管环境下，可能会导致整个市场过度反应，整个传媒产业的IPO大门都有可能会因此关上。

进一步说，目前申请上市的文化产业的公司有十几家，其中以影视制作为主业的有五家左右。事实上，还有更多同类公司的已经在准备申请上市，投行已经进入，大众还看不到。就我掌握的数据，仅仅是影视制作公司，至少还有十几家。我也不知道这些投行是怎么想的。我们公司目前只参与小马奔腾的IPO业务，这家公司属于目前这个行业中凤毛麟角的优质公司。实际上，如果你只看A股上市公司的话，我认为在很长一个时期内，仍然只有华谊、光线、小马这三家是最有价值的。

《中国经营报》：在您看来，影视制作公司的公司价值是什么?

王冉：如果只是拍了几部电视剧、几部电影的公司，基本上不具有公司价值，它的价值仅仅是项目价值之和。具有公司价值的，必须有一定规模。客观上，一线的影视娱乐公司，都会去寻求，或者全产业链或者多元化，华谊兄弟、光线传媒、博纳影业这三家已经上市的都是如此。

《中国经营报》：在资本行业内，是如何看待目前看上去很火的影视行业的?

王冉：实际上，一流的资本介入影视行业的，其实很少，比起中国的影视行业，他们宁愿去投好莱坞的电影。人民币基金，林子大了，什么鸟都有，很多基金今天还在，两年以后可能就没了，那样的基金本质上和社会上的游资差不多，他们介入的情况，我也不是很清楚。你不能因为有这样的基金介入，就说资本看好这个行业。

华谊兄弟是很典型的，上市之前没有得到一个机构的投资，都是个人投资者在参与，光线传媒也一样。小马奔腾是目前为止第一家上市之前有一流的机构投资者参与的公司。

《中国经营报》：那么在未来，影视行业的企业应该怎么做，才能让资本有信心并得到他们的青睐?

王冉：资本的想法很简单，一个公司有可以预期的稳定盈利，他们才会投资。

中国影视企业的第一个目标，是产生更多能够延续的品牌，能够持续出续集，就像007、碟中谍这样的。而这样的作品，需要前期有很大的投入，制作精良，小制作小成本的文艺片不可能延续。在形成品牌之后，公司逐渐就会有价值，盈利就变得可以预期。

再往前走，公司除了电影，还有电视剧、还会有媒体，就发展成为综合的传媒公司。现在的中国公司都是项目公司，一把手还在抓项目，而好莱坞不是这样的。只有你有足够多的项目是有延续性的，能够拍续集的项目，中间有很自然的过渡，就可以把一把手解放出来了。