10万元如何理财：过去10年投入10万可赚95万(4)

投资股票

过去10年10万元投资股票可以赚多少?

市场平均：3380元

股票型基金：78800元

购买优质公司股票并持有：952112元

关于赚钱的秘密，人们最无心保守的恐怕就是这条：“想赚钱就去买股票吧!”股票大师们都孜孜不倦地希望向人们证明，股票是比债券、黄金更好的投资，因为人们“也许不需要黄金、债券，但永远会想喝可乐”。

然而与大师们的说法相悖，A股在过去10年间的表现让大部分投资者感到了失望。过去10年投资A股会怎样?2002年至2011年，上证综指在1643点开盘，经过了从998点到6124点的一路迅猛上涨和之后的急剧下跌，最终以2199点收尾。10年涨幅为33.8%，年化收益率为3%。

这看上去是个正收益，也没有股指跌破2300点时媒体说的“A股十年零涨幅”那般恐怖。但若在这个基础上减去可怕的通货膨胀率—这10年间年均涨幅为2.7%—和佣金费用，股票的收益就丝毫不像大师们所描绘的那样美妙了。

如果你不直接投资股票而是购买一只由专业人士打理的股票基金，结果会好些吗?答案令人稍感安慰。股票和偏股型基金中唯一一只成立于2002年前的基金，南方稳健成长[0.82 0.20%]，它在过去10年间的复权单位净值增长率为178.8%，年均增长率5.9%，战胜了市场和通胀，可谓相当不易。

如此看来，至少在过去10年，股票实在不是什么值得投资的对象。也许有的人在上涨过程中赚了一笔，但很快又在之后的行情中交出了自己的收益，最终获得与通货膨胀基本打平的成果。你可能不禁要开始怀疑大师的力证是不是只是为了鼓吹更多的人购买股票，而股市只是一个用来骗钱的地方。

但大师们并没有说错。

有关股票的真实收益，有一个著名的“西格尔常数”。它是美国沃顿商学院的教授杰尔米·西格尔通过统计1802年至2001年间美国股票、债券和黄金扣除通货膨胀后的收益得出的结果。它的内涵是，长期来看，股票的收益率在6.5%到7%左右。相比之下，债券和黄金的收益率分别只有3.5%和0.1%。

西格尔常数说明，股票长期是赚钱的，并且比债券和黄金的赚钱能力更强。当然，有人会说，中国的市场和美国的成熟市场不同，不能用这个标准衡量，特别是A股还存在着令人诟病的分红问题。截至2010年末，A股的2035家上市公司在1990年至2010年累计实施现金分红1.6万亿元。而这20年中，A股包括首发、增发、配股累计融资共3.7万亿元。也就是说，A股投资者20年往股市中投了3.7万亿，拿回现金回报1.6万亿，算下来年化收益率才1.8%，既没有跑赢通胀也没有跑赢定存。对此，股票的反驳是：股票收益不只来源于现金分红，还有股价上涨的资本收益。纵观上证综指从1990年至2011年这21年的指数变化，你会惊讶地发现，尽管经历了从6000多点到2100多点的剧烈变动，把时间拉长后，指数仍上涨了近22倍，年均增长率约为16%。同时，如果以1990年的物价指数为100，则2011年的指数为261.1，上涨了2.6倍，年均通货膨胀率2.3%。就这21年的数据而言，A股的表现不仅战胜了通胀，甚至还好于美国市场的水平。

不可否认的是，A股确实存在着股民“七平一盈二亏”的状况。市场赚钱，投资者却亏钱，为什么会出现这种奇怪的状况?巧合的是，贾森·茨威格也研究过这个现象。他发现，从1926年到2002年，美国股市的投资者获得的年均收益几乎比市场本身的收益低1.5%。购买基金的投资者亦逃不过这个尴尬的局面。1991年到2004年，美国共同基金的年均收益平均值为7.4%，而基金投资者的平均年度回报仅为5.9%。

那消失的1.5%去了哪里?在贾森·茨威格看来，投资者会损失收益是因为他们不仅没有高抛低吸，甚至都没有买入持有。他们常做的事情是高买低卖—“在价格区间顶部进入，然后在底部将资金捞出”。

这个说法固然有道理。不过，如果仅仅从价格来判断“高抛低吸”，投资者如何知道股价不会跌得更低?要踩准一只股票涨跌的节奏，这种高难度动作只适合冲浪选手。那么，普通投资者要获得和市场相同、甚至超越市场收益的方法究竟是什么?

我们假设有一位投资者—就叫他“昏睡先生”好了。他在2002年买入了10万元的万科A[8.67 1.05% 股吧 研报]，然后就陷入了长长的睡眠(这使他在几次大股灾时都没有抛出股票)。10年后，昏睡先生一觉醒来，想起了自己的股票账户。于是他打开一看：当时的10万元居然已经变成了105万元还有多。事实上，只要你持有任何一只我们在2012年第7期封面《寻找最赚钱股票》中提到的50家公司的股票，然后昏睡上10年，都能获得总收益超过430%，复合年化收益超过15%的收益。

投资股票，你是在购买企业的生产力。买入优质公司的股票并持有，是一种比在股市中冲浪安全感更强、同时获得高收益的可能性更高的方式。值得注意的是，买入持有并不等于买入一只优质公司股票然后将它永远地放在你的“自选股”中。上市公司的基本面在不断变化，即使是优质公司的经营状况也有可能随着管理层的变化、公司策略的制定而产生改变。

对于普通投资者来说，要完全理解一家上市公司的业务、经营模式，追踪它的基本面变化，并且做出恰当的判断，并不是一件简单的事。这也是格雷厄姆为什么把积极型投资者定义为“一个愿意为投资付出很多时间和精力的人”，并认为他们可以比保守型的投资者预期更高的收益。

假如你是一个没有太多时间分析股票的上班族，又想获得股市增长的回报，一个简单而有效的做法做一位“纪律先生”。纪律先生通过定投的方式购买指数基金，并严格地执行停利和止损。A股在过去的10年中，尽管指数最终的涨幅不大，但中间却有很多上涨10%、20%的机会。如果纪律先生在每次达到停利点时就获利了结，在到达止损点时也果断退出，那么他在过去10年中的收益依然会相当不错。

做一名有纪律的投资者是个常胜方法，只是很少有人能做到。

责任编辑：乔慧