余永定：谁给深陷债务危机的国家融资

中国社会科学院学部委员 余永定

最近德国和法国发生了非常激烈的争吵，特别是德国金融界对欧洲中央银行购买有关欧洲国家债权非常有看法。很多德国金融家认为，欧洲中央银行之所以大量买入这些主权债，很大程度是为了保护法国银行的利益，因为法国的商业银行购买了大量的主权债。欧洲中央银行买入这些主权债后，法国商业银行就可以把他们持有的债在不需要付出很大代价的情况之下卖出去，使欧洲中央银行承担起这些有毒的资产。

欧洲很多人主张采取非常具有扩张性的货币政策来抵消紧缩性的财政政策影响。但实际上，欧元区基准利率非常低，还有多大余地是一个问题。德国非常反对通货膨胀，对于实现扩张性货币政策非常保留。

欧洲国家怎么处理由希腊引起的危机我们还不清楚，但由于主权债危机发生导致欧洲经济增长下降，欧洲是中国最重要的出口国，对中国应该有影响，我们应该对中国经济增长的前景重新估计。

欧元确实面临其诞生以来最严峻的挑战或者说危机。总体来说,我对欧元还是有信心，因为欧元区作为整体来说，经济还是健康的。特别是德国经济，德国是欧元区最重要的国家，虽然有一些财政赤字，但还是有净资产，对外一直是贸易顺差。法国经济有问题，但是总体还是可以的，欧元区经济63%左右的经济体是好的。

法国和德国之间冲突，他们能够在政治上解决这个问题，我觉得欧元区国家是可以克服目前经济困难，欧元是可以最终稳定下来的。德国政治家眼光还是比较长远，他们坚决主张维持欧盟和欧元。

欧盟和欧元现在有两个可能，一个是解体的可能，一个是进一步强化的可能。很多欧洲政治家主张进一步深化欧元区，在财政要有某种联合的机制。所以说这个危机结果可能不是欧元的削弱和欧元区解体，而是欧洲经济一体化。对于中国来讲，一个强大的欧洲，强有力的欧元符合中国战略利益，中国应该在力所能及的情况下对他们进行支持。

欧洲主权债务危机可能预示世界金融又发展到一个新的阶段。

大量欧洲国家有严重的财政赤字，需要自己解决融资的问题。德国是有贸易顺差的国家，有比较大的债权，所以在一定程度上如果德国愿意，就可以解决欧洲内部的问题。

但是我们还不要忘掉美国也存在非常大的问题，有巨量财政赤字，美国赤字占比GDP在未来几年可能会有所回落，但是债务余额占比GDP比还要进一步增加，美国还是一个具有大量外债的国家。

谁给这些出现债务危机的国家融资，大体看，有三个国家有融资能力，日本、中国和德国，现在德国自己出了问题，日本也出了很多问题，而且中国在调整自己的经济结构。这种情况之下，美国的国债融资问题，会成为一个非常大的挑战。

如果没有人买国债，唯一的办法就是印钞票，结果就是非常严重，在短期内这种事情可能不会发生，但是长期看这是有可能发生的，对此我们应该保持高度的警惕性。
 

责任编辑：杨佳林