资产重估深处的思考

有没有一种情况，你拥有了财富，却失去了未来?拥有了资产，但要长期还债?

你大概会想到日本。以上世纪80年代末泡沫经济破裂为分界，之前财富暴涨，之后长期失落;之前负债买资产乐见其升，之后资产大缩水慢慢还债。

不妨把财富的生成分为两类，一类是资产重估型，一类是价值创造型。

前一种，比如同样的土地、矿产、房屋、股权、艺术品，因为预期改变和交易驱动，在不同时间，价格可能相差几倍乃至几十倍，这就产生了财富。典型的例子是农村土地，廉价征收，转为房地产商用，一夜价格暴涨。嗅觉灵敏和关系灵通的人囤几块地捂着，过不了几年就财气冲天。

后一种财富创造，要靠发明创新，新商业模式，技术进步，效率提高，利润增加。

想到这个问题，源自和一些做PE(私募股权投资)的人的交流，他们举出许多例子说明，做实体经济和做房地产相比利润何其薄。杭州一家民企，做制造业，一年利润10亿，很好了，但民企老板的同学做房地产，一两年卖了70万平方米，单价3万元以上，200多亿销售额，利润远远超过他。他做了一辈子，同学只做了几年。

从征地到卖房，这个链条上的丰厚财富，相当程度上是“资产重估”带来的，而财富的分配则是畸形的。最后一棒是消费者，他们要用很长时间还贷。

一位刚去过以色列和日本的PE老总说，投了那么多中国企业，坦率说，真有自己的技术能力和创新的，几乎没有。而看以色列和日本的企业，大多数都会有一些专利、诀窍和属于自己的东西。

不是说房地产不重要，但房地产在国民经济和家庭资产中重要到这种程度，显然已经畸形化，而且抑制了那些“价值创造型”的路径。资产重估过程通常伴随着货币供应量的高速增长，这一历史经验在中国也异常明显。既然“重估”和“放水”能创造财富，有门道的人通过“资产重估”就成为巨富，还有多少企业家能安心寂寞搞研发创新呢?

目前无疑是左右为难的时刻。好在资产重估的泡沫在中国没有“估”到最大。很多房地产商讨厌政府的调控，也能挑出调控的不少毛病，但无论如何，中国“阻断”了对资产泡沫的继续依赖，再困难也是幸运，也是值得的。