董登新：投资者是中国股市的决定力量

近来，中国资本市场跌跌不休连创新低，上证综指直逼2000点大关。在新华网联合中国证券报、中证网共同举办的“A股呐喊——求解中国股市危局，探寻资本市场曙光”系列采访中，武汉科技大学金融研究所所长董登新教授认为，投资者自觉与自决是一种最强大的市场觉悟，没有人能够代替它。只有投资者才最有发言权，不过，这种发言权不只是停留在口头，而应该能够化为实际行动。

解决中国股市的现存问题 投资者是决定力量

5月以来，沪深两市股指持续下跌，上证综指已创出近43个月来新低。与此相对应的却是8月21日道琼斯指数盘中创下近四年新高。为何以美国次贷危机为源头引发的本轮国际经济周期震荡中，“美国感冒了，欧洲发烧了，中国干脆直接住院”?

董登新表示，国外股市被赋予了更多的价值投资和长期投资的使命和作用，而国内股市则被当作“赚快钱”的场所，“境外成熟市场的运行特征是相反的，它们往往是“慢牛短熊”的市场格局，这样成熟市场的运行更平稳、更健康。A股历来一步到位的“快牛”表现得最为淋漓尽致，赚快钱的短视，对股市伤害也是最大的。”

解决中国股市的现存问题，是一个系统工程，董登新认为，中国股市的决定力量仍然是投资者，而且也必须让投资者发挥市场决定性作用，投资者自觉与自决是一种最强大的市场觉悟，没有人能够代替它，监管层也不可能越俎代庖。市场的好与坏，只有投资者能够切身体会，也只有他们才最有发言权，不过，这种发言权不只是停留在口头，而应该能够化为实际行动。否则，躺在政府怀抱中的投资者是永远不会长大成熟的。

新股发行与股市涨跌无直接关系

目前A股市场人气低迷、投资者信心缺失，不少人建议叫停新股发行。董登新并不支持这一观点，“在新股发行体制市场化改革后，政府再无权直接干预新股发行定价与新股发行节奏，因为这是市场的本份与责职。是否要发新股，是投资者说了算，任何人无权剥夺投资者打新和炒新的自由与权利。”

据证监会网站显示，IPO预披露一栏已逾一个月未更新。董登新分析，这未必是证监会不作为的结果，也许正是发行人推迟发行或取消新股发行计划的结果。新股发行的节奏主要取决于两股力量的博弈，一是发行人发行的欲望和胆量，二是投资者打新的欲望和胆量。

新股发行可以为投资者提供全新投资品种，为市场注入新鲜血液，这与股市涨跌并无直接关系。相反，在目前中国普遍存在产能过剩和资本过剩的情况下，中国市场并不缺钱，更不缺流动性，新股扩容分流资金一说并不成立。

董登新介绍，在国外，只有市场走势好坏，才能决定新股扩容快慢，而不会是新股扩容快慢来决定市场走势。

投资者“用脚投票”是市场成熟的最重要标志

涨过头的“快牛”与跌过头的“慢熊”，一向都是中国A股市场的重要特征。“这当然不正常，”董登新将中国股市目前存在的问题归纳为几个部分：投资者存在过度投机;股价信号严重扭曲;市场缺乏足够庞大的机构投资者群体;上市公司与中介机构缺乏诚信意识和法治意识等。

董登新讲到，“中国股市目前是一个散户占主体的市场，广大散户根本无法与机构投资者对等博弈。对于股民来说，最好的投资方法就是长期投资、价值投资。同时，投资者是否善于通过“用脚投票”来表达意志，这才是市场成熟的最重要标志。”

董登新说，“任何人希望捕捉股市的绝对底部，都是徒劳的。股市只有相对底部，只要你从价值投资和长期投资的角度选股，眼中就不会在意股市一时的涨跌。任何国家的股市都是长期资金博弈的地方，企图在股市“赚快钱”，是成本十分高昂的一件傻事。”

责任编辑：杨旭东