滕泰：一次创业的华丽转身

滕泰这个名字，对于基金界的人来说，并不陌生。在万博兄弟资产管理公司董事长这个身份之前，他的前一个身份是民生证券副总裁、首席经济学家。是什么动因促使这位年近不惑之年的资产管理行业资深人士毅然决然开始创业?他所创办的万博兄弟资产管理公司又会给中国未来的资产管理行业带来些什么呢?日前，《经济参考报》记者在其北京的办公室里对他进行了专访。

转身“创业”这是最好的时机

公开资料显示，滕泰毕业于复旦大学，他在上世纪90年代后期在证券公司担任交易员和投资经理，10年前担任券商资产管理部总经理和基金公司投资总监，2005年以后滕泰转至从事宏观研究，是我国70年代学者中唯一多次受邀“中南海问策”的少壮派经济学家。曾向国务院总理及国务院部门领导做宏观经济专题汇报。经常应邀出席国务院研究室、央行、发改委等部门的专家咨询会。

对于一个已经在资产管理行业摸爬滚打多年的资深人士，一次创业的转身既是深思熟虑的结果，更有着水到渠成的自然。而在滕泰自己看来，这次创业的选择，不仅是抓准了天时地利的好机会，更是对自己所选择的商业模式的信心。

“中国的投资市场经过这五六年的下跌过程，我认为在未来一定存在很好的机会。虽然现在的大势仍然不容乐观，市场还在持续下跌，但是由于已经有了五六年的沉淀，只要一轮牛市起来，资产管理行业的模式就能依托牛市发生阶段式爆发性增长。”谈到自己创业时机的选择，滕泰对《经济参考报》记者如此表示。他说，此时的创业，正是经过了长时间的精心准备和分析之后做出的选择。他坚定地认为，此后不久的中国投资市场是充满机会的。一旦一轮牛市来临，一个公司做上上百亿的资产是非常容易的。

如果仅仅是一个理由，那一定还不够充分。除了对市场的信心，对政策前景的看好也支撑了滕泰做出了如此的选择。他说，新《基金法》即将颁布，这意味着基金自由化将成为未来的趋势，资产管理行业的管制和垄断会越来越少。“所谓牌照的价值将越来越少，真正为投资人赚钱的能力将成为一个资产管理者能够成功的根本。”滕泰指出，“我们相信，万博兄弟所倡导的资产管理的模式能够为每一个客户在每一个领域带来超额收益。在政策越来越放松、越来越市场化的情况下，正是我们创业的好时机。”

“万博兄弟认真分析了过去几年的中国资本市场，总结不同类型的基金失败和成功的原因，还分析了机构投资者、财务公司和个人客户的需求，我们认为此时正是推出宏观策略投资基金和MoM(m anager of m anagers，基金经理的管理人)业务最好的时机。”滕泰答得斩钉截铁。

在这样的创业动机下，在今年的8月6日，万博兄弟资产管理公司正式“开张”，滕泰预计，凭借着其独特地商业模式，公司资产管理规模不仅能够迅速做到10亿元以上，而且一定能够为投资者带来满意的回报。

中国投资者需要宏观策略投资

滕泰直言，宏观策略投资基金和M oM业务是其业务模式的两个“轮子”，而他对这两个“轮子”的优势充满信心。

这两个“轮子”的第一个正是宏观策略投资，它在滕泰看来，正是中国的投资者在目前情况下能够获得超值收益的必然选择。

过去几年，无论是公募基金还是私募基金，给老百姓的投资回报都不太满意。究竟原因是什么?有人把原因归结为资本市场的下跌，也有人把原因归结为基金经理团队的问题。不过在滕泰看来，这两种逻辑都不成立。

滕泰指出，大部分公募、私募基金产品，一般都用契约把自己局限在股票和债券等领域，不允许投资PE、商品、地产、另类投资等领域。有时明知股市要下跌，却还要投资，甚至要求投资股票的最低比例不能低于60%，即便看空也不能做空，这种背景下造成的亏损不能全部归罪于基金经理“投资者投资的目的是为了挣钱，因此一切能够挣到钱的投资领域，都应该进行投资。万博兄弟不是一个单纯盯着股票市场或资本市场的基金，它是一个以宏观策略投资为特征的资产管理公司。”滕泰说。

滕泰直言，他个人跟踪宏观策略投资已经不下十年，而这也是其筹建这个团队的优势所在。他介绍说，宏观策略基金的特征在于其立足于宏观、以对宏观经济形势政策预判、市场策略研究为基础，有侧重地投资于股票、债券、股指期货、商品期货等多元领域。而通过在不同市场、不同品种之间的多向操作，来对冲风险来放大收益。

“投资人要想在中国这种暴涨暴跌、周期性明显的市场环境下，获取更大的投资收益，首先必须要选用宏观策略投资理念进行资产配置，才有可能获取足够的收益。紧盯着一个市场是行不通的。”滕泰指出。

而宏观策略投资的优势也有数据的支撑：美国市场过去十年9大类策略产品中，宏观策略基金收益率有3年排名第一、4年排名第三，波动率最低，2008年金融危机中平均损失不超5%。”

MoM业务 精选最好的基金经理

而大的资产配置结束后，在细分资产市场里面去获得超额收益，想要靠自己培养基金经理是不现实的，只有从市场里选择最优秀的基金经理来帮你打理资产，才有可能获得超额收益。

依据这个理念，滕泰和万博兄弟找到了第二个“轮子”———全球最先进的资产管理模式———M oM。

MoM，全称m anager of m anagers，即基金经理的管理人，是国际上一种先进的资产管理模式，它的核心正是“在多元市场上配置资产并挑选不同市场环境下最具有超额收益能力的基金经理来管理资产。”它始创于美国，凭借创新的理念和优势，在短短几年之内迅速发展。目前，全球M oM资产管理规模已达万亿美元。近6年的复合收益率排在所有类型基金首位。不过在中国，M oM尚处于起步阶段。

MoM是如何挑选基金经理的呢?公开资料显示，M oM的目标是寻找不同市场、各种市场风格下，超额收益能力最强的基金经理。其将长期跟踪研究基金经理的投资过程，结合归因分析发现可持续超额能力的人选，并通过多次深度访谈调查，进一步确认其持续超额收益能力的基金经理，最终选定能在某一类市场持续获得超额收益的人选，进入核心基金经理池。再根据市场的具体情况，把资产委托给最适合的风格基金经理或团队。

滕泰说，万博兄弟目前跟踪着全国约2400位基金经理，其中包括公募基金经理700余人、私募基金经理500余人以及一些券商自管和独立的民间基金经理。他指出，1998年以来的这2400位基金经理所有的历史数据万博兄弟全都掌握备齐。“基金经理中，有擅长价值股，有擅长中小盘股;有的擅长在牛市中投资，而有的擅长在熊市中寻找机会。举个例子，若客户将5个亿的资金交给我们管理，其中3个亿我们配置在股市上，那我们会根据未来市场的走向，做一个稍微有偏向的配置。比如，若我们预测未来市场还会下跌，将呈现震荡市或者熊市，那我们就将资金给擅长熊市的基金经理多配置一些;而如果牛市起来以后，我们就会把资金逐渐向擅长牛市的基金经理调配。但是总体上，它是一个相对均衡的配置。”他像讲故事一样向记者娓娓道来。

滕泰还指出，万博兄弟所做的不但是帮助投资者选择最好的投资管理人，而且还会每天监督各个基金经理的每笔投资交易、防范风险，并定期与其访谈，一旦发现与本来目标偏离的话，就会做出资产配置的调整。“从费用上来说，你交给一个基金公司打理和交给我，是完全一样的，但是你所享受到的服务是完全不一样的。你是碰巧认识那个老板，所以你把你的钱交给了他;而你把钱交给我，我是从全中国所有的基金经理中选择最好的帮你投资，而且帮你进行其他所有的服务与监控。”滕泰表示。

“MoM更多的是适合大的机构投资者，也许普及工作需要花很多时间，但是大家对新概念的接受还是比较快的。”而展望未来，滕泰显得心中很有数。据他透露，在不久的未来，上海、深圳、杭州、西安、成都会出现五个万博兄弟分公司，这些分公司合伙人都具有很深厚的客户资源。“只要做得好，市场潜力是无限的。”