祁斌：未来十年中国经济的转型与突破(7)

中国经济的“非诚勿扰”

中国的温州很有意思，这个城市是中国最富裕的城市之一，但是中国的中小企业倒闭潮也始于温州，为什么?缺钱。这就很荒唐了。一方面有大量的企业需要融资，另外一方面大量的温州资金满天飞，到山西去炒煤，到新疆去炒棉花，到澳大利亚去炒房子，据说炒得澳大利亚人买不起房子了。

温州是今天中国的缩影。

改革开放初期，我们最缺的是钱，改革开放30年后，我们社会积累了巨大的财富，从1978年到2011年，中国居民储蓄月增加了1619倍，而同期GDP增长了178倍。我们有钱了，但却突然发现，这些钱不知道怎么办了，找不到投资方向。温州凸现了中国经济的一个结构性缺陷，即金融市场不发达。当一个国家的经济发展到一定阶段，如果金融市场的发展不能跟上，富余的资金不仅不能帮助实体经济的发展，还可能带来严重的社会问题。

近年来中国最火爆的电视节目，《非诚勿扰》算是一个。为什么呢?应该是和中国社会找对象难有关。一大批大龄男青年，一大批大龄女青年，就是找不着对象，为什么?缺乏一个互相了解、信息沟通的平台。现代社会可能节奏也比较快，工作比较忙，大家没有时间去宣传自己，一咬牙，把自己IPO了，上了非诚勿扰。中国经济亟需一个能让企业和资金能够找到彼此的非诚勿扰的平台，这正是今天中国资本市场改革发展的重点任务。

怎样做呢，首先要完善市场体系。这两年股市不太好，大家对IPO意见很大，说中国每年300个IPO，太多了。最近大家都知道，证监会把所有排队IPO的企业名单预先公布出来，大家一看，500个在排队。

事情的另一个方面是，在世界上有很多国家，都千里迢迢地跑到中国来求这些IPO资源，因为他们的经济没有增长。大家说美国华尔街为什么出现这么大的问题?一个很根本的原因，就是经济发展比较成熟了，没有那么多上市资源，美国的投资银行业失去了目标，所以没办法，只好去做CDO、CDS了，最后自己摔一大跟头。中国有这么多上市资源，纽交所也好，伦交所也好，纳斯达克也好，天天在中国转。一边是有大量的上市资源，一边是中国社会又不是没有钱，反而有很多钱，这些钱也正需要投资于这些正在成长的企业，否则怎么保值增值呢?所以从这些因素来分析，是缺乏一个对接的通道或平台，或者这个通道或平台不够有效。所以首先是怎样去拓展市场体系的问题。10万红军到了湘江，发现只有一座浮桥，叫IPO，怎么办呢?只有再架三座浮桥，第一叫债券，第二叫三板，第三叫PE。

我们还要建设区域性股权交易市场。为什么?一方面，像浙江这样的省份，销售额过亿的企业超过一万家，不可能都来上市，它们中的一部分到区域性股权交易市场挂个牌，公司得以改制，完善治理结构，有个价格，有人买它，有人卖它，有个市场约束，就会一天比一天好，中国经济会上个新台阶;另一方面，像乌鲁木齐这样的城市，半径1000公里的范围内，没有一个城市能与之竞争，如果发展了一个活跃的区域股权交易市场，那么，哈萨克斯坦、吉尔吉斯坦的企业可能会到这里来挂牌，来融资，东突问题可能会迎刃而解了。中国的发展，还是要融合周边的经济体，走共同富裕的道路，而区域性资本市场的发展，可以帮助实现国家战略。具有同样战略意义的地方，还有南宁，辐射东盟经济体，还有海西，辐射台湾，台湾的中小企业可以来融资，加快两岸经济体的融合。当然，区域性市场有一个重要的方面，就是要保证基本规则全国的统一性，防止一放就乱，这方面，秦始皇有个做法值得借鉴，叫做“车同轨，书同文”。

其次，建了这些市场，必须保证它们的公开、公平、公正，不能欺诈，不能编造业绩，不能隐瞒经历，不能只想着来圈钱，不能操纵市场，不能搞内幕交易，要有有效的监管。听说有一个在逃犯，本来潜伏了13年，去了一次非诚勿扰的节目，被抓走了，这有一点像“绿大地”[6]。第三，要强化投资者的保护机制。所以我们在推动鼓励分红的机制，推动退市机制，这都是今年在努力推动的一些事情。

还有一个非常重要的方面，就是要发展长期机构投资者。中国资本市场有一个特点——换手率比较高，曾经在2007年的牛市中超过900%，全球排名第二的是韩国市场，只有200%，而发达国家在100%左右。这两年市场低迷一些，换手率下降了不少，但仍旧是全世界最高之一。换手率高的市场往往是散户为主，往往比较活跃，但是如果一个市场过于投机，也是很危险的。1997年亚洲金融危机袭来，以投机性著称的韩国市场应声崩溃。所以，我们要推动中国的长期机构投资者的发展。一方面，长期资金是相对稳定的;另外一方面，因为它一般也是大型资金，会有专业化的管理，可以帮助提高市场的专业水平和理性程度。

应该说，中国资本市场二十多年，跨越了发达国家上百年的历程，取得了非凡的成就，但中国资本市场有很多先天不足。改革开放早期，中国有一位到美国的留学生，他后来成为了华人中很有成就的经济学家，他回忆说，大部分到美国学习经济学的中国留学生，需要从零开始，因为他们原来学习的是理工科，而他自己原来是学经济的，所以要从负数开始，因为他原来学习的是计划经济。可以说，中国的资本市场就是从负数开始，它脱胎于计划经济，早期的市场由国有股份完全主导，市场文化中还有封建主义的残余。因此，我们的市场中存在着各种各样的问题和缺陷，改革的步伐举步维艰，就不奇怪了。但我们应该记住小平同志的一句话，叫做第一不要怕犯错误，第二发现问题赶快纠正。我们应该坚持这个态度。
 

责任编辑：杨旭东