人民币贬值释放了什么重要信号

■张 颖

“没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场。”

近日人民币“升升不息”的步伐突然停止，再次印证了这句投资市场的谚语。

2月25日，人民币兑美元汇率暴跌0.46%，创出2010年以来最大单日跌幅。2月26日人民币兑美元即期微幅收涨，结束此前连续六日贬值走势，人民币汇率企稳迹象显现。

有关专家认为，此轮贬值对套利资金挤压的效果初显，短期而言，不排除人民币汇率进一步贬值，但不会放任人民币大跌，预计这一轮贬值时间窗口最多持续到3月份中旬，最早2月份月底就会结束。

对此，外管局表示，人民币汇率走低属正常波动。近日，境内外市场人民币汇率确实出现了双向波动。可从以下几方面来看：一是近期人民币汇率走势是市场主体调整前期人民币交易策略的结果。二是这次汇率波动幅度与发达和新兴市场货币的波动相比属于正常波动，不必过分解读。三是随着人民币汇率形成机制改革的深化和市场决定性作用的发挥，人民币汇率双向波动将成为常态，市场主体应主动适应、积极应对。四是人民币汇率在均衡合理水平上的双向波动有利于促进国际收支平衡、改善涉外经济环境、防范金融风险。

对于人民币短期内急速贬值的原因市场众说纷纭。普遍认为，人民币贬值可分三种情况：一为热钱通过购汇这一形式外逃;二为央行故意大购美元来扭转“市场认为人民币单边升值”这一不良预期;三是国内套利者见势不妙反向平仓。

可以看到，与此轮人民币贬值不谋而合的是，自上周四以来，上证指数连续4个交易日大幅跳水，累计下跌百余点。更为巧合的是，在昨日人民币兑美元即期微幅收涨之时，上证指数也暂停了下跌的步伐，微涨7.03点。

故此，有分析人士表示，从历史上来看，人民币的突然暴跌使股市动荡不已，比如央行于2010年8月份意外把人民币基准利率上调0.5%，也触发类似的市场波动，即每一次人民币的主动贬值都引发了一场中国股市的暴跌。与此同时，人民币连续贬值可能会引发机构恐慌，直接压制了蓝筹股，贬值对地产股、航空股等更是利空。故此，这可能是近日A股惨跌的主要原因。

民族证券分析师则认为，人民币从2005年开始持续升值，可是股市涨幅有限。90年代末期到人民币大幅升值前，A股市场经历了两个大牛市，从这些事实看，人民币汇率和股市涨跌间没有直接关系。

总之，可以看到，人民币汇率走势将告别单边走势，出现双向波动。资本市场也同样会在跌宕起伏中，密切关注热钱的流向，这对投资者来说很重要。