老牌“资本系”远去：造系者十年一梦

从上世纪末以来，一场规模空前的企业产权变革由此拉开帷幕，国有资本开始逐渐从一部分行业中退出。期间，一些“资本系”加快扩张的速度，但是在这个过程中的超速增长难免会给资金链带来压力。斯威特系、鸿仪系、德隆系等“老牌资本系”正是曾在连串的并购操作中抢尽风头，最终却因资金链断裂而分崩离析。

2000年，斯威特系的严晓群开始造系运动，短短4年间，他一跃成为福布斯内地富豪榜第67位，身家达1.69亿美元。2000年5月，严晓群牛刀初试，购入一钢异型，随后在2002年收购中纺机，2003年收购小天鹅，2004年收购陕长岭……其间，广济药业、重庆实业、海南航空等股权运作中也有严晓群的身影。

严晓群收购的中纺机是一家庞大的老国企，在2002年时就有着超过80年的历史。中纺机在1992年上市之后不久就陷入低谷，业绩连年下滑，负债率走高至92%，连续四年戴上ST的帽子，游走在退市的边缘。

2002年2月，严晓群通过其旗下子公司和关联公司，以每股0.145元的超低价格，用1967万元购得中纺机38%的股份，成为其第一大股东，并随即开始了令人眼花缭乱的整合行动。期间，严晓群将斯威特旗下的二级子公司上海东浩环保设备有限公司作价1.03亿元赠给中纺机，同时他又巧妙运作ST中纺机获得上海杨浦区土地使用补偿费1.22亿元。两轮操作下来，中纺机获得了每股0.63元的收益。

2003年4月份，中纺机的股价已经稳稳地停在1.012元的位置，净利润和每股净资产双双达标，ST帽子也顺势摘掉，成功实现“咸鱼翻身”。摘帽之后，严晓群宣布会把中纺机打造成亚洲第一的纺织机生产企业。当年10月份，中纺机收购欧洲第二大纺织机生产企业意大利斯密特公司，启动跨国整合策略，中纺机也一跃成为亚洲技术最先进的纺织机生产企业。

在恢复了中纺机自身的造血功能之后，严晓群对中纺机进行重组改制，仅仅10个月，中纺机的市场占有率得到了持续提高。2002年的中纺机年报显示，其成功地实现3.6亿元的销售收入，同时把银行负债降到9000万元。此后，同上海科技一起，中纺机成为支撑斯威特资产规模的主要支柱。

可惜好景不长。2005年三季度，上交所披露斯威特与上海科技的违法关联交易，上海科技和中国纺机随后相继发布业绩预亏预警，与斯威特的资金纠葛也接连浮出水面，斯威特占用数亿资金问题被曝光，严晓群被爆出资金链面临断裂的风险。

2007年1月8日，中国证监会上海稽查所开始连续公开登报传唤严晓群，令其协助调查斯威特旗下S中纺机涉嫌违反证券法规的行为。但是严晓群销声匿迹，“斯威特系”后来也难逃分崩离析的命运。

2005年是“资本系”的一条分水岭，鸿仪系、涌金系、格林柯尔系、朝华系、健力宝系……等开始没落或相继倒下。

时光荏苒，2013年A股上市公司并购交易热情较高，全年并购交易1296家次，金额合计6330亿元，达到历史最高;违规行为也如影随形，例如珠海中富、北大荒均卷入并购质疑后被查。证监会公示显示，鲁银投资、天威视讯因涉嫌违法，被暂停并购重组审核。

2014年以来并购交易继续加速，前3个月的时间里，并购交易数量已经有500家次，相当于2013年全年交易的38%;并购交易金额3851亿元，相当与2013年全年交易的61%。2013年9月至今年3月底，A股涨幅最大的前十家公司均与并购有关。这两年来，多家奄奄一息的上市公司因神秘金主的强力入主而获新生，新资本系的故事正在上演。