下半年经济要过四道关

下半年经济要过四道关

导语：下半年经济下行压力将继续加大，主要表现在投资继续放缓，宏观经济有四道关口要闯。

经济观察报 祝宝良/文 今年以来，投资需求增速逐月减缓，物价水平稳中趋降，就业形势稳定，实体经济问题向财政金融领域传导，局部性金融风险开始显现，经济增长稳中趋缓，仍在合理增长区间内运行，二季度经济增长速度将和一季度基本持平。

下半年经济下行压力将继续加大，主要表现在投资继续放缓，宏观经济有四道关口要闯。

首先，地方政府面临偿债高峰压力，积极的财政政策进一步扩张的空间有限。截至2013年6月底，在地方政府负有偿还责任的10.9万亿元债务中，2014年到期需偿还的约2.4万亿元，财政收支矛盾较大。清理与规范地方政府融资平台也使得基建投资资金来源趋紧。

其次，房地产市场开始出现调整，房地产开发企业土地购置面积和房屋新开工面积下降，房地产投资与开发意愿明显不足。

第三，抑制和化解产能过剩，将会制约制造业投资增长。国内制造业产能过剩呈现行业面广、绝对过剩程度高、持续时间长等特点，许多行业产能利用率不足75%，企业负债率上升、利润水平下降。

第四，社会融资成本持续偏高。国有企业和地方政府等缺乏利率弹性的部门和利润水平较高的房地产企业资金需求旺盛，拉高资金成本。银行理财产品、电子金融等金融产品及影子银行等市场化融资渠道快速发展，分流了资金，银行融资成本上升。受存贷比约束和银行季末考核因素影响，月末前后，商业银行高息揽存，货币市场利率往往大幅飙升。部分信托等理财产品面临兑付压力，风险升水提高。利率市场化初期，由于管制利率低于市场利率，利率回归均衡利率从而实际利率上升。

虽然投资放缓，但今年出口环境将有所改善，考虑到2011年以来人民币实际有效汇率升值21%的滞后影响，下半年对外贸易会和上年基本持平。同时，去年以来居民收入持续超过经济增长，消费将基本稳定。因此，中国经济出现失速或硬着陆的可能性很小，不应对经济运行做出过于极为消极的解读和判断。

短期经济下行主要表现为投资增速回落，特别是房地产投资增速的回落。与房地产、产能过剩、政府性债务相关的金融产品违约风险开始暴露，实体经济的问题开始向财政金融领域传导，并影响市场预期。

针对当前经济运行中存在的问题和面临的挑战，应坚持稳中求进的工作总基调，把稳投资、控风险、促改革结合起来，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持社会融资规模和货币供给的适度增长，防止经济下行和财政金融风险相互强化。积极推进相关重点领域改革，培育经济增长的内生动力：

一、继续实行积极财政政策。重点是发挥政府投资的引领作用，加快铁路、公路、水运等重点项目特别是中西部铁路建设进度，推进特高压输电、核电、水电和农村电网改造升级等项目开工建设。

二、货币政策继续向中性略松方向微调。M2年末增速可略高于13%的预期目标，充分运用信贷政策及差异化的存款准备金政策等结构性调整手段实现定向微松，鼓励和引导银行增加棚户区改造、中小微企业等重点领域的信贷投放。同时要针对不同的商业银行实行差异化存贷比监管，减轻对银行放贷的过度约束。

三、疏堵结合防患和化解房地产市场风险。继续实施差别化房地产信贷税收政策，指导商业银行继续执行首套房最低首付比例30%和0.7倍贷款利率的优惠政策。对于部分住房库存消化周期较长的城市，可合理调整住房限购等政策措施，并压缩住房开发贷款。

四、积极推进重点领域的改革。在全国范围内加快发展混合所有制;深化国有企业改革，加大国有资本对水、电、气、公共交通等公益性企业的投入;增加国有资本利润上缴并重点用于社会保障和改善民生投入;加快推进水、电、天然气、石油等资源价格改革。

五、强化正向预期引导。继续通过发布清晰的宏观政策目标和政策措施，释放明确的调控政策信号来引导和稳定社会预期。要减少各部门、各单位政策出台频度，防止不断推出多而空的政策，导致“政策疲劳”，重要政策可由国务院统一制定、统一发布。

(作者为国家信息中心经济预测部主任)