全球市场现在最害怕什么？

上周全球股市遭血洗，从新兴市场到欧美国家全线下挫。本周一，全球市场延续了上周跌势。

沪指早盘刷新7月27日创下的8.48%最大单日跌幅，直逼3200点关口，完全回吐2015年初以来涨幅，两市近2000股跌停。亚洲股指陷入两年来低谷，新兴市场货币创历史新低，大宗商品价格也创下16年新低。美国10年期国债收益率跌超2%，日元、欧元大涨。标普500股指期货扩大跌幅至2.87%。

面对这种市场走势，投资者意见分化为两派，一派认为当前的动荡是新兴市场传来的恐慌，基本面没有重大改变;另一派则认为结构性问题即将发酵，央行也救不了市场。

法国兴业银行全球经济主管Michala Marcussen在给客户的报告中也指出了市场风险所在，其中的两句话可能会使投资者倒吸一口凉气。

我们关注的关键是投资者对全球市场的信心。若股市、债券、商品和新兴市场国家货币遭遇进一步打击，那么所有市场将会显著下跌，接下来将会出现“违约、资产抛售，价格下跌”的自我实现式恶性循环，最终结果可能会导致经济衰退。另外，考虑到上次危机中已经使可用的政策所剩无几，政策制定者可能难以应对对这次危机的情况。

利率已经处于纪录低位，发达国家预算在大规模刺激后也已经失衡，通常用于应对全球衰退的政策可能不再有效。Marcussen补充称，当前市场也有一个积极消息。

几个新兴市场国家的外汇储备仍然处于高位，这是我们没把爆发新危机当作基础情况的原因之一。我们认为，发达国家经济正逐步复苏，它们能够经受住主要新兴市场国家经济增长长期疲软的考验。

Marcussen称，法国兴业银行仍然认为美联储会在未来数月开始加息。但是很显然，全球市场抛售和引发的恐慌情绪正引起美联储的重视。