亚洲金融危机为何不会重演

恐慌笼罩的全球金融市场24日避险情绪急升。从亚洲到美洲，全球各市场主要股指大幅下挫，美国、日本和欧洲的股指跌幅在3.6%至5.4%之间。全球股市集体下挫的同时，新兴市场货币也剧烈波动。8月份，亚洲一些经济体的货币汇率遭遇了2011年以来最大的跌幅。新加坡元对美元汇率下跌超过5%，韩元和泰铢下跌超过7%，马来西亚林吉特和印尼盾分别跌了10.5%和14%。

金融市场动荡说明了新兴经济体自身的脆弱，但类似于1997年那样的新兴市场金融危机会卷土重来吗?答案是否定的。

当时的情形是，新兴市场货币因为币值被高估而遭遇了投机性攻击，因而加速下跌。国内利率过高迫使企业海外举债，而本币贬值则加重了以美元计价的债务负担。海外资本大举出逃，资本市场如惊弓之鸟。这一切造就了1997年至1998年金融和经济剧震的“完美风暴”。

尽管同样是股市汇市的剧烈波动，但当前情况与1997年发生的亚洲金融危机及2008年肇始于华尔街的金融危机有所不同，既没有突发性金融事件发生，如雷曼倒闭、泰铢暴跌，也没有出现金融市场的系统性风险。

更重要的是，经历了早前危机后，新兴经济体政府目前手中可使用的宏观政策工具更多;亚洲地区经济体普遍抛弃了固定汇率制，转而采取有更大缓冲余地的浮动汇率制度;没有积累巨额经常项目逆差，外汇储备更充足，银行体系更为稳健。

从经济基本面看，过度悲观也找不到合理解释。美国经济正在稳步复苏之中，欧洲经济在企稳，中国经济增速放缓也一直在意料之中。尽管金融市场动荡，经济数据不佳，但中国经济的再平衡仍在继续。虽然增速有所减慢，但经济结构出现了良性改变，如服务业正在成为经济增长的重要推动力。(樊宇 陈济朋)