人民币汇率变动:哪些行业＂吃果子＂ 哪些＂挨板子＂

(原标题：人民币汇率变动 哪些行业“吃果子”，哪些“挨板子”?)

12月10日(本周四)，人民币兑美元即期汇率收盘继续刷新逾四年低点，连续第五天下跌，盘中一度跌破6.44关口，中间价则跌破6.42关口，创逾四年新低。

不过，同一件事，往往有人欢喜有人愁。那么，在上述背景下，哪些行业能“吃果子”?哪些行业又可能“挨板子”呢?

出口行业最受益

在人民币升值阶段，我国外向型企业发展压力日渐加剧。海关总署近日发布的数据显示，2015年前11个月，我国进出口额35655.3亿美元，同比下降8.5%，其中出口下降3%，进口下降15.1%。

分析人士认为，尽管出口下降的原因非常复杂，但近年来人民币不断升值造成出口企业竞争力削弱是不争的事实，而随着人民币不再升值甚至出现贬值，我国传统出口行业——纺织服装、玩具等将有望迎来需求增加和业绩改善。

中金公司研报称，受人民币升值、劳动力成本高企影响，纺织行业近几年整体业绩表现不佳，出口市场份额不断下滑。2015年1~6月，我国纺织品服装出口总额为1319亿美元，同比下降2.9%。而此次人民币贬值，能增强我国纺织企业在价格方面的国际竞争力，直接刺激其订单量和业绩的增长。具体而言，人民币贬值主要对纺织企业有以下利好：一是有利于降低海外客户采购成本，出口企业有望拿到更多订单;二是增加利润率较高、效益稳定的订单数量;三是打消人民币升值不敢接长单、大单的顾虑;四是直接获得汇兑收益。

华泰证券认为，人民币汇率变动对纺织服装行业意义较大，一是因为纺织服装行业出口占比高，2014年出口额占比近50%;二是出口产品本身附加值不高，行业平均毛利率不到10%，价格一直是主要竞争点，因此对汇率变动敏感性高。由于行业内企业在销售结汇时大都采用美元结汇，目前纺织服装行业出口型企业平均净利润率5%左右，经测算，人民币贬值1%，行业净利润率上升2%~5%。

而一些本来就主营对外贸易的公司则更有望从人民币贬值中受益。以兰生股份为例，公司主营业务为对外贸易。2014年年报显示，美国和日本是公司的最主要贸易地区，销售金额均达到5000万美元以上，占9个主要海外市场的比重达到60%。兰生股份2014年毛利率约为5.14%，假定公司营收不变、毛利率不变、对外收入全部以美元计价，人民币对美元汇率每下降5%，即相当于公司营收增加5%，在成本相对稳定的情况下，理论上公司海外业务毛利润有望提升1倍，公司总的毛利率将提高60%(海外收入占比六成)。

值得一提的是，一些拥有出口业务的公司表示，人民币贬值将对公司产生利好影响。金城医药的主营业务为头孢类医药中间体的研发、生产和销售。本周四，公司在全景网互动平台上表示，人民币贬值对公司出口业务有所影响，但公司也指出，业绩提升还是主要靠实体经营业绩、公司的产业转型等方面。

美元高负债进口行业受累

一件事情有人受益，自然也有人会因此而受累。分析人士认为，从海外大量采购的行业和公司，由于其进口时采用美元计价，而在会计核算时必须折算成人民币，它们的营业成本将出现一定比例上升。另外，拥有大量美元负债的行业和公司也将受拖累，在A股市场目前背景下，航空业因为外币负债高而受到拖累，造纸、石化等行业则受困于进口产品成本增加。

以航空为例，航空公司因购买飞机有着大量美元负债，且人民币贬值将令其不可避免地产生汇兑损失。

南方航空今年就深受其累，人民币每贬值1%，就会带来6.74亿元的净利润下降。三季度由于人民币大幅贬值4.1%，南航发生了40亿元左右汇兑损失。

不过，针对人民币贬值的情况，12月10日国家外汇管理局(以下简称外管局)给出了明确表态。据新华网报道，外管局12月10日召开2015年第四季度政策新闻发布会，外汇局综合司司长王允贵、国际收支司副司长王春英等负责人出席发布会并答记者问。

王春英表示，外管局不主张将人民币对美元双边汇率的短期波动视为人民币趋势性贬值，并希望多看人民币对一篮子货币的多边汇率和更长期一点的走势。“现在市场对人民币汇率波动的容忍度还不太够，导致稍微有一点波动，比如连续一两天对美元走弱，就开始讨论人民币贬值了，这对市场主体的汇率预期和交易都会产生一定影响。”

针对一些投行的分析报告称中国为人民币加入国际货币基金组织SDR货币篮子，将汇率稳定在过高水平，人民币成功入篮后，必然面临大幅贬值趋势的观点，王允贵表示，这种猜测性结论没有根据，建议市场进行更加理性的分析。“完整的判断汇率波动应该更多看市场供求和国际收支。目前我国国际收支非常稳健，全年有超过5000亿美元的贸易顺差和1000多亿美元的外商来华直接投资。我国的经济和市场的基本面是稳健的，不存在人民币汇率长期贬值的基础。”