单日暴跌逾三成 碧生源营销神话破灭(3)

碧生源公布的财报显示，2007年，碧生源开始盈利，并连续3年保持了75%以上的复合增长率，2010年9月26日，登陆港交所。

成功上市之后，碧生源并未减少其每年高额的广告支出，2011年上半年，碧生源广告开支高达1.6亿元，占当期营业额的32.3%，这一数据同比2010年上半年增长了0.5%，但绝对额增加了近5000万元。加上其他促销开支、销售人员劳务开支，碧生源2011年上半年的营销费用高达2.72亿元，占当期营业额的53.2%。

而同期各项成本仅为5371万元，仅占销售额的10.5%，研发费用更是仅占销售额1%左右。

“从碧生源的业绩变脸公告中可以看出，尽管碧生源在2010年上市时募集资金扩展包括安睡产品和一个OTC产品，但截至目前仍无实质进展，其盈利仍然依靠常润茶和减肥茶两款产品，盈利模式单一，产品销售遇到了瓶颈，在此时广告拉动作用明显减弱，以至于形成‘假销售’。”前述研究员认为，碧生源如果不减少广告开支，那么在新产品未能贡献利润之前，广告开支将持续拖累公司业绩。

“公司一直以来都维持广告费用约占营业额的30%的比例，未来仍然会继续。”罗雅婷表示。

而在碧生源通过大量广告提升业绩创造神话的同时，其主打产品常润茶和减肥茶却屡遭消费者投诉，被指副作用太大。

国家药监局的网站信息显示，碧生源常润茶的功能仅仅为改善便秘，而在碧生源的广告中，却曾声称该产品能快速解决便秘、口臭、青春痘、色斑、皱纹增多等多种问题。根据统计，仅仅在广东省，碧生源就遭遇到19次广告违规，在2007年至2010年3年内，碧生源先后在北京、上海、广东、湖南、辽宁、江苏、内蒙古等地都曾因侵犯消费者肖像权、夸大功效、未获批文等原因被警告、停售或者撤销批文等处罚。不过蹊跷的是，诸多违规带给碧生源的却仅仅是两笔共计8.3万元的罚款。

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欧洲股神中国“劫”

“黑仔”，粤语方言，意为倒霉。

碧生源1月9日单日下挫32.8%，欧洲股神安东尼·波顿因此获封“最黑仔”基金。根据碧生源2011年半年报显示，安东尼·波顿主理的富达基金持有碧生源9643.3万股，占后者总股本的5.74%，位列第四大股东。

仅以1月9日收盘价计算，富达基金单日损失就超过4000万港元，而实际上，截至2012年1月11日收盘，碧生源自1月6日发布业绩预警公告后，累计下跌达到36.51%，若是以其2010年9月26日上市以来最高价4.16港元/股计算，碧生源上市一年四个月累计下跌逾80%。

富达基金的悲催并不限于投资碧生源，2011年以来，富达基金屡踩地雷，其中包括：蒙牛(02319.HK)继三聚氰胺事件后，2011年底再次被检验出含致癌物，当日股价暴跌超过20%，而富达则持有蒙牛4.8%股份，蒙牛在2011年全年股价下跌11.84%;李宁(02331.HK)因为2011年业绩差强人意，全年累计跌幅62.56%，而富达则持有5.04%股份;比亚迪(01211.HK)2011年股价累计跌幅58.78%，富达持有4.93%;株洲南车自温州高铁事故后，全年股价下跌44.29%，富达持有6.01%股份;霸王国际(01338.HK)2010年被爆出洗发水含致癌物二恶烷，2011年股价累计跌幅64.08%，富达也曾高份额持有。

值得注意的是，2011年7月份至年底，安东尼·波顿屡次接受媒体采访均表达出对新兴市场的看好，“未来两年将再次迎来大牛市，而中国则是首选”。旗下中国特别基金在2011年遭遇株洲南车重创后，仍然两次大幅加仓。

不过，安东尼·波顿的投资标的则在株洲南车后发生了转变，“由以制造及出口为主导向以消费为主导转型”。安东尼·波顿表示。典型的投资案例就包括蒙牛、碧生源、李宁等，不过，安东尼·波顿似乎步步都踏错，其投资的消费型股票要么业绩大幅变脸要么遭遇产品事故。

根据彭博社统计，安东尼·波顿的中国特别基金在2011年全年净值下跌超过20%，跑输恒生指数。