刘俊海:我国投资者权利保护存制度性和体制性缺陷

近日，新华网联合中国证券报、中证网共同举办“A股呐喊!——求解中国股市危局 探寻资本市场曙光”系列访谈，邀请到中国人民大学商法研究所所长、中国消费者协会副会长刘俊海与网友在线交流。图为刘俊海在接受采访。新华网 孙炎 摄

新华财经北京9月18日电(孙炎)面对复杂的国际形势，各国资本市场反应不一。日前在新华网、中国证券报、中证网日前联合举办的“A股呐喊——求解中国股市危局，探寻资本市场曙光”系列采访活动中，中国人民大学商法研究所所长、中国消费者协会副会长刘俊海认为，我国股市的法治化程度与国外相比尚存差距，关键在于投资者权利保护方面存在制度性和体制性缺陷。

关于近来中外股市的迥异表现，刘俊海谈了三点感受。

第一，中外股市在能否扮演国民经济晴雨表上有差异。一般而言，股市是国民经济的晴雨表，在国外，股市与实体经济基本是平行的、成正比的，虽然也会有波动、有股市自身的运行规律，但不会与大的实体经济逆转太多。但在我国，由于制度设计方面的原因，股市与实体经济有所偏离。

第二，我国股市的市场化程度与西方国家相比有很大差距。我国股市的技术手段已与国际水平保持趋同、实现了高度现代化，但制度设计上还有很多未接轨之处。如IPO制度，美国、日本等其他国家一般实行登记制，如果不具备上市条件而造假上市，会面临各方诉讼甚至牢狱之灾，违法成本远高于违法收益，严格的法制约束使得公司会自觉做到诚实守信。我国《证券法》1993年规定了核准制，在实践中，条件好的公司也有没有上市的，一些不具备上市条件的公司也有混迹其中的，可以看出，核准制不是万能的，监管智慧不是万能的。

对此刘俊海表示，应借鉴欧美等市场国家成功的立法经验，与时俱进，大胆地把我国当前的IPO核准制改为登记制。当前的IPO改革包括新股发行改革，是以市场化为取向的，只是没有明确市场化的目标是什么。他明确指出，目标应该是登记制，再配以违法行为的责任追究机制，配以信息披露的监管。

第三，中外股市的法治化程度有差距。如今，我国资本市场的法治化进程已在不断加快，相关法律体系看似已粲然大备，但仍有很多缺陷，关键就是投资者权利保护方面存在制度性和体制性缺陷。法律的意义应在于“约束公权力、约束强者、保护民事权利、保护私权”，而目前投资者的权利，特别是分红权、知情权还未完全到位，虚假陈述、财务造假、业绩粉饰、内幕交易、操纵市场等又侵害了消费者的公平交易权。

他指出，好运气不如好制度更靠得住。“股市有风险，投资需谨慎”每个国家都一样提，但国外有成熟的法律制度设计，因此股民赔钱认赌服输;而我国股市除市场风险外，大部分风险却属于发行人、保荐人、会计师事务所、律师事务所等的道德风险和法律风险，这也是投资者赔钱却不服的原因。

最后，刘俊海总结道，我们既要从中国国情出发，还要放宽视野，大胆借鉴和吸收国外关于证券市场的成功的制度、立法、判例和学说，“师夷以治夷”。使我们的资本市场真正拥有法治精神，诚信精神，创新精神。