德国欲率先增加高频交易限制

随着近年来高频交易(high-frequencytrading)屡次扰乱金融市场秩序，欧美金融监管者均在考虑收紧高频交易监管。德国准备率先为高频交易增加更多限制。

据美国《纽约时报》报道，德国政府26日预计将通过限制高频交易的相关立法草案。草案建议的措施包括，要求所有进行高频交易的交易员拥有相关执照，要求对所有在计算机算法指导下进行交易的、不需要人为干涉的金融产品进行明确标示，以及限制可能不存在相应交易的订单数量。一旦这项立法获批并生效，违反这些规定的交易员将面临罚款。

德国这项立法旨在限制高频交易可能为金融市场带来的风险。德国政府意识到，近年来计算机技术的发展已经为交易带来巨大变化，必须加紧制定限制措施。德国政府希望通过制定更严格的控制措施来更好地保护各方的利益，使高频交易风险出现时市场参与者可以事先得到预警。

《纽约时报》援引德国官员的话说，德国的这项立法参照了欧盟正在讨论的一项类似立法，该立法最终可能在欧盟27个成员国施行。一旦欧盟的这项立法草案得到通过，将成为欧洲议会和各成员国政府进行讨论的基础。但是这项法律要生效，还需要得到欧洲议会和27个成员国政府的通过。

据悉，欧盟限制高频交易的立法草案可能比德国的更加严格，最引人注目的是将限制计算机算法控制下的交易，以防止引起金融市场的过分波动。草案建议的措施包括，将类似交易的速度降低半秒，要求所有的交易地点制定立即终止交易的方式，以及提高交易员取消大交易量订单的成本。

高频交易利用高速计算机在短时间内进行极大数量的买单和卖单，其中很多订单很快被撤销。高频交易员通过这种方法可以试探和发现股市需求的细微变化，以期先于市场其他投资者进行交易。但高速指令产生的错误可能给股市带来风险。还有批评者担心，大量由电脑控制，而非通过投资者对于股票价值判断而带来的股票交易，会让市场越来越容易受到所谓“闪电暴跌”(flashcrash)的影响。

高速计算机交易近几年来屡次扰乱了金融市场秩序，不仅在欧洲，美国等其他国家和地区对其风险的担忧也在不断增加。

2010年5月6日，道琼斯30种工业股票平均价格指数在20多分钟内暴跌约1000点，降幅达9%，创美国股票市场有史以来最大单日盘中跌幅。

今年8月，由于新安装的软件存在技术故障，骑士资本集团(K night C apital)蒙受了4.4亿美元损失。骑士资本是美国规模最大、技术最先进的经纪自营商之一，其交易大部分以电子形式进行。这次技术故障导致骑士资本的计算机在45分钟内快速地大量购买和出售超过100支股票。这些交易推升了不少股票的价格，但是骑士资本却不得不因第二天以更低价格出售股票而遭受损失。

目前美国尚未就高频交易制定新的限制措施，但华尔街和美国当局已经加强了对高频交易风险的关注。美国证交会已着手摸索改变政策，解决技术进步可能在交易过程中引发的问题。今年6月美国证券交易委员会发表声明称，准备修改个股和大盘的熔断机制，以降低市场异常波动，明年2月该机制将开始试行。这一机制旨在避免再次发生“闪电暴跌”事件，其罪魁祸首就是高频交易。