红岭P2P最大坏账错在理念

P2P元老红岭创投“最大坏账”曝出，让对这个行业的乐观者和悲观者都小吃一惊。坏账并不可怕，它就像金融系统的感冒，并非绝症，但需要认真分析其后的原因。

“最大坏账”还款可能性多大?

8月28日，国内知名P2P平台红岭创投公告称，该平台向广州四家纸业借款本金总额1亿元可能无法到期偿还，全部到期借款将由红岭创投提前垫付。媒体称此次事件创下P2P“最高坏账”记录。

实际上，所谓“坏账”的称谓并不准确。如果按照银行业惯例，对贷款的风险不同分为五类：正常、关注、次级、可疑、损失，后三种为不良贷款。对贷款风险的标准，主要从借款人还款能力和还款意愿，即违约概率，和如果贷款不能收回，即违约损失率有多大来判断。

就还款意愿来说，从目前媒体报道的相关公开信息来看，借款人据传已经跑路，则说明借款人没有还款意愿。从红岭创投公告的信息来看，总额一亿元的四笔贷款虽尚未到期，但很可能逾期。

对于借款人的还款能力主要依靠其财务实力来判断，不过红岭创投并未披露更多信息，外界无从知晓这些企业的销售、现金流等关键还款能力指标，这也是目前国内P2P平台披露信息不够透明的通病。从媒体披露的初步信息来看，涉事企业可能欠银行近20亿元贷款，再结合企业负责人可能跑路，这至少说明企业最重要的第一还款来源，即现金流完全不足，需要变卖抵押物或其他资产还债。从经验来看，资产变卖所得通常无法覆盖贷款本金和利息。

对于损失的大小，红岭创投称“暂时无法准确评估损失”，但“最大的可能损失为1亿元本金加上利息”，也就是说，损失可能性从0到全部，无法估算。红岭创投还称公司已与担保企业代理律师进行谈判，“正在对担保企业某项目股权进行评估，担保企业愿意以债转股形式处理红岭创投1亿元的债权”，这句话似乎表示担保公司的能力不足以兜底。

红岭创投还披露了其他一些信息，如“广州市政府部门也欢迎红岭创投到广州发展，帮助企业化解危机恢复正常经营。昨日红岭创投已经正式成立广州分公司筹备组并开始工作”，但这种表态对此次事件而言意义不大。

总体来看，这些贷款实际很可能成为不良贷款，收回可能凶多吉少。

向银行模式靠拢是个错误

红岭错在哪儿?错在风控吗?风控或许有问题，但恐怕不是深层次原因。再严密的风控也会有漏洞，牌场老手也会被骗。红岭创投的错误，还是错在理念。

红岭创投在今年上半年起开始进军大额项目，业务和风控模式向银行靠拢。董事长周世平曾对媒体透露表示，公司之前P2P平台上500万元以下小单风险很大，坏账率可能达到5.16%，按照平台6%的利润来计算的话，盈利空间很小，所以该公司未来业务方向转向大额贷款。

进一步的公开信息显示，红岭目前有6位高管来自各大商业银行总行，8位来自各地分行的行长，以及十几位各地方支行的行长，新任红岭创投总经理曾任深发展多地分行行长、总行行长助理、审贷会主任。

而据深圳P2P业内人士称，红岭在外地开展业务，其实都是借用前深发展高管的人马。只要当地旧部手里有项目，就成立个分公司。也就是说，红岭创投的业务来源也是银行渠道，这意味着红岭创投从理念，到人员，到业务来源、风险控制、贷款模式几乎全盘复制了银行。

——对于一个P2P平台来说，贷款全盘复制银行模式这意味着什么?意味着平台每出现一笔不良贷款，都会引发大危机。

银行的商业模式已经稳定运营了数百年，这其中的秘诀除了低成本资金和利差，还有大型多样的贷款组合分散风险。具体来说，商业银行的数万亿资产中，贷款在不同公司、行业、区域分摊，任意一个数亿甚至数十亿的贷款，对于银行总资产都是九牛一毛。这些多样化的贷款组合极大地降低了商业银行的总体风险，如公司倒闭、老板跑路等个别风险对银行的冲击几乎可以忽略不计。

但是对于一个P2P平台来说，如果单笔贷款额过大，根本无法分摊风险。以红岭为例，此次纸业贷款总额1亿元，占目前待收本金总额为33亿元，占比为3%。这还不考虑风险还需在不同行业之间分摊。相对于商业银行，P2P平台面对的个别风险，无论是公司倒闭、老板跑路，还是行业萧条，对P2P的打击都是致命的。

即便风控流程规范，P2P平台遭遇贷款企业违约在概率上也是必然。只是因为理念错误，P2P平台面对的个别风险被人为放大了。在这种情况下，我们甚至不用分析红岭创投放贷的风控细节，因为一开始走错了方向，更严格的风控只是延缓风险发生的时间，而不会消除个别风险。

回归线上核心竞争力

P2P平台的优势不在于和银行、信托等竞争大型贷款，而应该重视小额的、分散的，以P2P平台利用自身网络优势可以掌握信息的借款者，这就需要P2P平台回归线上，拒绝贪婪。

P2P是近几年出现的新事物，其出现的背景有三，第一是大量资金供应者需要更高的利息，寻找更多投资渠道，第二是资金需求方尤其是小微企业对资金的需求，第三是互联网的普及。但是，资金供给方是一直存在的，需求方也一直存在，如果仅仅是因为互联网兴起而把二者联系起来，或仅仅为民间借贷、小额贷款、传统贷款披上互联网的外衣，那P2P就仍然是传统的资金中介，没有新的生命力。

P2P存在的最大意义在于可以使用网络信息的优势，低成本收集和分析借款者的信用，即所谓“大数据”，而这是传统金融服务成本最高的部分。基于成本降低和更精确的利率定价，P2P平台能向投资者提供更高的利率，向借款者提供较低的利率。

然而，我国P2P发展过程中，从资金来源、风险控制、尽职调查、抵押担保，到投资资金提供等各个方面，都结合了大量的线下经营活动。其中原因一是线上信用数据积累需要漫长的时间，其二是线下开展业务速度快，效果好，平台可以很快发展壮大，甚至向银行、信托模式靠拢，发展大额贷款，追逐更高规模和利润。

贪婪的力量显然是强大的，但红岭创投的案例给了那些想“玩大”的P2P平台一个警醒。P2P平台未来真正的核心竞争力是快捷、低门槛、用户规模积累和信用数据的收集，以及由此带来的风险识别和利率定价的准确度。

在初期的信用数据引入方面，大部分P2P平台采用了接入电商平台、利用社交软件账号“共享登录”等方法，这样数据质量较高，用户资源也得到了保证。目前来看，一些P2P平台企业已经走在了前列。