机器人产业望获百亿资金扶持 相关概念股解析(3)

类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司研究员：冯超日期：2014-08-15

投资要点

H1营收和利润基本符合预期。公司H1实现营业收入101.36亿元，同比增长8.05%，其中Q2约60亿，同比增长9.2%;毛利润20.98亿元，同比增长14.1%，其中Q2约12.3亿元，同比增长11.3%;实现归属上市公司股东净利润4.61亿元，对应EPS0.45元，同比增长62.35%;扣非净利润4.54亿元，同比增长6.41%;其中Q2单季归属净利润2.9亿元，对应EPS为0.28元，同比增长约47.8%。

H1营收增速主要受制于大项目收入确认较慢，盈利能力稳定，维保增如期增长，全年无忧。H1公司营收增长8.05%，其中电梯收入增长10.98%，基本持平行业增速，主要是由于订单中大客户、大项目较多，受制于安装竣工验收较慢，部分收入尚未确认。H1公司电梯主业毛利率22.4%，较去年增加1.2个百分点，净利润维持在10%左右，基本保持稳定。此外公司H1实现维保收入18亿元，按半年进度年化完全符合我们全年36亿的预期，预计增长30%左右确定，尽管电梯行业增速放缓，我们坚持认为公司将受益于电梯整梯行业集中度提升及维保业务快速增长，预计14年电梯业务收入增长20%左右。

预计印包业务对公司的负面影响将大幅小于去年。13日公司公告称出售申威达机械和紫光机械100%产权，尽管没有公布具体作价，但我们认为对国内印包业务的处置将大幅减少其对公司的负面影响。此外2013年公司成功完成对法国高斯的重组，也影响了一部分业绩，而今年这个影响也将不存在。业绩来看，上半年美国高斯亏损1.1亿，相叫去年同期少亏损7000万，上海亏损3700万，与去年相当。

确立“电梯+智能装备+参股”的发展战略，未来有可能进入更多智能装备领域。公司已公告将与日本纳博合资生产减速机供应中国市场，成功切入智能装备领域。目前公司持有121.21亿现金，具有丰富的财务资源，在智能装备已确定为核心业务的背景下，我们预计未来公司有可能布局更多智能装备领域。

我们坚持认为当前公司主业价值低估，并且国企改革背景下智能装备板块的突破将带来公司业绩和估值的双升，维持14年~16年公司EPS1.23元、1.57元和1.85元的预测，当前股价对应15.3x14PE，我们维持公司目标价24.8元，重申“买入”评级。

锐奇股份2014年中报点评：新品研发促增长，高端智能装备抢先机

类别：公司研究机构：世纪证券有限责任公司研究员：赵晓闯日期：2014-09-01

期间业绩增长稍低于预期。期间公司实现营业收入3.35亿元，同比增长11.6%;营业利润0.31亿元，同比增长30.6%;归属上市公司股东净利润0.35亿元，同比增长10.5%;扣除非经常损益净利润同比增长32.4%(去年非经常收益较大);基本EPS0.12元。

期间积极拓展国内市场，国外市场基本持平。国内市场，在国内工业制造业企稳回升、基础设施建设投资力度加大等背景下，公司加强内销市场的开拓，采取积极的内销政策(调整信用额度及期限等)，实现销售收入同比增长24.4%。海外市场或受到欧美需求波动影响所致，期间营业收入基本持平，同比增长2.5%;ODM业务仍将延续稳健增长态势，自由品牌出口仍将积极开拓东南亚、中东等发展中国家市场。随着下半年子公司产能开始投产及锂电池系列等新品逐步推出，公司维持较快增长可期。

费用率下滑使营业利润增速高于收入增速，补贴收入减少使得扣非利润增速高于净利润增速。由于期间人民币贬值汇兑收益增加，使得期间财务费用率同比减少1.92个百分点，期间费用率同比减少2.08个百分点。期间收到政府补贴减少，使得营业外收入同比减少约570万。

持续研发及产业升级转型推动内涵外延其拓展。公司持续研发，推进诸如锂电池充电工具系列等新产品逐步上市。同时，期间公司通过设立子公司锐境达及合资机器人公司，以及参股江苏精湛光电，进入工业机器人、传感器、激光技术应用等工业自动化及智能装备领域，从而提升公司技术储备，带动产业升级和转型。

盈利预测与投资评级：我们预测2014-2016年EPS分别为0.24、0.31和0.39元，对应2014/2015年的PE分别为39/31倍，考虑到公司内涵及外延式增长趋势，我们维持“增持”的投资评级。

风险提示：海外市场需求波动;新品推出缓慢;行业竞争加剧。



 

责任编辑：乔慧