机器人产业望获百亿资金扶持 相关概念股解析(4)

类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：符健日期：2014-07-25

投资要点

事项：公司发布2014年半年度报告：上半年公司实现营业收入44.50亿元，同比增长28.68%，实现归属于上市公司股东净利润4004万元，同比增长54.77%。公司净利增速略超过我们预期。

平安观点：

业绩保持快速增长，盈利能力不断提升。

公司营收同比增长28.68%，收入增速和去年同期大致持平，主要由于公司大力拓展面向行业应用为主的IT基础设施建设及运维服务，各项业务取得快速发展所致。分产品来看，信息电子类产品仍为公司收入主要来源，占营业收入的比例超过95%。

公司销售费用率为1.37%，与去年同期相比下降0.6个百分点;管理费用率为1.06%，与去年同期相比下降0.17个百分点。公司营收增速接近30%，而费用率却不断下行，体现良好的成本控制能力。公司净利润率为1.22%，与去年同期相比上升0.41个百分点，盈利能力不断提升。值得注意的是，公司收益质量也不断改善，经营活动净收益/利润总额为84.37%，不仅远高于去年同期的77.7%，也高于14年1季度的80.69%。

“云服务”战略稳步推进，“云—网—端”产业链雏形初现。

2013年，全球云计算在企业应用软件市场的渗透率达到17%，市场规模超过226亿美元，但我国的云计算市场刚刚起步，远远落后于欧美，根据Garter预测，从2012年至2017年，我国云计算市场复合增长率将会达到28.2%，相关市场也将会保持快速增长。

公司积极顺应云计算发展趋势，稳步推进“云服务”战略，产业链布局日趋完善。公司积极推广紫光云计算机“紫光1000”系统，采用分布式计算、虚拟化技术，在性能上已达到国际先进水平，公司在云计算体系下开发面向多个行业的多种云应用软件，包括智慧城市、广电、教育等。此外，公司推出紫光“Mywifi”云智能路由器，依托云计算、云存储平台，不仅可兼顾家庭应用需求，而且针对企业级用户可具有VPN服务器、Wifi存储等企业级功能。公司“云—网—端”产业链布局逐渐成型，未来不排除通过外延并购的方式加速布局。

首次覆盖给予“推荐”评级，目标价27元：暂不考虑公司外延式扩张影响，我们预计公司14-16年EPS分别为0.74、1.05和1.50元。我们认为市场对于公司股价存在低估，给予“推荐”评级，目标价27元，对应15年约26倍PE。

风险提示：市场竞争风险、重大技术变革风险、市场开拓风险

林州重机：进军油服、页岩气开发;加速转型“能源装备+油服+油气资源”综合体

类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：王华君，陈显帆日期：2014-07-10

投资要点：

1。事件

公司发布公告，拟受让天津三叶虫能源技术服务有限公司66.66%的股权，加快发展石油及新能源综合服务业务;拟以现金出资参股河南省煤层气开发利用有限公司，参股比例不超过25%。

2。我们的分析与判断(一)

战略转型提速，迈入实质性步伐

公司近五年(2014-2018年)战略转型规划纲要，提出拟投资油服、油气装备30-50亿元，打造国内一流能源装备综合服务商。本次拟受让天津三叶虫、参股河南煤层气，是公司实现战略转型规划的重要的实质性步伐。我们判断未来公司将进一步加速战略转型。

(二)拟受让天津三叶虫，发展石油、新能源服务

公司拟受让天津博宁持有的天津三叶虫66.66%股权。三叶虫公司注册资本为2亿元，实收资本为3000万元，全部为天津博宁现金出资。公司董事长郭现生及副董事长宋全启为天津博宁的有限合伙人，且宋全启先生在三叶虫担任董事长及法定代表人。公司将借助三叶虫公司在石油及新能源方面的技术优势，加快发展石油及新能源综合服务业务。

(三)拟参股河南煤层气，进军页岩气煤层气开发

公司拟现金出资参股河南省煤层气公司，参股比例不超过25%。河南煤层气是从事煤层气、页岩气等非常规天然气开发利用的国有能源企业，河南省国资委为其第一大股东。公司和河南煤层气拟就河南鹤壁和安阳矿区煤层气地面抽采示范工程开展合作;拟就渝黔湘秀山页岩气勘查区块页岩气勘查开发项目进行合作，公司负责该区块页岩气的勘查和开发投资费用，未来收益在偿还双方前期投入后按比例进行分成。

(四)未来具有融资需求;估值具备提升空间

我们认为公司未来具有融资需求。公司未来5年拟投资30-50亿元。

2013年底公司拥有现金4亿多元;公司在战略规划纲要中明确指出“将通过多种融资手段”、“具有从资本市场直接融资的平台优势”。公司加速转型“能源装备+油服+油气资源”综合体，估值具备较大提升空间。

3。投资建议

调低2014-2016年EPS至0.45/0.66/0.87元，对应PE为19/13/10倍;维持“推荐”评级。风险因素：行业需求低于预期;公司转型失败风险。


 

责任编辑：乔慧